[은호레터]AI 버블 논쟁, ‘거품’보다 ‘과열’에 가깝다 / 미 정부 재가동 후 첫 고용지표 일정 / 고소득층도 절약 모드 등 오늘의 경제 뉴스

🇺🇸미국 주식 시장 정리

금요일 미국 증시는 전반적으로 혼조세를 보이며 마감했음
전날 기술주 급락 이후 반발 매수세가 일부 유입되면서 나스닥은 3일 만에 상승 전환했지만, 연준의 12월 금리 인하 가능성이 약해지면서 시장 전반의 분위기는 여전히 불안정했음
특히 연준 위원들의 연이은 매파적 발언과 정부 셧다운으로 인한 경제지표 공백이 겹치며 투자자들은 방향성을 잡지 못한 채 관망 기조를 유지했음
장 초반에는 S&P500과 나스닥이 각각 -1.4%, -1.9%까지 밀렸고 다우는 600포인트 가까이 떨어지는 등 위험회피 심리가 강하게 나타났음
하지만 장 후반 들어 기술주 중심으로 매수세가 유입되며 낙폭을 대부분 회복했음
나스닥은 +0.6% 반등했고 S&P500은 소폭 상승 전환했음
반면 다우는 -0.4%로 마감했음
기술주의 하루 변동폭이 커지는 가운데 엔비디아, 오라클, 팔란티어, 테슬라 등이 모두 전일 급락을 일부 만회했음
AI 대표주들이 여전히 시장을 주도하고 있지만, 최근 과도한 밸류에이션과 AI 인프라 투자의 부채 부담에 대한 우려가 누적되며 변동성이 확대되고 있음
시장 최대 관심사는 다음 주 예정된 엔비디아 실적 발표임
옵션시장은 약 6% 이상의 방향성 변동을 가정할 만큼 큰 파동을 예상하고 있고, 이번 실적이 AI 트레이드의 고평가 우려를 완화할지 혹은 더 자극할지 시장 전반에 중대한 시험대가 될 전망
동시에 월마트·타깃 등 주요 리테일러 실적도 예정돼 있어 미국 소비의 체력 역시 다시 확인될 예정
금리 측면에서는 10년물 금리가 4.15%로 상승하며 긴축 불확실성이 다시 부각됐음
특히 트럼프 행정부의 관세 정책이 인플레이션을 자극하고 있다는 지적 속에 연준 내부에서도 12월 금리 인하에 반대하거나 신중한 목소리가 커지고 있음
CME FedWatch에 따르면 불과 한 달 전 95%에 달하던 12월 금리 인하 확률은 현재 50% 아래로 추락했음
일부 연준 위원들은 인플레이션이 관세 영향만으로 설명될 수준을 넘어선다며 또다시 반대 의사를 내비쳤고, 연준이 내부적으로 정책 방향을 놓고 갈등을 겪는 모습까지 나타나고 있음
비트코인은 위험 회피 심리와 유동성 위축 속에 9만4천 달러대까지 떨어지며 연중 상승폭 대부분을 반납했음
10월 초 사상 최고치 기록 이후 이어진 대규모 청산(19억 달러), 시총 1조 달러 증발 여파가 여전히 시장을 짓누르고 있음
섹터별로 보면 최근 모멘텀 둔화 속에서 헬스케어와 소비재 등 방어주 중심의 순환매가 관찰됐음
애플·엔비디아 등 메가캡 위주의 상승과 달리 대부분의 종목이 하락하는 상황도 계속 지적되고 있음
S&P500이 50일 이동평균선을 지켜낸 것은 기술적 측면에서 긍정적이지만, 이를 하회할 경우 더 깊은 조정 위험이 있다는 경계도 공존하고 있음
기업 뉴스로는 머크의 Cidara Therapeutics 인수 소식이 주목받았고, 월마트는 CEO 교체 발표 이후 주가가 하락했음
그 외 여러 기업의 실적 부진, 부채 문제, 구조조정 이슈들이 혼재하며 개별 종목 변동성도 컸음
종합하면, 시장은 연준의 12월 금리 인하 여부를 둘러싼 불확실성과 AI 대표주의 고평가 논란, 경제 데이터 공백 등 복합 요인 속에서 방향성을 잃은 상태
단기적으로는 변동성이 높은 흐름이 지속될 가능성이 크지만, 투자자들은 엔비디아 실적과 재개될 주요 경제지표를 계기로 다시 시장의 추세가 정해질 것으로 기대하고 있음

