🍺‘국내 첫 상장’ 수제맥주 개척자…몸값은 결국 해외진출에 달렸다

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

바닥을 찍은 걸까요. ‘지하실’ 우려가 나왔던 코스피가 이번주엔 좀 다른 모습입니다. 외부 변수는 여전하지만 힘을 내고 있는데요. 3000선을 회복하고, 잘 지켜내고 있습니다. 외국인, 기관 모두 순매수로 돌아섰는데 어느 정도 안정을 찾은 느낌입니다.

이번 주의 또 다른 관심 포인트는 바로 기름값입니다. 천장을 뚫고 또 한 번 달릴 기세인데요. 15일 기준 두바이유 현물 가격은 배럴당 82.99달러까지 상승. 2018년 10월 이후 최고치입니다. 브렌트유와 서부텍사스산원유(WTI)도 이달 들어 80달러대에서 고공행진 중. 지난달 초까지만 해도 배럴당 70달러 안팎이었는데 상황이 확 달라졌습니다.

전 세계적인 ‘위드 코로나’ 움직임에 수요는 폭발할 조짐! 공급은 딱히 늘지 않는 상황이죠. 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 국제 유가가 올 12월 100달러로, 내년 12월에는 200달러까지 급등할 것이란 전망까지 나왔습니다.

국제 유가가 치솟으니 국내 휘발유 가격도 리터당 1700원대(서울은 평균 1800원대!)에 올라섰네요. 2012년~2014년 엄청난 고유가 시절 이후 약 7년 만인데요. 미국의 이란 제재로 유가가 치솟았던 2018년에도 이 정도는 아니었습니다.

더 부담스러운 건 환율 때문인데요. 2018년만해도 원-달러 환율이 1100원 초반이었는데 지금은 1200원에 근접했죠. 원화가치가 하락할수록 더 비싸게 사오는 격이니 체감하기엔 더 비싼 겁니다.

국제 유가 상승 흐름을 고려하면 휘발유 값이 리터당 2000원까지 갈 수 있다는 전망까지 나옵니다. 인플레이션을 자극하는 건 당연하고, 소비와 투자를 위축(이제 겨우 좀 살아나려는데)시킬 우려까지 있으니 달갑지 않은 소식. 2018년처럼 유류세를 낮출 수도 있다는 얘기가 나오는데 아직 확정되진 않았습니다.

증시도, 원자재도 생각대로 안 굴러가네요. 경제 공부가 그래서 참 어렵습니다. 그래도 해야죠. 오늘 공부하러 갑니다.

결국 승부는 해외에서, 제주맥주

·국내 수제맥주 개척자…가격경쟁력 확보, 파워 UP
·1000만 관광지 ‘제주’ 브랜딩…마케팅 전략 주효
·주류 시장 정체, 해외에서 돌파구 찾아야

맥주라고 하면 카스 아니면 하이트인 줄 알던 때가 엊그제 같은데, 참 많이 변했습니다. 다양한 신규 브랜드가 나오고, 해외에선 값싼 수입 맥주가 밀려들어오기 시작했죠. 크래프트 비어(수제맥주)가 떡 하니 한 자리를 차지한 것도 최근의 변화입니다. 오늘은 수제맥주 제조사 중 처음으로 상장에 성공한 제주맥주에 대해 알아볼게요. speci****@naver.com, kmg****@naver.com 두 분의 독자님이 요청해주셨습니다.

제주맥주는 국내 수제맥주 게임 체인저? 정도로 부를 수 있을 텐데요. 출발은 늦었지만 지금은 1등! 2015년 설립해 2017년 첫 제품인 제주위트에일을 내놨는데, 편의점과 대형마트에 들어와 큰 바람을 일으켰죠. 첫해 5%였던 수제맥주 시장점유율이 지난해 28.4%로 점프! 기세를 몰아 올해 5월엔 상장까지! 테슬라 요건(이익 미실현 특례) 상장 기업 중 역대 최고 경쟁률을 기록하며 성공적인 데뷔를 했죠. 하지만 현재 주가는 공모가(3200원)를 조금 밑돌고 있습니다.

역사 공부가 좀 필요한데요. 국내에서 수제맥주 제조 면허를 내준 건 2002년. 하지만 만든 매장 안에서만 팔 수 있었기 때문에 구멍가게를 벗어날 수 없었죠. 외부 유통이 가능해진 2014년부터 분위기가 확 달려졌는데요. 실제로 국내 수제맥주 시장규모는 2015년 약 200억원에서 2020년 1180억원으로 확 커졌습니다.

