💊‘따상상상’ 전설 썼던 그 회사는 2년 뒤 어떻게 됐을까?(Feat. ‘손절’ 안 하고 사는 법)

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

나스닥의 하락세가 심상치 않습니다. 이달에만 12.2% 하락. 미국 증시가 계속 안 좋긴 했습니다만 다우산업이나 S&P500보다 훨씬 낙폭이 컸는데요. 빅스텝일지, 자이언트스텝일진 알 수 없지만. 금리를 올리겠다고 아주 칼을 갈고 나서니까 나스닥이 직격탄을 맞는 모습. 테슬라나 엔비디아 같은 서학개미 애정주가 특히 많이 내렸는데요. 한국은 원래 그랬고, 미국마저 저러니 양쪽에서 뺨 맞은 기분.

직원 횡령 사건으로 한동안 거래가 정지됐던 오스템임플란트는 재개 첫 날 7.44% 하락했습니다. 거래 정지 전 가격과 비교하면 21.5% 급락한 건데요. 일단 여러 지수(코스닥150 등)에서 쫓겨났기 때문에 이런 지수를 추종하는 펀드 자금이 많이 빠져나간 거로 보입니다. 외국인, 기관이 판 걸 개인이 차곡차곡 받았습니다. 펀드런이 끝난 건 아닌데 실적은 또 좋고. 방향성이 애매합니다.

최근 증시 외곽에서 관측되는 우려할 만한 포인트는 환율입니다. 원-달러 환율이 1270원대를 넘어섰는데요. 심리적 저지선이라던 1250원을 단숨에 슝! 1270원대는 2020년 3월 이후 2년 1개월만입니다. 사실 그 때는 코로나 팬데믹의 시작점. 단기적으로 큰 충격이 가해진 결과였는데요. 실제로 금방 안정을 찾았죠.

그때를 제외하면 1270원대 환율은 무려 13년 만입니다. 금융위기 직후였던 2009년 7월이 마지막이었는데요. 그럼 지금이 금융위기 후폭풍과 비슷하다는 뜻? 환율만 보고 단언할 순 없지만 걱정스러운 건 사실입니다.

개그도 선을 넘으면 안 웃기잖아요. 환율도 그냥 적당한 게 좋습니다. 다른 나라 상황과 비교해서 적절한 수준이면 안정적인 건데요. 지금은 달러가 무서운 속도로 강해지니까(금리인상에 따른 달러 가치 상승&길어진 전쟁으로 안전자산 줍줍) 다른 화폐는 죄다 약한 모습을 보일 수밖에 없는 상황입니다.

하긴 미국이 하겠다는데 딱히 막을 방법도 없고, 다른 나라가 다 약세를 보이는데 우리만 아닌 것도 문제죠. 예전엔 환율이 출렁이면 수출에 호재니 악재니를 많이 따졌는데 요즘엔 큰 의미 없습니다. 해외에서 제품을 생산하는 국내 기업이 많아졌고, 원자재를 어디로 사와서 완제품은 어디서 만드는지 공급망 자체가 너무 복잡해졌거든요.

당장 걱정거리는 크게 두 가지. 외국인 자금의 이탈. 주식이고, 채권이고, 달러 가치가 높아지면 굳이 한국에 투자할 이유가 없죠. 이미 슬금슬금 도망가고 있습니다. 또 하나는 가뜩이나 물가가 뛰는 상황에 기름을 부을 수 있다는 점. 환율 상승은 수입품 물가를 끌어올리니까요. 이러다 진짜 스태그플레이션?

미국은 여러 면에서 참 무섭습니다. 오늘은 그 무서운 나라를 개척 중인 기업을 만나보겠습니다. 이 시기 궁금한 달러 투자 방법은 인터뷰에서 만나보시죠.

미국에서 잘 팔린다니까, SK바이오팜

·국내 최초 자체 역량으로 FDA 최종 관문 통과
·뇌전증 치료제 세노바메이트 판매 3년차 순항
·점유율 1위 빔팻 특허 만료, 좋은 기회 될 듯

청약 경쟁률 323대 1, 증거금 31조원. 2020년 여름 국내 공모주 청약 시장의 새 역사를 쓴 SK바이오팜의 데뷔 모습이었죠. 상장은 더 드라마틱. 첫날 ‘따상’ 포함 3거래일 연속 상한가(소위 따상상상)! 7월 2일 공모가(4만9000원)→7월 6일 주가(21만4500원). ‘내가 왜 청약을 안 했을까’ 땅을 치고 후회하는 이들이 쏟아졌죠. 팬데믹 이후의 엄청난 유동성과 맞물려 빅히트(하이브), 카카오게임즈, SK아이이테크놀로지, SK바이오사이언스, 카카오뱅크로 이어지는 청약 열풍의 시발점이기도.

