DeepFolio Weekly #002 하락, 그리고 금요일 반등. 하지만 남은 금리 변수

2026.09.07–09.11 미국시장 정리 / 09.14–09.18 준비

안녕하세요. DeepFolio입니다.

금요일 미국 증시는 오랜만에 반등했습니다. S&P 500은 0.9%, 나스닥은 1.0% 오르며 한 주를 마쳤습니다. 다만 주간 수익률은 두 지수 모두 마이너스였습니다.

반등은 반가웠지만 마음을 놓기에는 걸리는 게 있습니다. 미국 10년물 국채금리가 전주 4.78%에서 4.96%로 더 올라왔다는 점입니다. 주가는 반등했지만, 금리 부담까지 가벼워진 건 아니었습니다.

지난 호에서는 물가와 Oracle 실적을 기다렸습니다. 이제 나온 숫자를 짚어보고, 다음 주 FOMC를 준비해보겠습니다.

이번 주 5줄 요약

① 금요일은 반등, 한 주 전체로는 하락. S&P 500은 주간 -0.8%, 나스닥은 -0.7%, 소형주 중심의 러셀 2000은 -2.4%였습니다.

② 근원물가가 예상보다 높았습니다. 8월 근원 소비자물가는 전월 대비 0.3% 올라, 시장 예상 0.2%를 웃돌았습니다.

③ 유가와 금리 부담은 그대로 남았습니다. WTI는 주간 9.4% 상승, 미국 10년물 국채금리는 4.96%로 마감했습니다.

④ Oracle은 잘 팔았지만, 투자에 더 많은 돈을 썼습니다. 클라우드 인프라 매출은 121% 증가했지만, 분기 잉여현금흐름은 약 54억 달러 적자였습니다.

⑤ 다음 주는 FOMC입니다. 한국시간 9월 17일 목요일 새벽 3시, 금리 결정과 경제전망이 나옵니다.

금요일의 반등, 어디까지 회복한 걸까요?

지표	9월 11일 기준	전주 대비
S&P 500	7,656.98	-0.8%
나스닥 종합	26,333.04	-0.7%
다우	52,573.29	-1.6%
러셀 2000	2,903.94	-2.4%
미국 10년물 국채금리	4.96%	+0.18%p
WTI 원유	배럴당 100.05달러	+9.4%

9월 4일 대비 9월 11일 기준. 금리는 미국 재무부 공시 수익률, 유가는 주간 마감 가격입니다.

금요일에는 유가가 내려오면서 주식시장도 숨을 돌렸습니다. 하지만 그날 상승으로 한 주의 손실을 모두 만회하지는 못했습니다.

눈에 들어오는 건 소형주의 낙폭입니다. 러셀 2000은 한 주 동안 2.4% 내려, S&P 500이나 나스닥보다 부진했습니다.

그래서 아직은 시장 전체가 고르게 회복하고 있다고 보기는 어렵습니다. 다음 주에 지수가 더 오르더라도 몇몇 대형주만 끌고 가는지, 다른 업종과 소형주도 따라오는지 확인해야 합니다.

물가가 잡혔다고 보기에는 걸리는 숫자가 있습니다

8월 소비자물가는 이렇게 나왔습니다.

구분	전월 대비	전년 동월 대비
전체 소비자물가(CPI)	+0.4%	+3.4%
근원 CPI — 식품·에너지 제외	+0.3%	+2.4%

전월 대비는 계절조정, 전년 동월 대비는 비계절조정 수치입니다.

조금 헷갈릴 수 있는 부분은 근원물가입니다. 전년 대비 상승률은 7월 2.5%에서 8월 2.4%로 낮아졌습니다. 그런데 전월 대비로는 0.2%에서 0.3%로 높아졌습니다. 1년 흐름으로는 둔화했지만, 최근 한 달은 다시 빨라진 겁니다.

세부 항목도 한 방향은 아니었습니다. 휘발유 가격은 한 달 만에 3.9% 올랐고 통신비와 항공료도 상승했습니다. 반면 의료비와 자동차보험료는 내려갔습니다.

하루 앞서 발표된 생산자물가도 전월 대비 0.4%, 전년 대비 5.4% 올랐습니다. 에너지 가격이 상품 물가 상승을 이끌었습니다. 생산자 가격이 오른 만큼 소비자 가격도 그대로 오르는 건 아니지만, 비용 부담을 살펴볼 이유는 남아 있습니다.

한 달 숫자로 물가 흐름이 완전히 바뀌었다고 단정할 수는 없습니다. 다만 이번 결과를 보고 금리 걱정이 곧 사라질 거라고 기대하기도 어렵습니다.

유가는 금요일에 내렸지만, 여전히 100달러입니다

WTI는 금요일 하락했어도 주간 마감 가격이 100.05달러였습니다. 전주보다 9.4% 높은 수준입니다.

