📦택배는 다시 성장할 수 있을까? feat.쿠팡과의 대결(&미술투자 길잡이)

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

한국은행이 앤츠랩 애피타이저에 등장하고 싶었나 봅니다. ‘총재가 없으니까 안 올리지 않을까’라는 일각의 예상을 깨고 14일 기준금리를 0.25%포인트 인상했네요(1.25→1.5%). 올해 들어 1월에 이어 두번째. 그동안 시장에선 ‘올 한해 동안 한은이 총 3회 기준금리를 올릴 거다’라고 봤었는데, 이번 인상으로 일제히 말이 바뀌었습니다. ‘연말까지 4회, 즉 2번 더 인상’이 주류 의견이 됐고, 총 5회를 내다보는 소수의견도 있군요. 즉 연말이면 기준금리가 2.0% 또는 2.25%가 될 거라는 얘기.

정작 코스피(0.01% 상승 마감)나 환율(3.3원 하락) 시장은 비교적 조용했는데요. 역시나 시장이 민감하게 반응하는 건 한국보다는 미국 중앙은행의 움직임인가 봅니다.

미국은 3월 소비자물가지수(CPI)가 40년 만에 최고치(8.5%)를 찍어서 이거 어쩌나 했는데, 생각보다 분위기가 나쁘진 않습니다. 물가상승률이 정점을 찍었고 이제 내려올 일만 남았다는 해석이 힘을 얻어서인데요. 실제로 3월 패스트푸드점 가격, 중고차 가격이 전달보다 떨어졌다고 하죠. 식당 종업원들이 다시 일터로 돌아오고 있고(구인난 완화), 중고차 가격이 하도 오르는 바람에 사려는 사람이 줄었다는 군요. 그래서 앞으로 러시아 전쟁 끝나고 유가까지 떨어지면 물가 걱정 좀 덜 수 있는 것 아니냐는 관측이 나오는 건데요. 다른 한편으로는 탄탄한 줄로만 알았던 미국의 소비가 진짜 꺾이기 시작한 거라면 그거야 말로 진짜 큰일일지도?

한국도 3월 소비자물가상승률이 4.1%라서 10년 만에 최고라는 기사를 보셨을 텐데요. 소비자물가지수에 들어가는 458개 품목에 이것도 있죠, 택배비. 이것도 1년 전보다 5.5% 올라 물가상승률 높이기에 꽤 기여를 했습니다. 그럼 택배 회사는 좀 먹고 살만 해질까요? 메인에서 알아보겠습니다. 오늘 디저트에선 약간 한눈을 팔아봤습니다. 주식이랑 살짝 거리가 있는 다른 투자 상품을 알아봤는데요. 색다른 맛을 느껴보시길. 그럼 고고~

아, 중요한 소식! 앤츠랩 미니쮸 에디터의 기업탐방을 유튜브 영상으로 만나보세요! 궁금하시면 여기로~ 

택배시장 1위 자리는 공고하지만, CJ대한통운

·파업으로 실적 급락했지만, 택배 경쟁력 한수 위
·네이버와 손잡고 풀필먼트로 한방 노리는 중
·해외는 성장 막히고, 국내는 경쟁 치열...노사갈등 문제도

이 회사 서비스를 얼마나 자주 이용하나 따져봤더니, 저는 주 3회 이상이나 되네요. 문자메시지를 제게 가장 많이 보내오는 회사이기도. 아마 저 같은 분들 많을 듯한데요. 앤츠랩 구독자 jsl**@***news.com님이 게시판에 분석을 요청하신 종목, CJ대한통운입니다.

CJ대한통운하면 ‘아, 택배회사’ 하실 텐데요. 맞는 말이지만 정확히는 택배만 하는 건 아닙니다. 기업과 계약을 맺고 물류업을 대행해주는 ‘계약물류(CL)'의 매출비중이 꽤 되지요. 해외사업도 하고요. 하지만 주가를 좌우하는 건 역시 택배사업입니다.

국내 택배시장은 아주 꾸준히 비교적 빠르게 성장해왔죠. 특히 2020년 코로나로 온라인쇼핑이 폭발적으로 급증하면서 택배시장이 확 성장한 건 아실 겁니다. CJ대한통운은 이 시장의 절반 가까이를 차지하는 압도적인 1위 업체입니다.

택배 하면 노동집약적 산업이라고 생각할 텐데요. 물론 인력이 많이 들어가지만, 장치산업이기도 합니다. 허브(HUB)터미널·서브터미널 같은 인프라가 얼마나 촘촘히 깔려 있느냐, 자동화설비가 얼마나 잘 갖춰져 있느냐에 따라 작업 효율의 차이가 크거든요. 그리고 그 차이가 결국 택배단가 차이(가격경쟁력)로 이어지죠.

택배업체 고를 때 문자메시지 잘 보내주고 기사가 친절하면 선택하나요? 아니잖아요. ‘어디가 더 싸고 배송이 빠르냐’를 가장 따지게 되는데요. CJ대한통운은 이 경쟁에서 상당히 유리합니다. 1위 업체답게 인프라도 가장 잘 갖췄고, 선제적으로 자동화 투자를 해둔 덕분이죠. 실제 택배단가도 CJ대한통운이 더 낮은 편.

이쯤에서 이런 얘기가 나오겠죠. ‘그럼 뭘 해. 파업으로 택배가 안 오는데!’ 네, 그렇습니다. 65일간 이어진 파업사태로 뿔난 고객들이 많이 이탈했죠. 택배 처리량이 크게 줄었으니 1분기 실적 폭망은 기정사실.