결론부터 말하면 그 때 팔았어야 했습니다. 상장 5거래일째인 7월 8일 최고점(21만7000원)을 찍은 뒤엔 가파른 내리막길. 이후론 20만원대를 볼 수 없었죠. 그리고 상장 약 2년이 지난 지금은 상장 첫날 시초가 (9만8000원)보다도 아래에 머무는 중. 1월 27일엔 7만3200원까지 하락했으니 최고점 기준 3분의 1 토막(고등어도 아니고)이네요. ‘대박과 미끄럼틀’ 공모주 투자의 양면을 잘 보여주는 사례.

희망적인 건 반등 조짐이 보인다는 점. 금리인상 여파로 성장주, 특히 바이오 주가 흐름이 좋지 않았던 1월 이후 오히려 SK바이오팜은 선방했는데요. 상장 이후 꼬리표처럼 따라 다니던 ‘거품론’을 걷어 내고, 반전의 계기를 마련할 수 있을까요?

사실 거품이 낄 만했습니다. SK바이오팜의 거둔 성과가 엄청난 건 명백한 사실이니까요. 자주 말씀드리지만 신약 개발의 최후 고비는 미국 FDA의 승인. 국내 제약사가 이 바늘구멍을 뚫은 사례가 물론 있지만, 대부분 글로벌 빅파마와 손을 잡았기 때문(그만큼 어렵단 얘기)입니다. SK바이오팜은 2019년 뇌전증 치료제 세노바메이트(미국 제품명 엑스코프리)로 FDA의 품목 허가를 받았는데 후보 물질 발굴, 임상, 신약 허가 신청(NDA), 영업망 구축까지 자체적으로 해낸 첫 사례.

예전엔 간질이라 불렸던 뇌전증은 뇌 특정 부위에 있는 신경 세포가 흥분해 반복적인 경련이나 발작이 나타나는 병. 세노바메이트는 그 중에서도 성인의 부분 발작 치료제(전신 발작 등으로 확대 위한 임상 진행 중)인데요.

세노바메이트는 발작 빈도를 줄이는 것뿐만 아니라 경쟁 치료제에 비해 ‘발작 완전 소실률’이 높다(20~28%)는 게 강점입니다. 아시다시피 뇌전증 환자는 발작이 언제 일어날지 몰라 정상 생활이 쉽지 않은데, 약을 먹는 동안에는 발작이 발생하지 않는다는 것이니 상당한 의미가 있죠.

현재로선 ‘SK바이오팜=세노바메이트’의 등식이 성립합니다. 매출의 93.1%를 차지하니까 시작도 끝도 세노바메이트의 성공에 달렸다는 얘기죠. 지난해 SK바이오팜은 4186억원의 매출을 올렸습니다. 2020년 260억원이었으니 증가율 계산이 잘 안 되네요. 지난해부터 미국에서 본격적으로 팔기 시작한 효과인데요. 미국 내 제품 매출은 782억원으로 전년 대비 6배 증가! 속도의 문제일 뿐 지금이 출발점이라는 데는 큰 이견이 없습니다. 

일단 시장이 매우 큰데요. 글로벌 뇌전증 시장규모는 약 61억 달러(2018년, Frost & Sullivan). 물론 경쟁은 치열하지만 리리카, 빔팻 같은 기존 약의 특허가 만료돼 지형이 좀 변했습니다. 특히 뇌전증 치료제 점유율 1위인 빔팻(2020년 18.3%)은 올해 3월 특허가 끝났는데 빈틈을 파고 들 좋은 기회! 가까운 시기에 임상 3상에 진입하는 치료제가 없기 때문에 빔팻의 자리를 잘 채운다면 7~8년 정도는 선두권을 유지할 수 있죠.

뇌전증 치료제 시장의 절반 이상을 차지하는 게 미국인데요. 미국 병원은 특히 대면 영업이 중요한 곳(아직 올드함!)이죠. 신약인 세노바메이트는 당연히 영업과 마케팅을 열심히 해야하는데 ‘위드 코로나’의 시작은 반가운 소식입니다. SK바이오팜은 초기 비용을 감수하더라도 직접 팔겠다며 현지 법인(SK라이프사이언스)을 만들었는데 판매만 계획대로 늘어준다면 몇 년 후엔 쏠쏠한 이익률도 기대할 만.

