📷배당 많이 주는 히든챔피언, 삼양옵틱스(feat. 슈퍼리치들의 요즘 투자)

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

경기가 좋지 않다고들 하는데, 이게 웬걸. 올 상반기 코스피·코스닥 상장 기업들의 매출액과 영업이익, 순이익 모두 상반기 기준 역대 최대 규모를 달성했다고 합니다. 

코스피 상장기업 603개사(금융업 등 제외)의 올해 상반기 매출액은 1361조8708억원으로 작년 상반기보다 25.09% 늘었습니다. 영업이익도 16.68%나 뛰었고, 순이익도 0.67% 증가했습니다. 

코스닥 상장기업 1063개사의 올 상반기 매출액은 131조865억원으로 22.3% 증가했습니다. 영업이익과 순이익은 각각 16.74%, 5.55% 늘었습니다.

실적들이 이렇게 좋았는데 주가는 왜 이리 지지부진한지. 상반기엔 좋았어도 하반기에는 인플레이션과 금리 인상 영향이 기업들을 본격적으로 괴롭히기 시작하면서 이익 감소가 불가피하다는 게 일반적인 전망입니다. 주가로 보면 “반등은 기대할 순 있어도 대세 상승은 무리”라는 게 증권가의 컨센서스죠. 

이런 변동성 장세에 투자 매력도가 높아지는 종목들이 있죠. 바로 배당주 입니다. 슬슬 더위도 꺾이는 것 같으니 미리미리 챙겨보자고요. 연간 배당 수익률 7% 이상을 기대할 수 있고, 최근 5년간 비슷한 수준의 배당을 유지했던 종목 중에 최근 주가가 빠져 투자 매력도가 높아진 종목들을 찾아봤는데요. 

오늘의 주인공은 교환렌즈 시장의 히든챔피언 ‘삼양옵틱스’ 입니다. 이 종목은 gods****@naver.com님이 분석을 요청하시기도 했습니다. 삼양옵틱스는 어떤 매력이 있는지 살펴보러 가시죠.

그리고 이런 혼란한 시기, 슈퍼리치들은 어떻게 투자하고 있는지 궁금해서 유성원 한국투자증권 GWM전략담당 상무를 만나 그들의 요즘 투자 전략을 듣고 왔습니다. 

'가성비 렌즈'로 20조 시장도 노린다...주주 사랑 넘치는 이 회사

·1년 배당 수익률 7~8% 기대할 수 있는 '배당 맛집'으로 유명
·전문가용 MF렌즈 이어 시장 20배 큰 일반인용 AF렌즈 시장 공략
·코로나19 다시 확산하고 신사업 실적 가시화 늦어지면 주가 부담

삼양옵틱스는 DSLR, 미러리스 카메라 바디에 호환이 되는 ‘교환렌즈’를 만드는 회사입니다. 일본의 캐논과 니콘, 소니 등이 만드는 유명 브랜드 카메라에 삼양옵틱스가 만든 렌즈를 끼워서 사용할 수 있는 거죠. 자동차 부품도 순정 부품이 비싸서 대체 부품을 쓸 때가 있잖아요. 카메라 렌즈도 브랜드에서 나온 순정은 비싸니까 유사한 품질에 저렴한 제품을 만들어 판매하는 시장이 존재하는 거죠. 영어로는 ‘서드파티(Third-party, 제 3자라는 뜻)’ 시장이라고 합니다. 삼양옵틱스는 이 틈새시장에서 '가성비'를 무기로 '히든챔피언'에 올라선 기업입니다.

번 돈의 대부분을 배당으로..."회사 성장하려면 수익을 주주에게"

이 회사, 증권가에선 배당을 많이 주는 걸로 유명합니다. 배당을 어느 정도로 많이 주느냐. 제품을 팔아서 각종 비용을 뺀 당기순이익의 대부분을, 어떨 땐 번 돈보다도 더 많은 배당을 하는 회사입니다. 증권 용어로 이걸 ‘배당성향’(당기순이익 중 배당금이 차지하는 비율)이라고 합니다. 지난해 삼양옵틱스의 배당성향은 무려 85%였습니다. 지난해 당기순이익이 106억원이었는데 주주들에게 나눠준 배당금 총액이 91억원이나 됐었죠.(회사엔 15억원만 남기고 주주들에게 ‘아낌없이 퍼줬다’는 것.) 심지어 2020년에는 당기순이익이 21억원이었는데 배당금은 60억원(배당성향은 무려 282%)을 풀었어요. 회사 곳간까지 헐어서 주주들에게 배당을 챙겨주는 모습입니다. 지난해 코스피 기업들의 평균 배당성향이 35%(이땐 삼성전자가 특별배당을 해서 그나마 높은 수준), 코스닥 기업들은 27% 정도인 것과 비교해보면 상당히 높은 수준이라는 것을 알 수 있습니다.

