[은호레터] 메타 선행 P/E 19배, 진짜 싸다고 볼 수 있나

안녕하세요. 은호입니다.

메타가 1분기 실적을 발표한 직후 주가는 약 8% 하락해 610달러 수준까지 밀렸습니다. 52주 고점이 약 800달러였던 점을 감안하면 고점 대비 20% 넘게 빠진 자리입니다. 매출과 EPS 모두 시장 기대를 웃돈 분기였음에도 주가는 반대 방향으로 움직였습니다.

연초 시장의 관심은 AI 설비투자(CapEx) 규모가 어느 수준까지 확대될지에 모여 있었습니다. 1분기 실적 이후에는 그 질문이 광고 사업의 현금창출력이 비용 증가를 얼마나 오래 떠받칠 수 있는지로 옮겨갔습니다.

호실적에도 주가가 밀린 배경을 정리해보겠습니다. 이용자 증가보다 수익화 강도가 더 중요해진 구조, 40%대 영업이익률의 의미, 세제 효과를 제외한 이익 체력, 현재 밸류에이션이 요구하는 조건을 차례로 살펴보겠습니다.