일단 회사의 판매 목표는 올해의 2배가량인 1600억원인데요. 가능하다는 게 증권가의 대체적인 시각. 다만 올해 전체 매출은 큰 폭으로 감소할 전망입니다. 지난해엔 유럽 지역 마일스톤(단계별 기술료)이나 중국과 캐나다 업체로부터 받은 기술 이전 계약금이 많이 반영됐는데요. 이런 용역 매출이 2021년 약 3300억원에서 올해 약 530억원(추정치)으로 많이 줄어듭니다. 당연히 적자도 피하기 어렵겠죠. 용역 매출이야 어차피 왔다 갔다 하는 거니까요. 

어쨌든 올해 최대 관심 포인트는 세노바메이트의 미국 판매량. ‘기대 이상 or 기대 이하’ 여기에 따라 주가가 움직일 가능성이 커 보입니다. 미국에서 자리를 잡아가면서 또 하나의 큰 시장인 유럽으로 무대를 넓히는 중인데요. 독일·스웨덴·영국 등에서 이미 출시(유럽 제품명은 온투즈리)했고, 프랑스·이탈리아·스페인 등도 출격 대기 중입니다. 한·중·일에서의 임상 3상 진행 상황, 남미와 중동 등 새로운 기술 수출 소식에도 관심을 가져야 할 듯.

현재는 세노바메이트 원맨쇼가 펼쳐지는 중이지만 그것밖에 없는 회사는 또 아닙니다. 세노바메이트의 적응증 확대(소아, 전신 발작)를 위한 다국적 임상이 진행 중이고, 희귀 소아 뇌전증 치료제 카리스바메이트는 임상 3상에 진입. 다른 제약사와 손잡고 항암 신약 물질 발굴에도 속도를 내는 중인데요. 2025년 정도엔 뚜렷한 파이프라인 리스트가 나올 듯 하네요.

결론적으로 6개월 뒤:

혼자 FDA를 뚫어본 경험, 이건 돈으로도 못 사는 것.

‘손절’을 왜 해? 단, 합리적으로 기다리자구요

‘손절매를 잘해야 훌륭한 투자자’란 얘기는 귀에 못이 박히도록 들었죠. 하지만 손절매 만큼 또 어려운 게 없습니다. 박종석 정신과 전문의와의 인터뷰에서도 소개한 적이 있었죠. 애초에 우리 뇌는 손절매를 할 수 없게 설계돼 있거든요.

하지만 그 반대의 얘기를 하는 이가 있습니다. 기다리는 방법을 좀 달리하면 되는데 손해를 보고 왜 파느냐는 거죠. 이웃이 5만7000명에 달하는 블로그 ‘경제적 자유를 찾아서’와 동명의 유튜브 운영자인 박성현 작가입니다.

『아빠의 첫 돈 공부』란 책으로도 잘 알려져 있죠. 지난해 펴낸 『나는 주식 대신 달러를 산다』도 많은 관심을 받았는데요. ‘내 사전에 손절매는 없다’는 그의 흥미로운 투자법을 듣고 왔습니다.

-원달러 환율이 1270원대로 급상승했네요. 금리인상 국면이고, 강달러 꽤 지속할 거 같은데 지금도 달러 투자하세요?

“안 합니다. 장기 투자(그냥 보유가 목적인) 달러를 제외하곤 다 팔았어요. 이런 달러 강세 국면에선 기다리는 게 맞아요. 비쌀 때 사서 더 비싸게 파는 고수도 있겠지만 보통은 그렇게 못하잖아요. 쌀 때 사서, 비쌀 때 파는 방법이 있으면 그렇게 하는 게 맞죠. 달러 투자는 1200원 아래에서 하는 게 맞아요.

-달러 투자법 배우려고 했는데, 그럼 1200원까지 하락하면 그때 다시 올까요?

“미리 공부해야죠. 환율이라는 건 화폐의 교환 비율이잖아요. 부동산이나 주식처럼 우상향 하는 게 아니라 위로 갔으면 반드시 아래로 오죠. 다른 자산의 경우 너무 비싸지면 ‘버스 떠났다’는 표현을 쓰잖아요. 거기 빗대면 환율은 남산 순환버스 같은 거죠. 초보 투자자가 도전하기 가장 좋은 종목이라고 할 수 있겠네요.”

