💡스마트폰 던지고 더 강해졌는데…주가는 왜 이래?(Feat. 약세장을 견디는 법)

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

호재엔 둔감, 악재엔 민감한 한국 증시. 이번에도 여지없이 그런 모습을 보여줬습니다. 미국을 제외하면 주요국 증시 중에서도 유난히 낙폭이 컸는데요. 지난 일주일 동안 코스피의 하락률은 -5.97%, 코스닥는 -8.18%. 연초 기준으로 보면 더 뼈아픈 수치. 코스피와 코스닥은 각각 18.02%, 22.76% 하락했습니다.

돌아보면 딱 1년 전인데요. 코스피의 최고점. 3300대까지 치고 올라갔는데 이땐 뭐 4000도 가능하다 했었죠. 그들은 분명 그렇게 말했지만! 하지만 단 1년만에 2400선까지 밀렸습니다. 

앤짱이 여러분 안녕하세요! ‘안녕’하기 힘든 시기인 듯합니다만. 최악의 일주일을 보내셨으니 위로의 인사도 함께 전합니다. 한두 달 식은 듯했던 인플레이션 우려에 다시 불이 붙었고, 연준이 28년 만의 자이언트 스텝을 택했지만 진화에 일단 실패했죠. 미국이나 유럽이나 확실히 ‘인플레이션만은 잡겠다’고 스탠스를 정한 듯합니다.

물가 상승 걱정이야 이해못할 바 아니지만 빈대를 잡다 보면 초가삼간까진 아니어도 여기저기 탄 흔적이 남게 마련. 물가가 오르면 사람들의 소비 패턴도 많이 달라집니다. 좀 덜 사고(제조업), 외식 같은 걸 줄이면(서비스업) 기업은 어려워지고 또 순차적으로 고용과 임금에 영향을 미치는데요. 눈 앞의 인플레이션보다 경기 침체를 걱정하는 목소리가 더 높은 이유죠.

침체까지 생각하지 않아도 일단 외국인이 떠나고 있기 때문에 당분간은 힘들어 보입니다. 외국인 투자자의 국내 증시 순매도 규모는 올해 약 18조3000억원에 달합니다. 미국이 아주 빠른 속도로 금리를 올리고 있으니 그쪽으로 돈이 이동하는 건 당연하고, 한미간 금리 역전 폭이 커지면 더욱 그렇겠죠.

여름까지 약간의 기술적 반등이 있겠지만 경기 침체 우려가 커지면서 내년까진 투자 환경이 좋지 않을 거란 전망에 점점 더 무게가 실리는 중입니다. 당장 내다 팔고 떠나자는 건 아니지만, 평소와 전략이 달라야 하는 건 분명해 보이네요.

어떤 경우에도 승자는 차분한 법. 흥분하면 이기기 어렵습니다. 몸 속의 냉정함을 끌어올려 오늘의 공부 시작해 보시죠.

멀리 보면 충분히 예쁘다, LG전자

·나쁘지 않은 실적에도…1년 전보다 주가 40% 하락
·인플레이션에 수요 부진 우려…주택 경기도 둔화
·스마트폰 빼고 건강 체질…전장부품 성장에 미래가치↑

-23.6%, -18.1%. 올해 삼성전자와 코스피의 주가 하락률입니다. 대장이면 이 어려운 장에 버티는 힘을 보여줘야 하는데 그러지 못했죠. 10만전자 간다던 삼성전자는 19개월 만에 5만전자로.

연초와 비교하면 시가총액이 100조원가량 증발. 좋은 실적도, 괜찮은 전망도 스태그플레이션이란 초대형 악재 앞에선 힘을 쓰지 못합니다. 국내 전자업계의 양대산맥 LG전자 역시 상황이 좋지 않은데요. 구독자 bada*****@naver.com님에 제안해 주셨습니다.

지난 6월 17일 LG전자의 종가는 9만3200원. 근근이 버티던 10만원선을 결국 내준 건데요. 2020년 12월 이후 약 1년 반입니다. 올해만 32.5%, 1년 전과 비교하면 39.7% 뒤로 물러섰죠. 지난주 LG생활건강 소식을 전하면서 ‘이렇게 규칙적인 속도로 우하향하는 그림도 드물다’고 했는데 LG전자도 지난해 연말 약간의 반등 구간을 제외하면 비슷(LG그룹 관계자님들 별 감정은 없어요)합니다.