여기에 힘을 보탠 건 주세법 개정! 한국은 오래 전부터 술의 가격을 기준으로 세금을 매기는 종가세를 채택! 수제맥주는 다품종 소량생산이 컨셉인데 가격으로 세금을 매기면 규모의 경제를 확보하기 어렵죠.(대기업이 무조건 유리!!) 좋은 원재료 쓰고, 투자를 늘려봐야 세금만 늘어나는 꼴! 수입맥주가 ‘4캔 1만원’ 마케팅으로 배를 불리는데 역차별이란 지적이 나왔고, 결국 지난해 1월 종량세(주류 양을 기준으로 부과) 체계로 변경!

국내 수제맥주가 가격 경쟁력을 가질 수 있는 계기가 마련된 거죠. 제주맥주는 이 타이밍을 잘 파고 들었습니다. 맥주 판매의 70%를 차지하는 캔을 내세워, 수제맥주 업계에선 가장 먼저 ‘4캔 1만원’ 카드를 썼는데 인지도 UP! 운도 따랐습니다. 때마침 2019년 일본 제품 불매운동이 시작돼 수입맥주 강자였던 아사히 등이 크게 흔들렸죠. 반사이익 덕에 판매도 UP!

수제맥주 시장 성장세는 진행형! 연평균 46% 성장해 2023년 3700억원 규모로 커질 전망입니다. 올해 분위기도 좋은 편. 제주맥주는 업계에서 가장 큰 생산시설을 보유(롯데칠성음료와 OEM 계약도 체결)했고, 5대 편의점과 4대 대형마트에 모두 입점해 판매망 역시 탄탄한 상황. 설립 후 처음으로 흑자 전환이 가능할 거란 전망도 나오네요.

제주맥주 주력제품은 제주위트에일, 제주펠롱에일, 제주거멍에일 삼총사입니다. 맏형 격인 제주위트에일의 비중이 절반 정도고, 채널별로는 편의점(60%)에서 가장 많이 팔립니다. 콜라보레이션도 많이 하는데요. 최근엔 글로벌 커피 브랜드 블루보틀과 손잡고 스페셜티 맥주 ‘커피골든에일’을 내놓기도 했죠.

편의점 등과 손잡고 PB 상품을 주로 만드는 다른 수제맥주 업체와 달리 ‘제주’의 이미지를 이용해 특유의 브랜드 정체성을 확보한 게 확실한 강점입니다. 연간 1000만명 이상이 다녀가는 유명 관광지를, 다양한 형태로 변주할 수 있으니 앞으로 내세울 아이템도 무궁무진! 스타를 내세운 TV 광고 없이, 젊은 느낌 ‘팍팍’ 나는 브랜드로 키운 마케팅 역량도 높이 평가할 만!

마케팅을 아무리 잘해도 맛 없는 맥주를 먹을 리 없죠. 제주맥주는 사실 수제 맥주 선배의 도움을 받았습니다. 미국 뉴욕 1위 크래프트 비어 제조사인 브루클린 브루어리와 파트너십을 체결했죠. 양조장 운영과 양조기술, 관련 노하우를 제공받고 있는데요. 이는 초기 정착에 큰 도움이 됐을 뿐만 아니라, 미래 전략과도 관련이 있습니다.

국내에서 잘하면 먹고야 살겠지만 미래는 그리 희망적이지 않기 때문이죠. 작은 시장에 머물면 그 나물에 그 밥이니까요. IPO 때부터 제주맥주는 적극적인 해외 진출을 선언! 중국, 동남아를 시작으로 우리 수제맥주를 내다 팔아보겠다는 건데,

물론 쉽지 않죠. 여기에 제주맥주의, 미래가 달려 있습니다. 글로벌 파트너십을 만들고, 생산·공급 생태계를 갖추는 일. 성공한다면, 그리고 그 속도가 빨라진다면 몸값 계산은 크게 달라질 겁니다. 현재로선 제주맥주가 이 구상에 가장 근접해 있습니다. 약간의 상상력을 더해 만약 BTS 맥주가 나온다면?