출처: Bloomberg, CNBC, Reuters

📰 주요 뉴스 정리

📱아이폰17 출시 후 중국 판매 22% 급증

애플의 아이폰17 출시 후 한 달간 중국 내 판매가 전년 대비 22% 증가했음
이는 작년 아이폰16 출시 초기 -5% 감소와 대조적임
9월 19일 출시된 아이폰17 시리즈가 전체 판매의 약 80%를 차지했으며, 출시 첫날 베이징 매장에는 수백 명이 몰렸음
샤오미와 화웨이의 경쟁이 심화됐지만 브랜드 충성도는 여전히 견고한 것으로 분석됨
다만 중국 전체 스마트폰 시장은 소비 위축으로 3분기 기준 전년 대비 2.7% 감소함

출처: Reuters

💶구글, 30억 유로 반독점 제재에 광고 기술 수정 제안

구글이 EU의 약 29.5억 유로(약 3.4B USD) 반독점 제재에 대응해 광고 기술(Ad Tech) 제품을 일부 수정하겠다고 제안함
변경안에는 Ad Manager 플랫폼에서 입찰자별 최소가 설정 기능 추가와 광고 서비스 간 상호운용성 강화가 포함됨
구글은 유럽위원회의 9월 결정에 여전히 동의하지 않으며 항소할 예정임
EU는 구글이 자사 광고 거래소에 경쟁상 이점을 부여했다고 판단했으며, 일부 광고 기술 부문 분사를 요구함
이번 제재는 EU의 역대 두 번째로 큰 규모로, 구글은 지금까지 총 95억 유로 이상의 벌금을 부과받았음

출처: Bloomberg

🛰팔란티어, 유럽 침체 속 영국 국방 투자 확대

팔란티어가 영국 국방부 계약을 확보하기 위해 약 15억 파운드(20억 달러) 규모의 투자를 추진 중임
추가로 7억5천만 파운드 규모의 5년짜리 국방부 신규 계약도 마무리 단계에 있음
회사는 영국을 유럽 내 방위·군사 기술 개발의 중심지로 육성하겠다는 계획을 밝힘
현재 영국 매출 비중은 약 10% 수준이며, NHS와의 계약을 포함해 약 1천 명이 런던에 근무 중임
반면 EU 본토에서는 개인정보 보호와 주권 우려로 매출 성장세가 정체되고 있음

출처: Bloomberg

💰비트코인 약세 심화, ETF서 8.7억 달러 유출

비트코인이 10만 달러 아래로 떨어지며 올해 10월 초 고점 대비 20% 이상 하락함
10월 10일 190억 달러 규모의 청산으로 전체 암호화폐 시가총액 약 1조 달러가 증발한 이후 시장 불안이 지속 중임
11월 13일 비트코인 ETF에서 약 8억7천만 달러가 순유출돼 출시 이후 두 번째로 큰 일일 유출액 기록함
유동성은 올해 고점 대비 약 30% 감소했고, 변동성 확대에 따라 옵션 시장에서는 스트래들·스트랭글 전략 수요가 증가함
전문가들은 단기적으로 9만 달러 초반대까지 추가 하락 가능성을 경고함