물론 배당성향이 높다고 무조건 좋은 건 아닙니다. 회사가 돈을 벌면 설비 투자를 해서 생산 능력을 키우든지, 새로운 사업에 진출하든지 재투자를 해서 성장해야 하는데 번 돈을 다 나눠주면 주가엔 오히려 부담이 될 수도 있기 때문이죠. 증권가 일각에선 2019년 이 회사를 인수한 현 최대주주가 사모펀드(엘케이에이투홀딩스 지분율 68.13%)라서 고배당 정책을 이어가고 있다고 해석하기도 합니다.(인수 이후 고배당 정책으로 투자금을 회수한다는 측면에서)

앤츠랩이 우려가 나올 정도의 고배당 정책을 유지하는 이유가 궁금해 직접 회사 IR담당자에게 물어봤는데요. 일단 사모펀드가 최대주주라서 그런 건 아니라 아니라고 칼 같이 답하시더라고요.

회사 측에선 2017년 코스닥 상장 이후부터 꾸준히 이어진 ‘주주 친화 정책’의 일환이라고 설명합니다. (지금 최대주주가 회사를 인수한 게 2019년이니까 시점상으로는 맞는 설명이네요.) 그리고 일반적인 생각과 달리 렌즈 만드는 데 설비 투자보다 정밀 가공할 수 있는 인력들이 더 중요하다고 해요. 삼양옵틱스는 렌즈 분야 업력만 50년이라 그런 인재들을 다수 확보하고 있다고 합니다. 때문에 고배당 정책으로 설비 투자를 못해 회사의 성장을 가로막을 정도는 아니라는 설명입니다. 

이제 삼양옵틱스 주식을 사면 얼마나 배당 받을 수 있는지 계산을 한 번 해보죠. 지난해 배당수익률은 8.1%였고, 최근 5년간 평균 배당수익률은 7.3%였습니다. 100만원어치의 주식을 샀다면 세전 7만~8만원가량을 기대할 수 있겠네요. (주식이 더 쌀 때 사둔다면 배당수익률은 더 높아질 수 있으니 쌀 때 잘 사는 게 중요!)

최근엔 분기 배당까지 실시하기로 했어요. 연말에만 배당을 주는 게 아니라 분기별로도 배당금을 나눠주겠다는 건데요. 이 '배당 맛집'을 알아주는 단골손님들 위주로 방문하다보니 배당 시즌에만 주가가 오르고 이후엔 내리는 패턴이 있었죠. 이것을 어느 정도 완화하려는 시도라고 볼 수 있습니다.

전문가 시장선 글로벌 1위로 성장...일반인 시장 성장세가 관건

이쯤 되면 “배당 많이 줘도 주가 떨어지면 어떡하냐”는 질문이 나오겠죠. 더욱이 “‘교환렌즈’는 잘 모르겠지만 스마트폰 카메라가 이렇게 좋아지고 있는데 카메라 렌즈 장사가 잘 될까?”라는 의구심이 생길 법 합니다. 회사 측에선 “방법이 다 있지”라는 입장. 기존에 주력하던 MF 시장 이외에 AF 시장에 진입하면서 새로운 동력을 얻을 수 있다고 하는데요.

먼저 카메라 렌즈 시장을 한 번 들여다보겠습니다. 카메라 렌즈는 전문가들을 타깃으로 한 MF(Manual Focus, 수동 초점 렌즈)와 초급자·중급자 등을 타깃으로 한 AF(Auto Focus, 자동 초점 렌즈)로 나뉩니다. MF는 초점이나 조리개 값 등을 수동으로 조절해야 해서 사진을 잘 아는 사람들이 다룰 수 있는 렌즈인 반면, AF는 반셔터를 누르면 자동으로 조절이 되는 렌즈라 누구나 사용할 수 있죠.