여기서는 시점을 구분할 필요가 있습니다. 이번에 발표된 CPI는 8월 물가입니다. 최근 9월 유가 상승의 영향까지 모두 담긴 숫자는 아닙니다. 에너지 가격이 높은 수준에 머문다면 다음 물가에서도 부담이 이어지는지 봐야 합니다.

국채금리도 올랐습니다. 미국 2년물은 전주 4.37%에서 4.63%, 10년물은 4.78%에서 4.96%로 상승했습니다.

9월 11일 보도 기준, 금리선물시장은 다음 FOMC의 0.25%포인트 인상 가능성을 약 87%로 반영했습니다. 연준의 결정이 아니라, 당시 시장이 가격에 반영한 기대입니다.

그만큼 인상 가능성은 이미 상당 부분 예상되고 있습니다. 다음 주에는 금리를 올리느냐만큼이나 이번 인상으로 충분하다고 보는지, 추가 인상도 필요하다고 보는지에 귀를 기울일 생각입니다.

기업 실적도 매출만 보고 넘기기 어려웠습니다

Oracle | 성장도 빨랐고, 투자도 컸습니다

지난 호에서 Oracle을 보려던 이유는 AI 인프라 투자가 실제 매출로 이어지는지 궁금했기 때문입니다.

2026년 6~8월 매출은 193억 달러로 전년 대비 30% 증가했습니다. 클라우드 인프라 매출은 74억 달러로 121% 증가했습니다. 매출에서만큼은 성장세가 분명했습니다.

다만 현금흐름표를 보면 이야기가 하나 더 있습니다. 같은 분기 영업현금흐름은 약 231억 달러, 설비투자는 약 285억 달러였습니다. 영업에서 들어온 현금보다 투자에 쓴 돈이 많아, 잉여현금흐름은 약 54억 달러 적자였습니다. ^[7]

영업현금흐름에는 고객이 미리 낸 돈도 들어 있습니다. 설비투자와 관련된 고객 선수금 약 114억 달러입니다. 자금 확보에는 도움이 되지만, 앞으로 서비스를 제공해야 하는 돈이라는 점을 함께 봐야 합니다.

투자를 많이 하는 시기에 현금이 빠져나가는 것 자체가 이상한 일은 아닙니다. 관건은 그 투자가 나중에 얼마나 벌어주느냐입니다. 다음 실적에서는 매출 증가와 함께 투자비 부담이 줄어드는지, 선수금 효과를 빼고도 현금 창출력이 좋아지는지 보고 싶습니다.

Adobe | ‘AI 150% 성장’만 읽으면 놓치는 것

Adobe의 분기 매출은 67억6천만 달러로 전년 대비 13% 증가했습니다. 회사가 별도로 집계한 AI 중심 제품의 연간 반복매출 지표는 150% 이상 성장했습니다. ^[8]

둘 다 의미 있는 숫자지만, 같은 대상을 측정한 게 아닙니다. 하나는 회사 전체 매출이고, 다른 하나는 일부 제품의 반복매출 지표입니다. ^[8]

AI 제품이 빠르게 커지더라도 전체 사업에서 차지하는 비중이 작다면, 회사 전체 성장에 미치는 영향은 아직 제한적일 수 있습니다. 높은 성장률과 함께 규모를 봐야 하는 이유입니다.

앞으로는 AI 기능 덕분에 새로 결제하는 고객이 늘어나는지, 기존 고객이 더 비싼 상품을 선택하는지 보겠습니다. 그런 변화가 전체 매출의 성장 속도까지 높여주는지가 궁금합니다.

Apple | 발표는 끝났고, 이제 판매를 볼 차례입니다

Apple은 9월 9일 iPhone 18 Pro·Pro Max와 폴더블 모델인 iPhone Duo를 공개했습니다. Pro 제품군은 9월 18일, Duo는 10월 23일 출시 예정입니다. ^[9]^[10]

신제품 발표만으로 교체 수요가 얼마나 강할지 판단하기는 이릅니다. 이제부터는 실제 판매와 고가 모델의 비중, 할인·보상판매 조건을 볼 차례입니다.

배송 대기가 길어져도 바로 수요가 폭발했다고 읽진 않아야 합니다. 주문이 많아서인지, 공급이 부족해서인지에 따라 의미가 달라지기 때문입니다.

다음 주 일정, 한국시간으로 정리했습니다

가장 중요한 일정은 목요일 새벽 FOMC입니다. 이번 회의에서는 금리 결정과 함께 경제전망도 발표합니다. ^[11]^[12]

한국시간	일정	살펴볼 내용
9/16(수) 21:30	8월 미국 소매판매	소비 흐름과 가격 상승의 영향
9/17(목) 03:00	FOMC 금리 결정·경제전망	금리 결정, 물가 전망, 향후 금리 경로
9/17(목) 03:30	연준 의장 기자회견	추가 인상 가능성과 경기 판단
9/18(금) 22:15	8월 미국 산업생산	제조업 생산과 설비가동 흐름