출처: Bloomberg

🌏미·중, 희토류 수출 합의 세부 조율 지연

미·중 양국이 무역 휴전에 합의한 지 수주가 지났지만, 중국의 희토류 수출 완화 세부 조건에 아직 합의하지 못함
양측은 11월 말까지 미국행 희토류 및 핵심 광물 수출용 ‘일반 라이선스’ 조건을 확정하기로 했으나 진전이 더딤
백악관은 이번 조치를 사실상 2023년 이후 수출 제한의 해제라고 평가했으나, 중국은 관련 언급을 피하고 있음
이로 인해 갈륨, 저마늄, 안티몬, 텅스텐, 흑연 등 주요 금속 수출업체들이 새 지침을 기다리며 불확실성에 놓임
전문가들은 이번 협상이 결렬될 가능성은 낮지만, 해석 차이로 협상 지연이 이어지고 있다고 분석함

출처: Bloomberg

💻버리의 ‘감가상각 논란’, 빅테크 실적 신뢰도 흔들어

‘빅쇼트’의 마이클 버리가 메타·알파벳 등 빅테크의 감가상각 기간 연장이 실질 이익을 과대 계상할 수 있다고 지적함
서버·GPU 등 설비의 내용연수를 늘리면 감가상각비가 줄어 순이익이 인위적으로 부풀려질 수 있음
메타는 올해 내용연수를 4.5년→5.5년으로 늘려 2025년 감가상각비를 29억 달러 절감할 전망임
반면 아마존은 반대로 서버 수명을 6년→5년으로 단축함
4대 AI 투자 기업(메타·알파벳·아마존·MS)의 향후 12개월 설비투자는 40% 증가한 4,600억 달러로 예상되며, 분기 감가상각비는 작년 말 100억 달러에서 9월 분기 220억 달러로 급증함
전문가들은 회계 논란에도 불구하고 AI 인프라 투자가 장기 수익 성장의 핵심이 될 것이라고 평가함

출처: Bloomberg

⚙️AI 현실 점검: 인프라 한계에 부딪힌 초대형 투자

AI 붐으로 데이터센터 건설과 설비 투자가 사상 최대 규모에 달했으나 전력·변압기·토지 인허가 등 물리적 제약이 병목으로 작용 중임
골드만삭스는 글로벌 데이터센터 전력용량이 2027년 109GW로 늘겠지만, 장비 부족 탓에 속도는 제한적일 것으로 전망함
GE Vernova는 발전설비 생산이 2028년까지 이미 예약 완료돼 공급 확대가 불가능하다고 밝힘
4대 테크기업(아마존·MS·알파벳·메타)의 설비투자는 연 40% 증가해 향후 12개월 4,600억 달러에 달할 전망임
JPMorgan은 AI 인프라 구축비용이 2030년까지 총 5조 달러에 이를 것으로 보고, 투자 수익률 10%를 맞추려면 연간 6,500억 달러의 추가 매출이 필요하다고 분석함
이는 아이폰 이용자 전원이 매달 35달러를 지불해야 가능한 수준으로, AI 수익화 속도에 대한 회의론이 커지고 있음

출처: WSJ

🏦AI 혁명 자금, ‘은퇴자 채권’이 메운다

모건스탠리에 따르면 2028년까지 전 세계 데이터센터 투자 규모는 약 3조 달러로, 이 중 절반만 현금흐름으로 충당 가능해 1.5조 달러의 자금 공백이 발생할 전망임
테크기업들은 이를 메우기 위해 투자등급 회사채 시장을 적극 활용 중이며, 향후 1년 내 AI 인프라 관련 채권 발행이 3천억 달러에 이를 것으로 JPMorgan은 추산함
동시에 미국 생명보험사들은 베이비붐 세대의 은퇴로 급증한 연금 자금을 장기 운용해야 하며, 안정적 수익을 위해 대규모 회사채 매입에 나서고 있음
스위스리 연구소는 고령화로 인해 보험사의 부채 만기가 장기화되고, 이에 따라 장기·고수익 채권 수요가 늘어날 것으로 전망함
결과적으로 AI 데이터센터 건설 자금의 주요 공급처는 은퇴자 자금을 운용하는 보험사가 될 가능성이 높음

