마소: AI 수요가 너무 커서 감당이 안돼요

안녕하세요,  창업가들을 위한 최신 인공지능와 비즈니스 인사이트를 전하는 언타랩스입니다.

빅테크의 실적을 분석하는 이유는 무엇일까요? 물론 개인의 성공적인 주식 투자에 도움이 되겠지만, 그보다는 우리가 마주하고 있는 인공지능 시대의 변화를 면밀히 살펴보기 위해서입니다.

기술의 최전선에 서 있는 빅테크들이 AI 투자를 어떻게 조정하고 있는지, 그 투자가 실제 사업에 어떤 성과로 이어지고 있는지 분석해 보겠습니다.

지난번 알파벳 실적 분석에 이어, 오늘은 마이크로소프트의 실적을 심층적으로 살펴보겠습니다. 과연 마이크로소프트는 AI 투자로 어떤 변화를 만들어내고 있을까요?

🎯 TLDR;

1. 마이크로소프트의 실적 발표 직후, 시장은 크게 기뻐하지 않았고 주가는 처음에 8% 하락했습니다.

2. 투자자들은 Azure 성장 둔화에 주목하였고, 특히 Google Cloud와의 비교에서 점수를 못 받은 것으로 보입니다.

3. 하지만 인프라와 AI에 대한 투자가 용량 증설로 이어이즌 2025년 회계년도 하반기부터는 Azure가 다시 성장할 것으로 기대됩니다.

4. 어닝 콜에서 주목할만한 언급은:

5. 이제는 경쟁자가 된 OpenAI. 하지만 이는 OpenAI와의 거리두기라기 보다는 글로벌 규제 검토와 연방거래위원회(FTC)의 반독점 우려에 대한 대응으로 여겨집니다.

M7 실적발표 분석 시리즈, 그 두번째 순서로 마이크로소프트를 뜯어보겠습니다.

마이크로소프트의 24년 2분기 실적 발표 요약

*MSFT는 6월 기준으로 회계를 마무리하기 때문에 엄밀히 말하면 4분기지만, 이 글에서는 이해를 돕고자 2분기로 이야기 하고자 합니다.

주요 매출을 부문별로 자세히 살펴볼까요?

마이크로소프트의 주력 사업은 ☁️ 클라우드입니다. 클라우드 서버와 오피스 등 SaaS 제품으로부터 $40.9B (한화 약 52조 원) 전체 매출의 63.2%가 발생합니다.

참고로 서버 제품 및 클라우드 서비스 부분에는 Azure(Microsoft의 클라우드 컴퓨팅 플랫폼 및 인프라), server, GitHub 사업 등이 포함됩니다. 경영진은 Azure의 성장률을 별도로 공유하지만, 정확한 수익 수치는 공개하지 않고 있습니다.

📌 주목해야 할 부분은?

마이크로소프트의 다양한 사업 분야를 다시 세 부분으로 나누어 보겠습니다.

1. 생산성과 비즈니스 프로세스 (Productivity and Business Processes)

2. 인텔리전트 클라우드 (Intelligent Cloud)

3. 퍼스널 컴퓨팅 (More Personal Computing)

알파벳에 비해 마이크로소프트는 내부적으로 제품 믹스가 복잡한 느낌입니다. Cloud, Cloud service들이 또다시 기업용과 개인용으로 나뉘며 실적 발표에서 다양하게 나타납니다. 그래서 글의 위치에 따라 "클라우드" 사업의 범위가 계속해서 달라지니 주의 부탁드립니다.

그럼에도 불구하고 지난 7분기 동안의 고정 환율로 연간 성장률을 비교해보면,

Azure와 클라우드 서비스가 마이크로소프트의 성장을 주도하고 있지만, 그 성장률이 줄어들고 있음을 볼 수 있습니다.

☁️ 성장이 둔화되고 있는 Azure

 Azure 성장 둔화가 가속될 전망입니다. 경영진은 유럽에서의 non-AI 소비가 부진했고, 더불어 하드웨어 용량보다 AI 수요가 더 높았기 때문이라고 말했습니다. (공급보다 수요가 높다는 측면은 그래도 미래가 기대되는 부분이네요!) 또한, 다음 분기에도 경영진은 28~29% 성장할 것으로 전망했습니다.

하지만 방금 이야기 했듯이 인프라에 대한 자본 투자의 결과가 나오는 2025년 회계년도 하반기(실제 25년 상반기)부터는 다시 성장이 가속화 될 것으로 전망됩니다.

자본 지출은 전년 대비 78%, 분기별 36% 증가하여 190억 달러(예상대로)에 달했습니다. AI는 모든 하이퍼스케일러에 추가 투자가 필요합니다. 대략 절반은 인프라에 투자되고 나머지는 클라우드와 AI(서버)에 투자됩니다.

💬 어닝 콜에서의 주요 말말말

특히, ‘Models as a Service' (Microsoft가 제3자 모델에 대한 접근을 제공하는 서비스)의 유료 고객 수가 이전 분기 대비 두 배로 증가했습니다.

GitHub은 마이크로소프트의 가장 통찰력 있는 인수가 되어가고 있습니다. Copilot은 11월 1일부터 일반 제공되었으며, 예외적인 분기별 성장으로 인해 대부분의 고객이 E3 및 E5와 같은 기업 계획에 Copilot을 채택할 것으로 보입니다.

🚦 이제는 경쟁자가 된 OpenAI

마이크로소프트는 최근 OpenAI를 인공지능 및 검색 분야의 경쟁자로 지정하여 두 회사의 관계에 큰 변화를 가져왔습니다. 오랜 전략적 파트너십과 OpenAI에 대한 $13B (한화 약 17조원)의 상당한 투자에도 불구하고 마이크로소프트는 이제 이 AI 스타트업을 연례 경쟁자 목록에 포함시켰습니다.

그동안 마이크로소프트는 OpenAI와 긴밀히 협력하여 독점적인 클라우드 서비스 공급자가 되었고 OpenAI의 모델을 다양한 마이크로소프트 제품에 통합했습니다.

그러나 역학관계는 진화하여 두 회사가 이제 서로의 도메인을 침범하고 있습니다. 또한, 마이크로소프트는 최근 OpenAI 이사회에서의 관찰자 자리에서 물러났습니다.

일부 분석가들은 마이크로소프트의 이 움직임을 OpenAI와의 거리 두기보다는 글로벌 규제 검토에 대한 전략적 대응으로 보고 있습니다. 연방거래위원회(FTC)가 클라우드 공급자와 AI 스타트업 간의 관계를 조사하고 있기 때문에 반독점 우려에 대한 대응으로 여겨집니다.

세상을 바꾸는 기술에 관심이 많은 언타랩스입니다.

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