[은호레터]금은 헤지가 아니라 붐비는 포지션이었다

💡금은 헤지가 아니라 붐비는 포지션이었다

구독자님 안녕하세요. 은호입니다. 

금이 제 역할을 하지 못하고 있습니다. 지정학 충격이 확대되고 유가가 급등하는 와중에, '궁극의 안전자산'으로 불리던 금은 오히려 무너지고 있습니다. 50일 이동평균선을 하향 이탈했고, 금 채굴주는 금값이 4,500달러일 때와 같은 수준에서 거래되고 있습니다. 가격만의 문제가 아닙니다. 금이 해야 할 일을 하지 못하고 있다는 점이 핵심입니다.

이번 글은 그 연장선에서, 지정학과 인플레이션이 동시에 부각되는 환경에서 귀금속이 어떤 역할을 하고 있는지, 그리고 왜 시장의 기대와 다르게 움직이고 있는지를 정리합니다.

은도 사정은 다르지 않습니다. 급등 이후의 숙취가 아직 해소되지 않았고, 변동성 구조와 투기 포지션, 달러와의 관계까지 모두 하방 압력을 가리키고 있습니다. 귀금속 전반이 헤지 자산이 아니라 밀집된 포지션의 청산 대상이 되고 있는 국면입니다.

핵심 질문은 이것입니다. 전쟁과 인플레이션이라는 두 가지 호재가 동시에 존재하는데도 금과 은이 약세라면, 이 자산들은 정말 헤지인지, 아니면 이미 너무 많은 자금이 들어간 과밀 거래였는지. 그 답에 따라 포트폴리오의 방어 전략도 달라져야 합니다.