교환렌즈 제품군도 당연히 동일합니다. 글로벌 교환렌즈 시장은 2020년 기준 2조5000억원 수준입니다. 전문가 수요만 한정돼 있는 MF 시장은 이 중 5%, 대중들을 상대로 하는 AF 시장은 95%를 차지하고 있습니다.

삼양옵틱스는 2013년 MF 시장에 먼저 뛰어들었습니다. 1972년 삼양광학공업으로 사업을 시작한 삼양옵틱스는 아날로그 카메라 교환식 렌즈 제조사로 성장했지만 디지털 시대로 전환되면서 상당한 부침을 겪었는데요. CCTV용 렌즈로 주력 제품을 바꾸기도 했지만 결과적으로 적자를 면치 못했죠.

그러다 2013년 사모펀드 VIG파트너스가 회사를 인수하면서 회사의 체질 개선이 시작됩니다. 사업부를 나누고, 유가증권시장에서 자진 상장폐지도 하게 됩니다. 이때 삼성전자 이미징 마케팅 상품기획 총괄 임원 출신인 황충현 대표가 영입되는데요. 황 대표는 기존 주력 제품이었던 CCTV 렌즈를 과감히 포기하고 과거 카메라 렌즈 제조사의 명성을 되찾기 위해 디지털 카메라 MF 시장에 뛰어들기로 합니다.

당시 글로벌 MF 교환렌즈 시장은 독일의 자이스(ZEISS)가 시장을 지배하고 있었는데요. 삼양옵틱스는 고가인 자이스 렌즈와 경쟁하기 위해 30~40% 저렴하면서 성능은 유사한 렌즈를 선보이며 시장을 장악하기 시작합니다. (카메라를 좀 아시는 분들 사이에서 삼양옵틱스 별명은 ‘삼자이스’라고 하네요) 현재는 미국과 유럽을 중심으로 현재 전세계 60여개국으로 유통되고 있고요. 글로벌 시장조사업체 NPD그룹에 따르면 미국 시장에서 2021년 판매량 기준(누계)으로 삼양옵틱스가 70% 이상을 점유하며 1위를 차지했다고 하네요.

하지만 MF 시장은 규모 자체가 크지 않은데다 성장이 둔화되고 있습니다. 2016년 삼양옵틱스가 시장이 20배 이상 큰 AF 시장에 뛰어든 이유죠. 2017년 재상장한 삼양옵틱스로서는 새로운 성장 모멘텀을 보여줄 필요도 있었겠죠.

AF 시장은 AF 프라임렌즈 시장과 AF 줌렌즈 시장으로 나뉩니다. 프라임렌즈는 줌 기능이 지원되지 않는 반면 가격이 줌렌즈보다 대체로 저렴하고 조리개 수치가 낮은 편이라 상대적으로 적은 양의 빛에도 사진을 흔들리지 않게 찍을 수 있는 장점이 있습니다.

삼양옵틱스는 2016년 AF 프라임 렌즈를 처음 출시하며 시장에 진입했고, AF 줌렌즈 시장엔 지난해에 뛰어들었습니다. AF 시장에 진입이 늦은 만큼 경쟁사인 일본의 탐론과 시그마, 켄코토키나에 비해 시장 점유율이 낮습니다.

하지만 그 시장 규모가 큰 만큼 AF 매출액은 이미 MF 매출액을 넘어서고 있습니다. 지난해 AF 매출액은 271억원, MF 매출액은 289억원이었고요, 올 상반기에는 AF 매출액이 161억원으로 MF 매출액(70억원)을 압도하며 전반적인 매출 성장세를 견인하고 있습니다.

2020년엔 코로나19로 실적이 다소 주춤했어요. 아무래도 사람들이 밖에 돌아다니질 않으니 사진 찍을 일도 많이 줄어든 탓이죠. 하지만 코로나19 확산세가 주춤해지면서 최근 실적이 다시 회복되고 있습니다.

여기에 유튜브 등 개인 동영상 촬영, 넷플릭스 등 OTT 활성화에 따라 동영상용 렌즈 시장이 성장하고 있는데 삼양옵틱스도 이런 수요에 맞게 동영상 전용 렌즈도 지속적으로 출시할 예정이라고 합니다.

