🌺삼성이 버린 사양산업? 전기차 꽃길 열렸는데!

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. 어느덧 크리스마스가 다가오네요. 🎅

일주일 전 공시된 카카오페이 경영진 주식 매각을 둘러싼 논란이 여전히 시끌시끌합니다. 류영준 대표 포함 경영진 8명이 스톡옵션 일부를 행사해서 주식을 한꺼번에 팔아치운 건데요.

두가지 점에서 이례적이죠. 카카오페이가 상장한 지 고작 한달 남짓 된 회사라는 점, 현 CEO(=차기 카카오 공동대표)와 차기 CEO 내정자 포함 8명이 같은날 동시에 엄청난 물량(44만993주, 899억4600만원어치)을 팔았다는 점.

어떻게 봐야 할까요. 피터 린치는 '전설로 떠나는 월가의 영웅'에서 이렇게 조언했죠. “내부자의 매도는 대개 아무 의미가 없으므로 여기에 반응하는 것은 어리석은 짓이다. 단, 주가가 3달러에서 12달러로 올랐는데 관리자 9명이 주식을 매도하는 상황이라면 주시해 봐야 한다.”

피터 린치 조언을 곱씹으니 더 헷갈립니다. 정상적인 상황에선 내부자가 주식을 팔아치웠다고 회사에 문제가 있다는 뜻은 아니죠. 카카오페이 경영진 입장에선 '절세'라는 개인적 이유도 있었을 거라고 애써 이해심을 발휘할(?) 여지도 있긴 합니다(내년에 주식을 팔면 대주주 요건(연말에 10억원 이상 주식 보유)에 걸려서 양도세를 왕창 내야). 하지만 주가가 공모가(9만원) 대비 2배로 오른 상황에서(경영진 매각가 20만4017원) 내부자 8명이 한꺼번에 매도한다? 이건 좀...

경영진의 주식 매각이 이번이 끝이 아니라 시작일 수 있단 점(아직 행사 안한 스톡옵션 많음)에서 기분이 찜찜한데요. 앞으로 IPO를 앞둔 기업엔 경영진의 스톡옵션 행사&매각 계획까지 물어봐야 하나 봅니다. 행사할 스톡옵션도 없는 우리는.. 주식 공부하러 가시죠!

계속 성장한다, 아주 꾸준히, 해성디에스

·자동차 반도체 선두업체에 '리드프레임' 공급
·전기차&자율주행차로 폭발하는 수요 맞추려 증설 중
·언젠가는 올 DDR5 효과...'피크아웃' 논란은 주가에 부담

전기차 시대이고, 전기차엔 반도체가 엄청 많이 필요하고, 그래서 차량용 반도체가 매우 중요한데 부족해서 차를 못 만들어 난리다..란 얘기, 너무 뻔한가요? 얼마 전엔 차량용 반도체를 설계하는 팹리스 텔레칩스를 들여다봤는데요. 이번엔 차량용 반도체 부품을 만드는 기업입니다. 해성디에스 알아볼게요.

‘잠재적 적자요인을 제거했다’. 2014년 삼성테크윈이 반도체부품 사업을 떼어내자 증권사들은 잘했다고 박수쳤죠. 그 사업부를 해성그룹(‘밀크 복사지’의 한국제지가 계열사)이 인수했고, 해성디에스가 됐습니다.

그리고 반전 스토리. 보란 듯이 해성디에스는 단 한번도 적자를 내지 않은 채 아주 쑥쑥 커가고 있습니다. 매출이 한번도 줄지 않았다고. 올해 들어서도 1년 전보다 매출은 35%, 영업이익은 50% 늘었죠(3분기 누적 기준).

해성디에스는 반도체용 리드프레임을 만듭니다. 아래 사진처럼 생긴 부품인데, 딱 봐도 익숙한 모양이죠. 반도체칩을 부착해서 회로와 연결해주는 기능을 합니다. 해성디에스는 세계 최고 수준 도금기술(팔라듐 초박막 도금)을 보유한 리드프레임 기업(세계시장점유율 7.4%, 6위)이죠.