차이는 있죠. LG생활건강의 후퇴는 실적 부진과 직결돼 있는데요. 중국에서 화장품을 많이 팔아야 하는데 거기에서 문제가 생긴 겁니다. LG전자는 4분기 실적이 예상에 못 미쳤고, 영업이익이 소폭 줄긴 했지만 연간 전체 매출이 74조7216억원으로 전년 대비 28.7% 증가! 매출 70조원 돌파는 처음입니다.

기세는 이어졌고, 올해 1분기 매출은 전년 동기보다 18.5% 증가한 21조1114억원, 영업이익은 6.4% 늘어난 1조8805억원을 기록. 둘다 분기 기준 역대 최고치인데요. LG전자 입장에선 좀 억울한 측면도 있겠지만 20~30%씩 빠지는 하락장에선 실적 하나론 버티기 힘듭니다. 실적은 좋은데 주가가 바닥을 뚫는 건 삼성전자도 마찬가지죠.

반등? 단기적으론 쉽지 않아 보이는 게 사실. 오히려 실적 부진을 걱정해야 할 타이밍일 지 모릅니다. 일단 수요 측면에선 무시무시한 인플레이션이 발목을 잡죠. 물가가 오를 땐 샴푸 하나 살 때도 신중해지는 게 사람 심리입니다. TV나 냉장고라면? ‘나중에 사자’ 생각하게 되죠. 샴푸는 떨어지면 당장 사야 하지만 가전은 그렇지 않습니다. 가전 판매에 큰 영향을 미치는 주택 경기 둔화도 걱정스러운 포인트.

가뜩이나 자산 가치 하락으로 쓸 돈이 부족한 상황이라는 점까지 고려하면 상황이 좋지 않은 건 분명하죠. 팔더라도 이윤을 많이 남기기 어렵습니다. 철강이나 구리 같은 원자재 가격 상승, 물류비 상승, 금리 인상 하나 같이 수익성을 갉아 먹는 요인. 제때 제품 가격에 반영하면 좋겠지만 그럼 또 사려는 사람이 줄겠죠. 지난해 주요 제품 가격을 꽤 많이 올렸기 때문에 추가 인상이 조심스러운 시점이기도 하고요.

환율 상승(달러 강세) 정도를 제외하면 딱히 긍정적인 이슈가 없다고 봐야. 그럼에도 불구하고 증권가에선 바닥에 가까워졌다는 목소리가 많이 나오는데요. 증시 하강 국면이 언제까지 계속될 진 모르지만 낙폭과대주를 선별하는 중이라면 이름을 올려봐도 좋을 듯. 그럴 만한 이유들이 있습니다.

불과 얼마 전까지도 LG전자는 가전이 돈을 벌고, 스마트폰이나 태양광 같은 신사업이 돈을 까먹는 구조. 가전이 잘 될 때야 그나마 괜찮은데 그렇지 않은 때는 곤혹스러웠죠. 스마트폰이 삼성이나 애플은 물론 샤오미 같은 중국 업체에도 밀리면서 가전이 기껏 쌓아 올린 브랜드 가치가 훅훅 떨어지는 부작용도 컸고요.

그래서 과감히 버렸는데 현재로선 매우 성공적이란 평가. 일단 스마트폰을 안 만들어도 실적엔 전혀 문제가 없었습니다. 매출은 늘었고, 이익률 향상에도 큰 도움이 됐죠. 그런 가운데 미래의 캐시카우, 전장부품(VS) 부문이 빠르게 크고 있습니다. 일단 차량용 인포테인먼트(IVI)가 있는데요. 뇌 역할을 하는 TCU가 주력인데 벤츠 등 글로벌 완성차 업체에 내다 팔죠. 이 분야에선 글로벌 1위를 다툽니다.

캐나다 마그나인터내셔널과의 합작해 만든 LG마그나(LG 지분 51%)의 전기파워트레인(EPT)과 2018년 인수한 헤드램프 생산업체 ZKW도 있습니다. 아직은 IVI 매출이 70% 정도지만 마그나와 ZKW의 비중이 갈수록 커질 전망이고, 수주 잔고가 넉넉해서 당분간 좋은 흐름이 예상됩니다.

사업이 궤도에 오르면서 돈 먹는 하마 소리도 안 듣게 될 듯. VS 부문은 1분기 손익분기점(BEP)에 거의 근접했는데요. 올해는 흑자(연간 기준)도 조심스레 기대하는 눈치. 사실 당장의 흑자 전환보다는 덩치를 키우고, 세계 톱 레벨에 안정적으로 자리를 잡는 게 더 중요합니다. 어중간해서는 이도 저도 안 된다는 걸 스마트폰에서 너무 잘 배운 LG전자.