신사업도 추진하고 있습니다. 삼양옵틱스의 기술력을 잘 살릴 수 있는 분야 중 B2B 시장에서 성장 가능성이 있는 두 분야입니다. 산업 현장에서 화재 감시 기능을 할 수 있는 열화상 카메라 사업과 2차전지, 디스플레이 등 산업용 검사 장비에 적용되는 머신비전 렌즈 사업을 추진하고 있습니다. 아직까지는 사업 초기 단계로 제품 라인업을 확대하고 있고 제반되는 인프라 확충에 집중하고 있다고 합니다. 유의미한 매출은 아직 나오지 않는 상황.

결론적으로 삼양옵틱스는 코로나19가 수그러들면서 전문가용 카메라 시장이 회복되고, 신사업 실적이 가시화가 된다면 추가적인 주가 상승까지도 기대해볼 수 있겠습니다. 하지만 반대로 코로나19가 요즘 처럼 다시 확산하고, 신사업에서 유의미한 실적이 나오는 시기가 늦어진다면 주가에 부담으로 작용할 것으로 예상됩니다.

결론적으로 6개월 뒤:

배당수익률은 주가가 빠질 때 높아진다!

슈퍼리치들은 이렇게 투자한다..."채권과 미국 주식·부동산, 일부는 비상장"

국내 주식 투자만으론 성과를 내기가 참 어려운 시기입니다. 이미 투자자들은 조금 더 안전하고, 이자를 조금이라도 더 주는 투자처로 돈을 옮기고 있습니다. 이럴 때 100억~300억원이 넘는 초고액자산가들은 어떻게 투자를 하고, 무엇을 고민하고 있을까요? 그만한 자산은 없어도 그들의 투자는 우리의 투자에도 무언가 힌트를 줄 것 같습니다.

그래서 만났습니다. '슈퍼리치들의 자산관리 멘토' 유성원 한국투자증권 GWM 전략담당 상무를 통해 그들의 요즘 투자 전략을 엿보는 시간을 가져보겠습니다. GWM은 ‘Global Wealth Management’의 약자로 투자 대상을 전 세계로 넓혀 자산 관리뿐만 아니라 가업·자산 승계 솔루션과 부동산 투자 솔루션, 법률 지원까지 도맡아 해주는 ‘엘리트 집사’라고 생각하면 될 것 같습니다. 지난 12일 서울 여의도 한국투자증권 본사에서 그를 만나고 왔습니다.

-요즘 초고액자산가들의 특징은 어떤가요.  

"저희 고객은 30억원 이상 금융 자산을 맡긴 분들인데, 부동산 등 다른 자산까지 종합하면 100억~300억원 이상 규모의 자산가들이라고 보면 됩니다. 이 분들은 가족 중 누구 한 명 이상은 해외에 있는 경우가 많고요. 때문에 해외 투자에도 관심이 많습니다. 부동산 투자를 한다면 국내만 보는 게 아니라 미국도 함께 찾아보는 식이죠. 세금 고민도 국내에만 국한되지 않는 분들이죠."

-금리 상승기인데, 슈퍼리치들은 어떤 투자 전략을 실행하고 있나요.

"자산 규모가 크기 때문에 그들은 자산을 지키려는 성향이 강합니다. 자산을 지키는 게 자산 관리의 기본이기도 하고요. 최근엔 신용등급 ‘AA’ 수준의 2년 미만 단기 회사채 투자를 늘리고 있어요. 안전하게 연 4% 수준의 금리를 제공하고 있으니까 매력적이라고 생각하는 것 같아요. 한국투자증권에서 올 상반기에만 16조원의 투자가 이뤄졌습니다. 신용도가 좋은 단기 회사채는 일반 투자자분들도 증권사를 통해 투자할 수가 있습니다."

-그 분들은 국내 증시는 어떻게 보나요.

"국내 증시에 엄청난 기대는 하지 않는 것 같아요. 한국 주식시장이 전 세계에서 차지하는 비중이 2%가 채 안됩니다. 미국은 55% 정도되니까 미국 시장을 더 주목하고 있고요. 또 원화보다는 기축통화인 달러 자산으로 투자를 해놓는 게 환율이나 세금 측면에서 유리한 부분이 있다고 봐서 저희도 미국 주식을 더 추천하는 편입니다."

-대체 투자에도 관심이 많을 것 같은데, 어떤 분야 관심들이 많나요.