출처: WSJ

📈 마이크 윌슨, 역발상으로 쌓은 ‘월가의 확신’

모건스탠리 미국 주식 전략 책임자 마이크 윌슨은 언제나 ‘불편할 때’ 자신감이 커진다고 말함
2025년 4월, 대부분의 월가 전략가들이 약세로 돌아섰을 때 그는 오히려 하반기 랠리를 예측했고 S&P500은 6개월간 36% 상승함
2022년에는 약세장을 정확히 맞혀 ‘스타 전략가’로 부상했지만 2023년엔 AI 랠리를 간과해 24% 상승장을 놓침
그는 “틀릴 때도 있지만 중요한 건 배우는 과정”이라며, 시장 방향보다 ‘왜 움직이는지’를 설명하는 걸 자신의 역할로 정의함
윌슨은 펀더멘털·심리·기술적 지표를 종합 분석하며, 2026년 중반 S&P500이 7,200까지 상승하되 중간에 10% 조정 가능성도 있다고 전망함
그는 “합의에서 벗어나야 진짜 수익이 나온다”며 여전히 불편하지만 확신에 찬 채로 군중과 다른 길을 걷고 있음

출처: Bloomberg

🕶️ 애플 vs 삼성, XR 헤드셋 ‘작은 시장’에서의 대결

삼성은 구글과 공동 개발한 ‘갤럭시 XR’을 출시하며 애플의 ‘비전 프로’에 도전했음
갤럭시 XR은 1,800달러로 비전 프로(3,499달러)의 절반 가격이지만, 성능과 완성도 면에선 여전히 뒤처짐
비전 프로는 M5 칩과 개선된 헤드밴드로 착용감과 그래픽이 향상됐으며, visionOS는 공간 인식과 시각적 완성도가 우수함
갤럭시 XR은 구글의 제미나이(Gemini) AI가 깊게 통합돼 주변 사물 인식, 화면 내 정보 검색, 지도 내 장소 설명 등이 가능함
그러나 손 인식 정확도와 밝기 민감도, 이동 중 사용 불가 등 한계가 뚜렷함
두 기기 모두 외장 배터리에 의존하고 대중성은 낮지만, 미래형 스마트글라스로 가는 ‘과도기적 기술’로 평가됨
시장은 여전히 작지만, 양사는 향후 AR 안경으로의 진화 단계를 준비 중임

출처: Bloomberg

🎁 소비자 경고등…‘고소득층도 절약 모드’

미국 전역에서 고소득층까지 지출을 줄이며 ‘가성비 소비’로 전환 중임
맥도날드·애플비 등은 고소득층 고객 유입으로 매출 방어 중이며, 세이버스 밸류 빌리지(중고 매장 체인) 역시 젊고 부유한 고객층 증가를 보고함
Truist 자료에 따르면 10월 월마트·홈디포·로우스 매출이 둔화됐으며, D.A.데이비슨은 연말 소비 증가율을 전년 4.3%→3%대 초반으로 하향 전망함
Z세대는 실업률 상승, 학자금 상환 재개 등으로 소비를 줄이며, 칩otle·Cava·Sweetgreen 등 패스트캐주얼 업계가 직격탄을 맞음
반면 코치·랄프 로렌·On 등은 브랜드 충성도와 디자인 경쟁력으로 성장세 유지 중임
전반적으로 소비 심리가 3년 만의 최저 수준이지만, NRF는 블랙프라이데이 중심으로 연말 소비가 전년 대비 3.7~4.2% 증가해 1조 달러를 넘을 것으로 예상함