든든한 자회사, LG이노텍도 힘을 내고 있습니다. 코스피 시가총액 100위권 중 올해 들어 주가상승률이 플러스를 기록한 몇 안 되는 종목 중 하나일 텐데요. 이노텍하면 카메라모듈이 떠오르는데, 아이폰 고가 모델 비중이 70% 이상인 게 매력이죠.

지난해 이익 ‘1조 클럽’에 가입했는데 올해도 계속 분위기가 좋습니다. 아이폰13은 출시된 지 꽤 지났지만 여전히 잘 팔려서 회사는 미소. 중국 업체와의 경쟁에서 이기며 애플의 핵심 부품사로 자리를 잡아가는 모습입니다. 가을엔 아이폰14가 출격하죠.

주력인 가전은 프리미엄 브랜드로 입지를 굳혀가는 동시에 최대 시장인 북미 시장 점유율을 꾸준히 확대하고 있다는 점이 매력적인데요. 정리해보면 과거보다 훨씬 건강 체질이 됐다고 볼 수 있습니다.

‘인플레이션과 금융 긴축 강화, 주택 경기 및 가전 수요 둔화 등 회사에게 불리한 영업 환경이 지속되고 있다’는 증권가의 지적은 새겨둘 만. 이런 악조건이 하나 둘씩 해결돼야 주가 측면에서도 반등 기회가 생길 거란 의미죠.

결론적으로 6개월 뒤:

스마트폰 때문에 쩔쩔 매던 시절보단 훨씬 낫다

‘다시 찾아온 급락장’ 지혜롭게 넘길 다섯 가지 포인트

또 한 번의 인플레이션 충격과 자이언트 스텝. 그 여진이 심상치 않습니다. 미국 다우지수는 3만선이 붕괴됐고, 나스닥은 이제 1만포인트도 위험해 보이네요. 멀리 갈 것도 없습니다. 코스피는 지난주 150포인트나 뒤로 물러섰는데요. 최근 10거래일 중 무려 9일이 하락, 1%대 이상의 급락만 4번 겪었습니다. 

충격에 빠진 투자자가 적지 않은데요. 사실 증시가 출렁일 거란 전망은 연초부터 많았습니다. 3월쯤부터는 확실히 비관론에 무게가 실리기도 했고요. 이젠 스태그플레이션을 기정사실로 받아들이는 분위기고, 그보다 더 큰 태풍이 다가올 지도 모릅니다.

거시 환경의 큰 변화 앞에서 반등 기대감은 너무나도 무력한 데요. ‘많이 떨어졌으니 오르겠지’하는 단순함은 어쩌면 지금 가장 피해야 할 태도일지 모릅니다.

오늘은 새 인터뷰 대신, 지난 3개월 간 앤츠랩 인터뷰를 통해 전문가가 했던 경고의 목소리를 모아봤는데요. 침체가 오든, 안 오든 대비는 해야 합니다. 이 엄혹한 시기를 넘길 혜안을 함께 찾아 보시죠.

①바닥? 진짜 위기의 초입일 지 모른다

“지난해는 가계가 초과 저축을 주로 냉장고·세탁기·자동차 같은 내구재 소비에 썼는데요. 이제 그게 서비스로 옮겨오고 있어요. 냉장고·세탁기는 안 팔리면 가격을 낮추기도 하지만, 음식료업이나 숙박업에서 일하는 분들 임금은 1년에 한번 조정하고, 또 일단 한번 올리면 내리기 쉽지 않잖아요. 그래서 식당 음식값 역시 한번 올라가면 내려 오질 않죠. 농산물도 마찬가지죠. 석유만 해도 좀 열심히 채굴하면 더 나올 수 있는데, 농산물은 지난해 안 심었으면 지금 안 나오죠. 올해 우크라이나가 (밀 등을) 못 심었으니까 내년엔 더 심할 가능성이 있고요. 지금은 인플레이션이 광범위해지고 있다는 게 특징입니다. 인플레는 아직 정점을 확인하지 않았다고 봅니다. <조영무 LG경영연구원 연구위원>

“1~3월 미국 무역수지 적자가 전년보다 42%나 늘었어요. 3월엔 한달 동안 1000억 달러를 넘어섰죠. 그래도 미국이 버티는 건 주식시장, 채권시장으로 계속 돈이 들어오기 때문인데 거품이 빠지면 이 돈이 안 들어가죠. 이렇게 되면 문제가 복잡해집니다. 지금은 재정이나 통화 정책도 한계가 분명하잖아요. 회복 속도가 더딜 수밖에 없습니다. 거품이 꺼질 때 연착륙이란 건 없어요. 금융시장부터 실물 경제까지 크게 흔들려서 바닥을 찍어야 반등이란 게 있죠.”<김영익 서강대 경제대학원 교수>

