급락 이후, 수요보다 중요해진 인도 일정
최근 AI 인프라 관련주가 큰 폭으로 하락했습니다. 2026년 10월 6일부터 11월 6일까지 네비우스 주가는 51.83% 떨어졌고, 코어위브와 아이렌, 루멘텀, 어플라이드 옵토일렉트로닉스 등도 50% 안팎이거나 그 이상의 낙폭을 기록했습니다. AI 데이터센터에 대한 수요가 갑자기 사라진 것은 아닙니다. 다만 늘어나는 수요를 감당하려면 얼마나 많은 돈을 투자해야 하고, 투자금을 회수하기까지 얼마나 오래 걸릴지에 대한 우려가 커졌습니다.
네비우스는 여기에 데이터센터 인도가 늦어질 수 있다는 우려까지 더해졌습니다. 11월 4일 마이크로소프트와 계약한 뉴저지 데이터센터의 140MW 용량을 예정대로 공급하지 못할 수 있다는 문제가 제기됐습니다. 아직 실제 지연이 확인된 것은 아니지만, 서비스 개시가 늦어진다면 매출에도 차질이 생길 수 있습니다.
네비우스가 마이크로소프트와 대규모 계약을 체결했다고 해서 계약금액이 곧바로 매출로 잡히지는 않습니다. 데이터센터를 완공하고 전력을 연결한 뒤 GPU 설치와 고객 검수까지 마쳐야 서비스를 시작할 수 있습니다. 그동안 건설비와 장비 구매비는 먼저 지출해야 합니다. 인도가 늦어지면 이미 투자한 돈은 묶여 있는데 매출은 예상보다 늦게 발생하는 상황이 생깁니다.
그동안 네비우스에 대한 기대는 마이크로소프트와 메타 같은 대형 고객을 확보하면서 빠르게 커졌습니다. 고객들과 체결한 계약과 약정 규모가 400억 달러를 넘어섰고, 일부 서비스도 이미 시작됐습니다. 대형 고객을 확보했다는 사실은 네비우스의 경쟁력을 보여주지만, 앞으로 공급해야 할 데이터센터가 많다는 의미이기도 합니다.
따라서 11월 12일 실적 발표에서는 새로운 계약보다 기존 계약의 진행 상황에 관심이 쏠릴 가능성이 높습니다. 특히 마이크로소프트에 공급할 남은 용량이 계획대로 구축되고 있는지, 이를 위해 필요한 자금은 충분히 확보했는지가 중요합니다. 최근 주가가 절반 넘게 하락했지만, 이제는 계약 규모만으로 높은 주가를 정당화하기 어려워졌습니다.