-상대적으로 투자 난이도가 높지 않다?

“삼성전자를 사든지, 아파트를 사든지 타이밍이 중요하잖아요. 달러 투자는 시기가 안 좋을 땐 안 하면 되고, 혹시 손해를 봤더라도 좀 기다리면 되죠. 사이클 타고 오르락내리락 한다는 것만 정확히 이해하면 누구라도 수익을 얻을 수 있죠. 저는 달러 투자가 입문용 같아요. 여기서 이기는 경험을 쌓고, 주식이나 부동산으로 넘어가는 거죠.”

-달러 투자를 결심했다면 여러 가지 방법이 있을 텐데요. 초보자가 가장 접근하기 쉬운 방법은 뭘까요?

“비용 측면에서는 증권사 MTS로 전신환(전산상의 달러, 통장에는 POS라고 표기됨) 거래를 하는 게 가장 좋습니다. 증권사는 은행보다 환전 수수료가 적은 데요. 최고 0.1% 정도의 거래 수수료만으로 달러를 사고 파는 게 가능합니다. 환율이 1000원일 때 산 달러를 1001원 이상에서만 팔면 수익을 얻을 수 있다는 얘기죠. 다만 24시간 거래가 안 되고, 실제 달러로 바꾸려면 1.5%의 현찰 수수료를 내야 한다는 게 단점(원화로 바꿀 땐 수수료 없음)이죠.”

-달러 투자 성과는 어떠셨나요?

“달러 투자를 시작한지 5년 정도 됐는데요. 손해본 적은 없었어요. 제 생각엔 세 가지 원칙만 잘 지키면 누구나 가능합니다. 첫째는 1200원 아래에서만 사고, 둘째는 손절매를 하지 않고, 셋째는 레버리지(빚)를 사용하지 않는 겁니다.”

-1200원과 레버리지는 이해하겠는데 손절을 하지 말라는 상식과 다르네요?

“어차피 손절매는 잘 안되잖아요. 저 역시 그랬고요. 그냥 그게 안 되는 사람이구나 인정하고 다른 방법이 없을까 고민했죠. 분할 매수, 분할 매도를 잘 하면 손절매를 피할 수 있겠더라고요. 그런데 레버리지를 일으키면 손절매 하지 않는다는 원칙을 깨기 쉬워요. 버틸 힘이 약해지니까. 이건 공식처럼 외우셔도 됩니다. 부동산은 ‘풀레버리지’, 달러와 주식은 ‘노레버리지’.”

-분할 매수, 분할 매도는 구체적인 설명이 필요해 보입니다.

“사실 많은 투자자가 분할 매수는 잘 합니다. 소위 ‘물타기’라고 하죠. A주식을 10만원에 샀는데 반토막이 났어요. 그래서 같은 걸 5만원에 또 샀다고 하죠. 평균 7만5000만원에 산 거죠. 그런데 가격이 7만원으로 올랐어요. 하지만 못 팔죠. 여전히 5000원 마이너스니까요. 그런데 5만원으로 다시 떨어져요. 분할 매수는 했는데 분할 매도는 못하는 곤란한 상황이 반복되는 거죠.”

-그럼 어떻게 하나요?

“책에서나 블로그에선 세븐 스플릿 투자라고 이름을 붙였는데요. 똑같이 5만원으로 두 번째 투자를 하더라도 다른 계좌로 사는 겁니다. 10만원짜리 첫 번째 투자는 넘버1 계좌, 두번째 투자는 넘버2 계좌로 하는 거죠. 둘을 섞지 말고, 평균을 내지 않는다는 얘깁니다. 7만원으로 올랐을 때 넘버2는 정리합니다. 2만원 수익이 생기죠. 그럼 5만원으로 다시 떨어져도 손실 규모를 3만원으로 줄일 수 있죠.

-이걸 달러 투자에도 적용하신 거군요.

“손실은 무시하고, 수익은 빠르게 확정해 수익금은 재투자하는 겁니다. 환율이 떨어지면 더 좋죠. 넘버3, 넘버4 계속 확대하면서 달러를 사들입니다. 수익이 나면 계좌별로 바로 매도하죠. 물론 절대적인 법칙은 아니고요. 손절매를 못하는 우리의 ‘유리 멘탈’을 잡아주는 방법으로 생각하시면 좋을 거 같아요.”