출처: CNBC

🛢️ 베네수엘라 타격 시 美 연료공급·국제 유가 충격 가능성

미국의 카리브해 군사 증강으로 베네수엘라(세계 최대 원유 매장국) 공격 가능성이 부상함
미국 정유 용량의 약 70%는 중질유(heavy crude)를 필요로 하며, 베네수엘라산이 주요 공급원임
현재 베네수엘라의 산유량은 하루 94.5만 배럴로 2020년 320만 배럴 대비 70% 감소함
미군이 공격 시 미국·중국 모두 수입 차질을 겪게 되며, 단기적으로 글로벌 공급이 타이트해질 전망임
러시아 제재로 이미 공급이 축소된 상황에서 추가 혼란이 발생하면 유가에 배럴당 1~2달러의 ‘지정학적 프리미엄’이 더해질 수 있음
전문가들은 “베네수엘라산 원유의 양은 크지 않지만, 정유 공정상 대체가 어려워 미국 연료시장에 직접 타격을 줄 수 있다”고 경고함

출처: MarketWatch

🤖 AI 버블 논쟁, ‘거품’보다 ‘과열’에 가깝다

최근 시장에서 AI 버블 논의가 확산되고 있지만, 실제로는 수요 대비 공급 부족이 지속되고 있어 붕괴 가능성은 낮다고 평가됨
AI 인프라 과잉 투자 우려는 OpenAI의 1.4조 달러 규모 장기 투자 계획 공개 이후 커졌으나, 현재 확정된 프로젝트는 약 10% 수준에 불과함
오픈AI의 매출 목표 달성은 아직 출시되지 않은 사업(클라우드·로보틱스 등)에 달려 있으며, 이는 단기 수익성보다 성장 선점 전략에 가까움
시장의 핵심 위험은 대형언어모델(LLM)의 환각(hallucination) 등 기술적 한계와 높은 운영비용이 상용화 속도를 늦출 가능성임
다만, 자본이 일시적으로 위축되더라도 재무 구조가 탄탄한 Google·Microsoft 등은 오히려 시장 점유율을 확대할 수 있음
일부 고평가 종목(예: Palantir)은 장기간 밸류에이션 조정 가능성이 있으나, 대형 기술주의 PER은 역사적 평균 대비 과도하지 않음
AMD는 2030년까지 AI 반도체 시장 규모가 연간 1조 달러에 이를 것으로 전망했으며, 이는 여전히 AI 슈퍼사이클이 진행 중임을 시사함

출처: FT

🤖 오라클, 거대 AI 투자에 월가 신뢰 흔들

래리 엘리슨이 이끄는 오라클(Oracle)은 오픈AI(OpenAI)에 컴퓨팅 용량을 공급하기 위해 향후 수년간 수천억 달러를 칩·데이터센터에 투입할 계획을 세우며 AI 인프라 확장에 나섰음
그러나 과도한 차입과 오픈AI 의존 구조로 인해 월가에서 우려가 커지며 최근 한 달 주가가 25% 급락, 동종 빅테크 중 낙폭이 가장 컸음
오라클은 9월 이후 채권 지수도 약 6% 하락했고, 총부채는 960억 달러로 전년 대비 30% 급증했으며 2028년에는 2,900억 달러에 이를 전망임(Morgan Stanley)
JP모건은 오라클의 부채비율이 500%로 아마존(50%)·MS(30%)보다 월등히 높다고 지적함
S&P는 2028년 오라클 매출의 3분의 1이 오픈AI 단일 고객에 의존할 것이라 경고함
오라클은 2027~2032년 약 3,000억 달러 매출을 예상하지만, 투자 대비 현금흐름 악화와 신용등급 리스크가 부각되고 있음

출처: FT

💬 연준 슈미드, 추가 금리인하 시 인플레 재점화 우려

제프 슈미드 캔자스시티 연준 총재는 추가 금리인하가 고용시장보다는 인플레이션을 고착화시킬 위험이 크다고 경고함
그는 “노동시장 약세는 기술 변화나 이민정책 등 구조적 요인에서 비롯된 것”이라며, 금리 인하가 실질적인 고용 개선 효과를 내기 어렵다고 언급함
대신 인플레이션 목표(2%)에 대한 신뢰가 흔들리며 장기적인 물가 압력이 커질 수 있다고 지적함
지역 기업들은 전기요금, 의료비, 보험료 상승에 따른 비용 부담을 호소하고 있으며, 이는 단순히 관세 요인만으로 설명하기 어렵다고 말함
슈미드는 10월 금리 인하에 반대표를 던졌으며, 12월 회의에서도 추가 인하에 회의적인 입장을 유지함
그는 장기적으로는 왜곡이 최소화된 ‘작은 대차대조표’를 지향하며, 스탠딩 레포 금리 인하 등으로 준비금 수요를 완화할 수 있다고 제안함

