100년 최저 수익률과 돌아온 자금
만기 25년 이상 제로쿠폰채를 담는 ZROZ는 2020년 3월 고점에서 65% 하락했습니다. 만기가 길고 중간에 이자를 주지 않는 채권일수록 금리가 오를 때 가격이 더 크게 떨어지기 때문에, 이번 장기금리 상승에서도 제로쿠폰 장기채의 낙폭이 특히 컸습니다. 이런 약세가 몇 년 동안 이어지면서 미국 국채의 장기 보유 성과도 역사적으로 낮은 수준까지 떨어졌습니다. 2026년 9월 기준 미국 국채의 10년 롤링 수익률은 -2%까지 내려가 지난 100년 가운데 가장 낮은 수준을 기록했습니다.
가격이 크게 내려온 뒤에는 실제 자금 유입도 나타나기 시작했습니다. 9월 30일까지 한 주 동안 미국 국채펀드로 들어온 자금은 2026년 5월 이후 가장 많았고, 유입액은 운용자산의 0.5%를 넘었습니다. 반면 같은 기간 머니마켓펀드에서는 운용자산의 1%가 넘는 자금이 빠져나갔습니다. 최근까지 현금성 자산에 머물던 자금 일부가 채권 쪽으로 이동하고 있다는 신호로 볼 수 있습니다.
자금이 들어오기 시작했다는 것만으로 바닥을 판단하기는 어렵습니다. 중요한 것은 지금 가격에서 장기채를 살 이유가 실제로 생겼느냐입니다. 현재 금리 수준에서 추가로 감수해야 할 손실과 금리가 내려갈 때 얻을 수 있는 수익을 비교하면, 이전과는 손익 구조가 꽤 달라져 있습니다.