-주구장창 떨어지면 이 방법도 소용없지 않나요?

“물론 그렇지만 보통은 그렇지 않잖아요. 세븐 스플릿은 어떤 자산이든 적용 가능하지만 너무 비쌀 땐 안 먹히는 전략입니다. 그래서 달러 투자는 1200원이 넘어가면 하지 말라는 거고요. 요즘 저는 엔화 투자를 시작했어요.”

-유튜브에선 월배당 ETF 얘길 많이 하시던데요.

“달러를 샀는데 환율이 떨어지면 기다려야 하잖아요. 주식은 마냥 기다려야 하지만 달러는 기다리는 동안에도 다른 수익을 낼 수 있어요. 달러가 상품이 아닌 그 자체로 돈이기 때문에 가능한 일이죠. 미국 월배당 ETF는 개별 주식에 비해 변동성이 작고 매월 달러로 배당금을 받기 때문에 매력이 있어요.”

-자산이 70억원 정도라고 들었어요. 경제적 자유를 이미 찾으신 거 아닌가요?

“저 같은 경우 자산 증식의 출발점이 부동산이었어요. 2004년 카드 이자율이 너무 높아서 부동산 담보대출로 갈아타기 위해 첫 집을 샀죠. 돈을 갚아 나가는 중에 집값이 올랐고, 레버리지를 적극적으로 활용하면 좋은 기회가 될 것 같았어요. 실제로 성공했고요. 5년 전쯤 휴직하면서 또 깨달음이 있었는데 자산 증식도 중요하지만 경제적 자유를 찾으려면 현금 흐름이 참 중요하더라고요. 그래서 달러와 주식 투자를 시작했죠.”

-지금은 자산 배분 패턴이 많이 달라졌겠군요.

“부동산이 100%였다면 지금은 80% 정도로 줄었죠. 나머지 20%는 예금과 주식, 달러 등으로 분산돼 있습니다. 달러는 많이 팔았기 때문에 현금 비중이 꽤 높은 상태고, 주식은 조금씩 모아가고 있어요. 지금이 좋은 기회 같아요. 블로그에서 1억원 공개 투자를 진행하고 있는데 성과가 괜찮았어요. 물론 최근엔 삼성전자 때문에 넘버4까지 출동했지만.(웃음)”

-블로그 이름도, 유튜브 이름도 ‘경제적 자유를 찾아서’입니다. 경제적 자유를 위한 첫 단계는 뭘까요?

“예전엔 사전적 의미대로 ‘일을 하지 않아도 먹고 사는데 걱정이 없는 삶’이라고 생각했는데 조금 바뀌었어요. 행복이 빠지면 안 되겠더라고요. 하루 종일 모니터 앞에서 스트레스를 받으며 트레이딩을 하는 전업 투자자와 공원에 가서 아이들과 시간을 보내는 아빠의 삶은 다르니까요.”

-자녀가 4명! 매우 놀랐습니다. 교육비 많이 안 드나요?

“기본적인 돈이야 들지만 넷 모두 사교육을 안 시키니까 큰 돈 들일 없어요. 좀 더 커서 사교육이 필요하다고 생각하면 본인의 돈으로 하라고 해야죠. 저는 애들한테 이미 월급(집안일 등의 댓가로, 날짜도 25일로 정해져 있다고 함)을 주고, 월세도 받거든요. 이런 경제 교육이 더 중요하다고 생각해요. 사실 첫 책도 아이들 때문에 썼거든요. 말로 하면 네 번이나 설명해야 하니까.(웃음)”

-앤츠랩은 주식 공부하는 곳입니다. 독자 분들께 합리적인 투자법에 관한 조언 한 마디 부탁드려요.

“제 블로그에 인증샷을 올려 놓기도 했는데 2008년 금융위기 때 주식 투자를 하다 수익률이 마이너스 95%였던 적이 있었어요. 도박 같은 투자를 했기 때문이겠죠. 제가 끊임없이 좀 더 안전하고, 확실한 투자법을 고민하는 것도 그때의 경험이 작용했을 겁니다. 주식은 도박처럼 하기 쉬워요. 하지만 그러지 마세요. 그게 가장 중요한 승리 비결입니다.”

by.앤츠랩

Feat. 확실한 구두 개입성 발언이었으나. 시장은 노반응, 환율 급등!

ººº 머니랩 개인정보처리방침