그럼에도 불안한 포인트. 앤츠랩이 8월 하이트진로(‘홈술만으론 날 수 없는데’ 폭염에도 웃지 못하는 소맥 대장주')를 분석할 때 언급했듯이 국내 전체 주류 소비량은 장기적으로 미세하게 감소하는 추세입니다. 맥주는 최근 10년 간 지난 10년간 연평균 -1.3% 역성장(국산 맥주 출고량)했는데요. 전체 파이가 작아지고 있다는 의미!

소주·맥주·막걸리 정도의 카테고리에 무서운 경쟁자가 등장한 것도 부담을 키웁니다. 바로 와인인데요. 와인의 수입 규모는 지난해 이미 맥주를 넘어섰는데 올해는 격차가 더 벌어졌습니다. 올해 8월까지 와인 수입액은 3억7045만 달러로 지난해 연간 수입액(3억3002만 달러)를 추월! 제주맥주의 진짜 경쟁자는 다른 수제맥주가 아닌 ‘가성비’ 와인일지도!

결론적으로 6개월 뒤:

당장은 걱정 없는데, 5년 뒤 어디쯤 있을까?

오랜 친구 같은 펀드?…베어링고배당펀드

국내에서 펀드에 대한 관심이 커진 건 외환위기 직후! 1999년 출시한 ‘바이코리아 펀드’(기억하면 확실히 아재!)란 게 있었습니다. 이름부터 왠지 비장하지 않습니까? ‘2005년 코스피지수는 6000까지 오를 것’(이 펀드를 팔던 증권사 회장)이라며 팔았죠.

외환위기로 코스피가 급락했던 때라 전략이 나름 먹혔습니다. 첫해에만 수익률이 무려 77%. 유행을 따라 10조원이 넘는 돈이 몰렸는데요. 하지만 불과 1년 뒤 닷컴 버블과 함께 수익률이 급전직하! 역사 속으로 사라졌죠.(다른 운용사로 넘어가 지금은 잘 굴러가는 중)

새로 나온 펀드가 확 인기를 끌고, 단기적으로 좋은 성과를 낼 수도 있죠. 하지만 돌아보면 이런 펀드 중엔 처참한 수익률로 퇴출되거나 명맥만 남은 게 적지 않습니다. 2007년 인사이트펀드 대란, 2013년 브라질 국채 폭락 사태 때도 ‘폭망’ 펀드가 쏟아졌죠.

좋은 펀드를 고르는 여러 요소가 있을 텐데 어디에 투자하느냐(펀드 성격), 누가 관리하느냐(운용사와 매니저), 얼마나 굴리느냐(운용 규모) 등일 겁니다. 운용 기간도 빼놓을 수 없죠. 지금 ‘핫한’ 펀드도 좋지만 오래된 펀드도 분명 매력이 있습니다. 너무 유행타지 말자는 것! 이런 저런 위기를 넘기면서 장시간 잘 굴려왔다는 건 앞으로도 그럴 거란 뜻이니까요.

오늘 소개할 펀드가 그렇습니다. 규모가 엄청 큰 건 아니지만 약 20년간 꾸준히 사랑을 받아왔죠. ‘베어링고배당펀드’입니다. 베어링자산운용이란 외국계 자산운용사의 펀드인데요. 외국계지만 국내에 진출한 건 약 30년이 됐습니다.

2002년 나왔으니 올해로 20년이나 된 장수펀드입니다. 공모형 중 배당주란 이름을 달고 나온 거의 최초의 펀드였죠. 이름처럼 국내 시장에서 배당 많이 하는 종목에 꾸준히 투자해왔는데요. 여러 외부 변수가 있었지만 특유의 운용 철학(특정 테마를 따르지 않고, 기업 가치와 배당에 집중한다)를 지켜왔다는 점에서 높은 평가를 받습니다.

고배당주는 상대적으로 안정적인 측면이 있는데요. 20년 동안 여러 차례 위기가 있었지만 방어를 꽤 잘했습니다. 보통 안정적이라는 펀드는 수익률이 시원찮은 경우가 많지만 실적도 꾸준히 좋았습니다. 9월 말~10월 초 급락장 탓에 최근 3개월, 6개월 수익률은 마이너스지만 1년으론 31.2%의 준수한 수익률을 기록!

예나 지금이나 이름만 들으면 알만 한 종목들에 투자하고 있습니다. 배당수익률 좋은 종목은 대부분 시총 상위주이니까요. 요즘은 이런 종목을 주로 담고 있네요. 삼성전자 비중이 너무 높은 게 아닌가 싶지만, 이정도 규모의 국내주식형 펀드는 대부분 삼전 의존도가 높습니다.