스마트폰 시대엔 반도체를 ‘작고 가볍게’ 만드는 게 중요해지면서 아예 리드프레임(구리라서 무거움)을 안 쓰는 반도체 패키지가 대세가 됐죠. ‘와, 그럼 이제 큰일 났네~’ 하시겠지만. 반도체가 스마트폰에만 들어가는 게 아니란 말씀. 자동차용 반도체는 작고 가벼운 것보다 무조건 ‘안정성’이 중요하거든요(자동차는 공간이 많아서 작은 건 안 중요). 그래서 뭐가 꼭 필요하다? 리드프레임!

자동차 한대에 들어가는 반도체는 내연기관차 약 200~300개, 전기차 약 500개, 자율주행차(레벨3 이상) 약 2000개라고 하죠. 자동차용 반도체가 뜰 수밖에 이유.

자동차 반도체 제조업체 글로벌 1, 2위는 각각 인피니언(독일)과 NXP(네덜란드)(한국 기업은 아직 존재감 없음...). 해성디에스는 이들 선두기업 모두에 리드프레임을 납품합니다.

주문이 밀려들어서 공장이 완전 풀가동 중이죠. 최근 증설 계획을 발표했습니다. 내년 하반기부터 매출이 늘어나는 건 기정사실.

리드프레임(매출의 68%) 말고 반도체 패키지 기판(매출의 32%)도 만듭니다. PC와 서버에 들어가는 D램용인데요. 삼성전자와 SK하이닉스에 납품하죠.

아시다시피 D램 가격이 떨어지면서 패키지 기판도 단가가 내려갈 것으로 전망되는데요. 그럼 이 분야는 당분간 별로 좋아질 일이 없는 걸까요.

결국 메모리 반도체 시황을 따라갈 텐데요. 내년에 기대를 거는 부분이 있긴 합니다. DDR5 전환.

지금 D램 시장은 DDR4에서 DDR5로 넘어가려는 중인데요. 아직은 너무 초기이고. 내년 중에 DDR5 전환이 본격적으로 시작될 거란 관측이 있죠. 그렇게 되면 D램 기판을 공급하는 해성디에스가 수혜주가 될 수도 있다는 전망이! 단, 당초 예상보다 DDR5 전환이 계속 늦어져서 이제 시장이 DDR5에 좀 심드렁해졌다는 게 문제라면 문제입니다.

해성디에스 주가는 5만3200원까지 올랐다가 다시 4만원대 중반으로 떨어졌는데요. ‘차량용 반도체 부족 사태, 이거 일시적인 거 아니야? 이제 끝물인가?’라는 회의적 시각 때문이죠.

하지만 자동차 반도체 시장은 구조적 성장기. 금세 꺾일 시장이 아닙니다. 부가가치 높은 이 분야 매출이 늘면서 영업이익률도 훌쩍 뛰게 될 겁니다(2020년 9.5%, 올해 12.9%, 내년 16.2% 전망-하이투자증권). 고로 성장은 계속되겠죠. 

다만 올 들어 많이 오른 주가(88% 상승)가 부담이란 시각이 있는데요. PER(주가수익비율)은 12배(2021년 추정 실적 기준) 정도로 높지도, 낮지도 않은 편. 앞으로의 성장성을 어떻게 보느냐에 따라 판단은 달라지겠군요.

결론적으로 6개월 뒤:

끝물? 이제 시작!

에르메스 사고 싶니? 백 말고 주식

‘에루샤’라고 부르죠. 에르메스, 루이비통, 샤넬. 다들 아실만한 프랑스 명품 브랜드인데요. 이 중에서도 요즘 주식시장에서 핫한 기업을 들여다보죠. 에르메스인터내셔널(티커 RMS).

사실 패션명품 대장주는 누가 뭐래도 루이비통이 속한 LVMH(루이비통모에헤네시)이죠. 시가총액으로 프랑스 1위(유럽 전체로도 2위)이고요(브랜드도 엄청 다양). 구찌·입생로랑으로 유명한 케링도 프랑스에 상장돼있습니다(샤넬은 비상장).