출처: Bloomberg

📊 미 정부 재가동 후 첫 고용지표, 11월 20일 공개 예정

정부 셧다운으로 중단됐던 경제지표 공개가 재개됨에 따라, 노동통계국(BLS)은 9월 비농업 고용보고서를 11월 20일(목) 오전 8시 30분에 발표할 예정임
이번 보고서는 실업률 없이 비농업 신규고용(NFP)만 포함되며, 다음날(21일)에는 실질임금(Real Earnings) 지표가 발표될 예정임
셧다운 기간 중 유일하게 발표된 공식 통계는 사회보장연금 산정에 필요한 9월 CPI였음
10월 CPI는 대면조사 방식으로 데이터를 회수하지 못해 “발표 불가” 가능성이 높음
BofA는 “데이터 공백으로 연준과 시장이 ‘데이터 포그(Data Fog)’ 속에 있었다”며 향후 연속된 지표 공개가 정책 결정에 중대한 영향을 미칠 것으로 평가함
Citi는 연준이 12월 9~10일 FOMC 전까지 9~11월 고용 데이터를 확보할 것으로 예상함

출처: CNBC

🚗 서브프라임 자동차 대출 연체, 1994년 이후 최고치

미국 내 자동차 할부금 연체율이 사상 최고치를 기록함
Fitch Ratings에 따르면 10월 기준 60일 이상 연체율은 6.65%로, 1994년 이후 최고치임
Tricolor·PrimaLend 등 중소 서브프라임 대출사 파산 이후 투자자들이 위험을 회피하면서, 서브프라임 자동차 ABS(자산유동화증권)의 위험 프리미엄이 두 달 전보다 50bp 상승해 평균 170bp에 달함
First Help Financial·Flagship Credit 등 일부 채권 스프레드는 400bp 이상으로 급등함
Wells Fargo·Citi는 일부 채권이 원금 상환 불이행에 이를 수 있다고 경고함
고금리와 차량 가격 급등으로 저신용층이 가장 큰 압박을 받고 있으며, 중소 대출사는 자금 조달난에 직면함
다만 JPMorgan은 대형 서브프라임 대출사는 구조적으로 완충력이 있어 “예상 범위 내 손실”에 그칠 것으로 분석함

출처: Bloomberg

🤖 Tether, 독일 로봇 스타트업 Neura에 10억 유로 투자 추진

스테이블코인 발행사 Tether가 독일 휴머노이드 로봇 스타트업 Neura Robotics에 최대 €1bn(약 1.45조 원) 규모의 투자를 추진 중임
이번 라운드는 Neura의 기업가치를 €8~10bn으로 평가할 예정이며, Morgan Stanley가 주관함
Tether는 지난해 미 국채 이자 수익으로 $13.4bn의 순이익을 기록한 뒤, 이를 기반으로 140개 이상의 기업에 투자해옴
CEO 파올로 아르도이노는 “미래는 수조 개의 AI 에이전트와 수십억 대의 로봇이 공존하는 시대가 될 것”이라며 로봇 분야에 대한 의지를 밝혔음
Neura는 산업용 중심의 휴머노이드 ‘4NE1’을 출시할 예정이며, 2030년까지 500만 대 생산을 목표로 함
이번 투자는 Nvidia, Tesla, SoftBank 등과 함께 AI 로보틱스 시장을 차세대 성장축으로 본 Tether의 전략적 행보로 평가됨

출처: FT