②G2가 흔들리고 있다

“저는 요새 ‘뭔가 세상이 크게 변하는 게 아닌가’라는 위협감을 느껴요. 러시아 사태의 경우, 미국과 중국이 이렇게 으르렁대는 상황이 전개되는 것이 과연 세계 경제에 어떤 영향을 미칠지를 봐야 하고요. 또 동시에 미국 연준은 유동성을 흡수한다(양적긴축)고 나선 상황인데 이것이 (신냉전과) 잘못 연결되면 새로운 경기침체로 갈 수 있는 가능성이 열릴 수 있고요. 지금은 팬데믹 이후 경제 패러다임과 국제질서, 돈의 흐름이 모두 변화하고 있는 시점이라서요. 과도기랄까, 변혁기랄까. 그러한 단계에 세계경제가 놓여있습니다.”<박상현 하이투자증권 전문위원>

“통화정책 방향은 이미 방향은 물가를 잡는 쪽으로 정해진 것 같아요. 그런데 지금 직면한 인플레가 통상적인 인플레가 아니라는 데 문제가 있죠. 경기가 좋아지면서 인플레가 생기는 게 정상인데, 지금은 물가는 오르는데 경기는 안 좋아지는 스태그플레이션 방향이잖아요. 금리를 올리면 언젠가 물가는 피크를 찍고 진정이 되겠지만 경기는 굉장히 부진해져 있는 상황이 되겠죠.”<조영무 LG경영연구원 연구위원>

“미국 GDP의 70%가 소비입니다. 가계 자산 중 주식 비중이 54%고요. 역사상 최고치죠. 주가가 하락하면 그만큼 쓸 돈이 없어지는 겁니다. 가계저축률도 장기 평균보다 낮아진 상태고요. 실제로 소비자태도지수가 빠르게 나빠지고 있는데 자연히 소비가 줄 거고, 기업 실적도 안 좋을 수밖에요. 미국 사람들 요즘 일을 안 한다고 하잖아요? 돈이 없으면 일자리를 찾을 겁니다. 그런데 정작 그 무렵에는 기업도 일자리 만들 여력이 없죠. 지금은 잠시 버티는 중, 내년 상황이 훨씬 더 심각할 거란 점은 확실합니다.”<김영익 서강대 경제대학원 교수>

“중국 정부는 분기를 경기의 바닥으로 만들고 하반기엔 끌어올리겠다는 계획입니다 만약 잘못해서 중국 경기가 더 나빠진다면 이건 중국만의 문제가 아닙니다. 그렇게 되면 스태그플레이션 오고, 글로벌 에쿼티 투자 시대가 끝나거든요. 특히 한국은 고스란히 타격을 받습니다.”<전종규 삼성증권 수석연구위원>

③불안할 땐 현금과 달러가 답이다

“금리 상승은 유동성을 축소하고 증시 밸류에이션을 낮추는 효과가 있으니까 일단 주식 비중을 줄이는 게 맞죠. 직접적으로 채권 가격을 낮추니까 장기 채권의 매력도 떨어지죠. 달러 이외의 통화도 비중 축소가 일반적입니다. 무엇보다 목표 수익률을 낮추고, 투자 기간을 짧게 가져가는 게 필요하죠. 현금 비중을 높이고 기다리는 게 중요하고요.”<한철민 키움투자자산운용 매니저>

“올해는 지키는 장이예요. 여태까지 벌어놓은 수익이 있다면 더 벌려고 하지 말고 이정도 수준에서 만족하세요 혹여 저축은행에서 5%짜리 특판 예금 같은 걸 팔면 줄을 서고요. 그게 지키는 길입니다. ETF를 한다면 방어적 성격이 있어야 하고요. 그리고 장이 흔들릴 때는 언제나 달러예요. 달러로 구성된 채권이나 달러 ELS, 달러 선물 같은 게 이런 혼란한 시기엔 버팀목 역할을 해줄 겁니다.”<최창규 삼성자산운용 ETF컨설팅본부장>