경쟁업체보다 에르메스가 돋보이는 건 놀라운 실적 성장세 때문입니다. 3분기에 증권가 전망(전년 동기 대비 21.5% up)을 훌쩍 뛰어넘는 31%의 매출성장을 했죠. 어차피 코로나 특수 덕일 텐데 뭐 그리 특별하냐고요? 같은 기간 LVMH 매출은 20%, 케링은 12% 늘어나는 데 그친 것과 비교하면 남다른 수치이죠. 

에르메스란 기업, 너~무 보수적이죠. 여전히 창업자의 6대손(알렉 뒤마 회장)이 경영하는 가족 기업이고, 브랜드는 에르메스 하나뿐. 구찌처럼 NFT를 만들어 팔거나 하는 새로운 시도는 절대 없죠(최근엔 버킨백 NFT가 상표권 침해라고 발끈 중. ‘수공예를 통한 물리적 사물의 손에 잡히는 표현을 가치있게 여기기 때문에’ NFT 시장에 진출 안 한다나). 심지어 가죽제품은 100% 프랑스 공방에서 장인이 일일이 수작업으로 제작.

그런데 바로 이 지독한 고집이 소비자와 투자자들을 더 달아오르게 만듭니다. 1만 달러가 넘는 버킨백은 ‘돈 있어도 못 산다(대기하세요~)’는 걸로 유명하잖아요. 유럽·미국·일본·중국 할 것 없이 이 대기명단이 길어져 가고만 있는데요. 이를 두고 알파밸류의 애널리스트 지에장은 이렇게 평가했죠. “에르메스는 바위처럼 안정적이다.” 코로나와 경기침체, 심지어 중국 시진핑의 ‘공동부유론’까지도 에르메스 실적에 아무 영향을 주지 못하고 있으니까요(일본은 제외한 아시아(중국 포함) 매출은 3분기에도 32.3% 증가).

매출의 절반 가까이(45%)가 가방 같은 가죽제품이지만 성장세만 보면 뷰티·액세서리 쪽이 더 쏠쏠합니다. ‘에르메스 H08’이란 남성시계가 엄청 팔렸고, 스카프와 그릇 판매도 급증. 스위스 은행 라일&시에의 세드릭 오마즈만 CIO는 에르메스에 대해 “호황기의 강력하고 꾸준한 매출 성장”을 전망했죠. 수요는 폭발하는데, 생산능력이 따라잡지 못하는 게 문제라면 문제인데요. 에르메스는 현재 51개인 공방을 2024년까지 3개 더 만들어서(물론 프랑스에) 생산량을 늘려갈 계획입니다.

올 초 880유로 대였던 주가는 81% 뛰어 15일 현재 1599.5유로. 특히 10, 11월 두달 간 많이 올랐는데요. 에르메스가 ‘유로스톡스50 지수’에 편입될 거란 전망 때문이었죠. 그리고 실제로 유니버설 뮤직그룹을 밀어내고 에르메스가 유로스톡스50 지수에 편입(12월 20일 예정)된다는 발표가 나왔습니다. 유로스톡스50은 유럽을 대표하는 지수인데, 이를 벤치마크로 하는 ETF 자산만 350억 유로(약 47조원)에 달하니, 들썩 거릴만 했죠.

하지만 이제 ‘너무 올랐다’는 지적도 나옵니다. PER이 75배에 달하니까요(LVMH 38배, 케링 26배). 그래서 요즘 좀 주춤.

국내에서 모바일로 유럽주식을 직접 살 수 있는 증권사는 현재는 삼성증권뿐이라서요. 에르메스에 관심 있다면 럭셔리 테마 ETF로 간접 투자하는 방법도 있습니다. 국내 ETF 중엔 NH아문디자산운용의 ‘HANARO 글로벌럭셔리 S&P ETF’, 미국 ETF 중엔 ‘엠레스 럭셔리 굿즈 ETF’가 있죠. 각각 에르메스 투자비중이 6.3%와 3.5%. 둘다 ‘럭셔리’를 표방했고 테슬라를 가장 많이 담고 있다는 공통점이 있는데요. 기초지수가 달라 구성종목에 차이가 있고, 국내와 해외 상장 ETF는 세율이 다르다는 점 알아두세요.

by.앤츠랩

밈 주식으로 누가 돈 벌었나 했더니. 레딧이 돈방석에 앉으려나 봄.

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