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1. 왜 지금 '크립토 옵션'에 주목해야 하는가?
크립토 시장이 성숙해짐에 따라 옵션 시장은 지속적으로 성장할 것으로 보입니다. 전통 금융(TradFi) 시장에서는 이미 옵션 시장 규모가 선물(Futures) 시장을 압도하고 있습니다.
- 선물 vs 옵션의 차이: 선물은 트레이더를 위한 선형적 레버리지 도구인 반면, 옵션은 자산 운용가(Allocator)들을 위한 비선형적 위험 관리 도구입니다.
- 시장의 트리거: 크립토 시장의 성숙도 증가와 RWA(실물자산) 주식의 도입이 옵션 시장 성장의 촉매제가 될 것입니다.
2. 과거의 실패와 현재의 현황
2020년부터 2021년 사이 많은 온체인 옵션 프로젝트(DOVs, AMM 등)가 리테일 시장을 공략했으나 대부분 실패했습니다.
- 실패 원인: 리테일 사용자들이 이미 퍼페추얼 선물(Perps)의 UX에 익숙해져 있고 , 유동성 파편화, 복잡한 가격 결정(IV), 높은 마켓 메이커(MM) 장벽 등의 문제가 있었습니다.
- 현재 상황: 현재 시장은 데리비트(Deribit)와 같은 중앙화 거래소(CEX)와 기관 위주로 성장하고 있으며 , 비트코인 옵션의 미결제약정(OI)은 약 600억 달러 규모에 달합니다.
3. 새로운 기회: RWA와 주식 옵션
RWA 주식 시장의 확대는 옵션 시장에 새로운 기회를 제공합니다.
- 주식 트레이더의 특성: 주식 투자자들은 선물보다 옵션 거래에 더 익숙하며, 미국 S&P 500 0DTE 옵션 거래 중 리테일 비중이 절반 이상을 차지하기도 합니다.
- 온체인 옵션의 강점: 온체인 옵션은 국가별 투자 제한이나 높은 비용 및 세금 문제를 우회하여 미국 주식에 투자할 수 있는 효율적인 수단이 될 수 있습니다.
4. Callput.app의 솔루션
CallPut.app은 온체인 옵션의 한계를 극복하기 위해 다음과 같은 구조를 제안합니다.
- pAMM 구조: 딜러 스타일의 pAMM을 통해 즉각적인 체결을 지원하며, 트레이더는 시장가로 간편하게 거래할 수 있습니다.
- 리스크 관리: 유동성 풀(OLP)의 그리스(Greeks) 리스크 노출 정도에 따라 스프레드 마진을 유연하게 부여하여 포지션 균형을 유도합니다.
- 향후 로드맵: 미국 주식 옵션 지원, AI 에이전트 거래 시장 구축, 지정가 주문(Limit Order) 및 토큰화된 포지션을 통한 구조화 상품 개발을 목표로 하고 있습니다.
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