④재정비의 시간, 낙폭과대주를 주목하라

“‘낙폭과대주라고 무조건 줍줍하는 건 위험하다’는 얘기는 건전하고 옳은 말이긴 하죠. 주가가 더 빠질 수 있다는 위험 때문에 그런 말을 할 텐데요. 지금이 바닥이라는 시그널을 어느 정도 확인할 수만 있다면, 그땐 한번 생각해 볼 수 있죠. 제가 주장하려던 건 ‘낙폭과대주를 무턱대고 매수하라’는 아니고요. 매크로 환경을 살폈을 때 지금이 바닥권이라고 생각되고, 상방으로(주가가 오를 것으로) 배팅을 하고자 한다면 그때 더 유효한 전략은 ‘PER 높은 성장주, 이익전망치 컨센서스가 상향되는 종목’이 아니라, 낙폭과대주 바텀피싱 전략이 될 것이란 거죠.”<손주섭 케이프투자증권 선임연구원>

“트렌드를 단기적으로 쫓아가지 말고, 호흡을 길게 가져가야 합니다. 가장 쉬운 방법은 그냥 기업만 보는 거죠. 기업의 매니지먼트 퀄리티가 좋은지, 산업 전망이 좋은지, 이 회사가 산업에서 코어 경쟁력이 있는지를 공부해서 이 정도 가격에서는 괜찮다 싶으면 사세요. 그런 주식들은 주가가 빠지면 더 살 수 있어요. 만약 내가 이 종목을 5만원에 샀다면, 4만원이 되면 ‘땡큐’하고 더 사야죠. 그런데 실체 없이 컨셉으로 주가가 올라간 것은 10만원에 샀는데 8만원 되면 떨려서 못 산다고요. 그런 거 하지 마시고, 주가가 빠졌을 때도 기쁜 마음으로 ‘더 살 기회를 주네’라며 살 수 있는 주식을 찾으세요.”<심효섭 KB자산운용 주식운용본부장>

“반도체와 자동차는 모두 시클리컬(경기민감)한 산업이고, 요즘 같이 매크로 환경이 안 좋을 땐 쉽지 않은 종목이죠. 그런데 이제 주식시장의 하방(주가 하락)이 좀 제한적이지 않을까 봅니다. 코스피 200 같은 경우엔 외국인 지분율이 30% 초반대까지 떨어져 있는데 역사적으로 이례적인 케이스(2009년 이래 최저)이거든요. 그동안은 한국 경제 펀더멘탈이 위험해서가 아니라, 전 세계적으로 이머징 마켓 선호가 떨어지고 환율이 올라서 외국인이 들어올 수 없는 환경이었는데요. 매크로가 안정되고 환율이 고점을 찍으면 외국인이 들어올 환경이 갖춰질 겁니다. 그럼 우선적으로는 이전에 외국인이 지분을 많이 갖고 있었다가 최근에 급격히 줄였던 종목들, 즉 반도체와 자동차 위주로 들어올 거란 판단입니다.”<손주섭 케이프투자증권 선임연구원>

⑤멘탈 관리는 이렇게

“1989년 코스피가 1000이었고 지금 2700이니 2.7배 정도인데요. 같은 돈으로 채권을 샀으면 약 8배, 아파트(서울 평균)라면 약 5.3배 상승했을 겁니다. 특정 종목은 몇백배 올랐다고 반박하는 분이 있는데 시골 어디에 몇백배 오른 땅이 있는데 그거 왜 안 샀냐고 묻는 거랑 같은 거죠. 쉬지 않고 투자하면 평균수익률 내기도 힘든 게 주식이라는 점을 알아야 합니다. 누가 봐도 오르는 상승기엔 좀 열심히 했다가, 반대일 땐 빠져서 관망해야 합니다. 그게 바른 태도예요.” <이종우 이코노미스트>

“돈은 사람에게 일종의 안전망이잖아요. 거기 균열이 생기니까 아무리 정신 승리를 해도 ‘내 삶은 이제 어쩌나’ 생각할 수밖에 없는 거죠. 자책을 하면 전두엽의 기능이 저하되거든요. 손실 봤다고 자책하지 마세요. 수능시험 못 봤다고 인생 끝나는 거 아니잖아요. 여행이라고 생각하면 좀 편해요. 하다 보면 맛없는 음식도 먹고, 잘못된 길로도 가지만 그럼에도 여행은 즐거운 거잖아요. 실패를 만회하려면 원인을 분석해야 하는데 자책하는 동안에는 분석이 불가능해요. 자책을 안 하는 게 또 막상 어렵잖아요? 그러니까 거리를 두라는 겁니다. 투자 말고 딴 짓을 하라는 거죠.”<박종석 연세봄정신건강의학과의원 원장>

by.앤츠랩

Feat. 2만 달러도 무너진 비트코인. 한주간 30% 넘게 하락.

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