"비상장 회사 투자가 대표적입니다. 글로벌 회사나 국내 업계 1위 업체들이 주로 관심 대상인데요. 보통 투자 기간이 5~7년 정도 되는데도 불구하고 관심도가 높아지고 있습니다. 저희의 경우 계열사로 벤처캐피탈 업계 1위인 한국투자파트너스가 있어 연계 투자가 가능합니다. 에너지, 원자재 관련된 부분에 대한 투자까지도 관심 영역입니다."

-비상장 회사 투자는 어떤 식으로 접근해야 하죠.

"직접 비상장 회사를 물색하는 건 위험 부담이 커서 믿을 수 있는 벤처캐피탈들이 제공하는 비상장 투자 조합이나 펀드 중에서 엄선해서 투자를 하는 게 더 나은 것 같고요. 슈퍼리치들은 이렇게 어려울 때일수록 위축되지 않고 길게 봅니다. 전체 자산 중 작은 부분만 투자해서 장기적으로 유니콘 기업(기업 가치가 1조원 이상으로 성장한 스타트업) 등 유망 기업으로 성장할 것을 기대하는 거죠. 그렇게만 되면 100배 수익도 나올 수 있어요. 그리고 괜찮은 기업을 조기에 발굴해 함께 성장하는 뿌듯함도 있을 거고요. 중요한 포인트는 자산의 일부만 투자한다는 거예요. 고수익을 기대할 수 있는 만큼 위험부담도 크기 때문이죠. 

비상장 회사에 투자하면 소득공제 같은 세제 혜택도 기대할 수 있습니다. 하지만 금융 상품으로서는 최소 3억~5억원을 투자해야 하니 일반 투자자들이 접근하기는 힘든 부분이 있습니다."

-미국 부동산 투자도 권유를 많이 하시던데, 지금도 유효한가요.

"미국도 부동산 가격이 상당히 많이 올랐어요. 그래도 본인 또는 가족 일부가 미국 뉴욕이나 LA에 실거주 계획이 있는 분들은 꾸준히 관심을 갖고 있고요. 지금처럼 달러가 비쌀 때는 투자하기가 어려울 수 있는데, 꾸준히 관심을 가지고 있다가 환율이 내려가면 접근해볼 수 있고요. 일부 초고액자산가들은 상당 규모의 달러를 보유하고 있는 경우가 있어서 그런 분들은 오히려 기회가 될 수 있습니다. 얼마 전에 미국 부동산 투자 세미나를 두 차례 열었는데 각각 150명씩 자리가 꽉 차 성황을 이뤘습니다." 

-주거용에 더 관심이 많겠네요. 

"미국에도 상업용도 있고 주거용이 있지만 역시 주거용에 더 관심이 많습니다. 거기서는 ‘콘도미니엄’이라고 부르는 게 우리로 따지면 아파트인데요. 향후 임대 가능성까지 생각을 한다면 뉴욕 인근의 프라임 지역, LA의 타운 지역을 추천합니다. 그리고 미국은 투자용 부동산의 경우 매각 후 다른 부동산에 재투자할 때는 양도세를 유예할 수 있는 측면도 있습니다. 한국에서 1가구 2주택으로 잡히지 않아서 국내 세금 부분도 아낄 수가 있고요."

-미국 부동산 가격은 엄청 비쌀 것 같아요.

"한국 집값이 많이 올라서 상대적으로 엄청나게 비싸다고 느껴지지 않을 겁니다. 뉴욕 센트럴 파크가 내려다 보이는 신축 콘도미니엄은 50억원 이상 되겠지만 뉴욕 맨해튼 내에 있는 방 2개짜리 콘도미니엄은 20억~30억원 수준에서 매매할 수 있습니다. LA에서도 굉장히 좋은 해변가 전망이 보이는 콘도미니엄들도 30억원 수준으로 보면 됩니다."

-일반 투자자들도 따라할 수 있는 게 있을까요.

"금액이 작아도 공모 펀드나 ETF를 살펴보면 미국 부동산이나 채권 등의 테마로 구성이 돼 있어서 충분히 따라할 수 있습니다. 투자할 돈이 없다고 하는데 직장에 다니시는 분들이라면 퇴직연금을 운용할 수 있는 부분도 있으니 공부하고 준비하면 할 수 있습니다. 또 개인적으로는 미국의 우량한 빅테크 기업들을 모아놓은 펀드나 ETF는 장기적으로 적립식으로 투자하는 것을 추천드립니다.

by.앤츠랩

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