주가 차원에서는 고민이 시작됩니다. 3월 2일 막 내린 파업을 두고 두가지 해석이 모두 가능한데요. 한편으로는 ‘이제 당분간 파업은 없을 테니, 지금이 실적의 바닥’이라고 희망회로를 돌릴 수 있고요. 다른 한편으로는 ‘파업은 역시 무섭구나. 이 산업은 리스크가 너무 크네’라며 고개를 젓게 됩니다.

앤츠랩은 어느 쪽이냐고요? 둘 다입니다. 떠나간 고객들은 결국 다시 돌아올 거고(싸고 빠르니까) 실적은 회복 되겠죠. 게다가 올해 1월 택배 단가까지 올렸으니 수익성은 좋아질 겁니다. 치열한 경쟁으로 한동안 떨어지기만 했던 국내 택배단가는 지난해부터 오르는 추세인데요. 워낙 택배수요가 빠르게 늘고 있어서 택배업체가 요금을 얼마든지 올릴 수 있게 된 거죠. 따라서 1분기 실적은 삐끗했지만 연간으로 보면 꽤 괜찮습니다.

하지만 좀더 길게 보자고요. 솔직히 노조 파업이 내년쯤 재발되지 않으리란 보장이 없습니다. 그나마 위안거리라면 CJ대한통운만이 아니라 모든 택배업체가 마찬가지 상황이라는 점? 저도 근로자라서 노조 활동이 꼭 필요하다고 보지만, ‘노사관계에 문제가 없는가’는 주식투자자들이 당연히 따져봐야 할 중요한 이슈. CJ대한통운을 포함한 택배업계는 이 점에서 마이너스 요인이 분명합니다. 파업이 끝났다고 해서 리스크가 사라진 건 아닙니다. 노사관계가 획기적으로 개선될 기미는 아직 보이지 않네요.

CJ대한통운 주가가 탄력을 받으려면 이런 리스크를 상쇄하고도 남을 만한 확실한 한방을 보여줘야 합니다. 그 후보군이 바로 이커머스(E-Commerce).

유통업체도 아닌데 웬 이커머스냐고요? 모르시는 말씀. 자고로 이커머스의 핵심은 물류입니다. 로켓배송으로 유통업계 지각변동을 일으킨 쿠팡을 보면 알 수 있죠.

그래서 CJ대한통운이 한다는 이커머스가 뭔지를 살펴보면 ‘풀필먼트 서비스(Fulfillment Service)’입니다. 온라인쇼핑몰 운영자를 대신해서 상품의 보관·포장·배송·반품까지 다 해주는 물류서비스인데요.

풀필먼트 서비스가 왜 필요한지는 내가 온라인 쇼핑몰을 혼자 운영한다고 상상해보면 쉽게 알 수 있습니다. 기존엔 사무실 한켠에 재고 상품 쌓아두고, 주문 들어오면 박스에 포장하고, 택배 발송하고, 반품 처리하고, 이런 작업을 쇼핑몰 운영자가 직접 했죠(아이고, 정신 없어). 그러니까 효율도 떨어지고 배송도 빠릿빠릿하지 못했는데요. 이걸 다 맡겨버리면 일이 훨씬 편하고 빨라집니다.

‘배송 속도=온라인쇼핑의 경쟁력’인 시대입니다. 쿠팡은 초기부터 이걸 전부 직접 해버리는 방법(물건을 직매입해서 자기네 물류센터에 쌓아두고 직접 배송하는 ‘로켓배송’)을 택하고 어마어마한 투자를 해왔는데요(앤츠랩의 쿠팡 분석 참조). 직매입이 아닌 입점 방식인 네이버쇼핑은 이걸 CJ대한통운과의 제휴로 해결하기로 하고 2020년 10월 두 회사가 주식교환을 했죠. 현재 네이버가 대한통운의 3대 주주(지분율 7.85%).

그래서 이 업계 1위가 뭉친 ‘반 쿠팡 연대’가 과연 성공할 것이냐. 솔직히 답은 ‘아직 알 수 없다’입니다. CJ대한통운은 이커머스 쪽이 빠르게 성장하고 있다고 홍보하지만 아직 걸음마 단계이거든요(전체 택배 물량의 2% 남짓). CJ대한통운의 풀필먼트 사업 투자는 내년에나 마무리될 계획. 마침 쿠팡도 ‘제트배송’이란 비슷한 서비스(직매입 없는 풀필먼트)를 강화 중인데요. 진짜 승부는 내년부터입니다.

2016년 20만원대 중반까지 올랐던 CJ대한통운 주가는 이후 한번도 20만원선을 넘어서지 못한 채 힘을 못 쓰고 있는데요. 택배시장 경쟁이 치열했던 탓도 있지만, 또다른 요인은 이겁니다. 해외 진출.

당시 CJ대한통운은 ‘2020년 글로벌 톱5 물류기업’ 목표를 가지고 중국·말레이시아 물류기업을 M&A하며 영토확장을 시도했는데요. 중국·동남아 물류시장이 엄청나게 성장할 거란 전망은 맞았지만, 결과적으로 중국계 업체와의 경쟁에서 밀렸죠. 중국 자회사는 지난해 초 매각했고, 태국과 말레이시아 택배사업도 올 1분기 접었습니다.

증권가에서는 어차피 해외에서 적자 투성이였는데 지금이라도 철수해서 다행이라고 보는데요. ‘수익성 위주 경영’을 하겠단 얘기는 솔직히 ‘성장이 막혔다’는 것과 사실상 같은 뜻이라 주가 면에선 좋기만 하진 않습니다.

동시에 국내 택배시장은 워낙 수요가 많이 늘어난 덕분에 경쟁업체들이 좀처럼 나가 떨어지지 않는데요. 한진이나 롯데글로벌로지스 모두 택배사업 투자를 더 늘리겠다고 나서고 있죠. 택배시장 호황 때문에 오히려 경쟁은 더 치열해지고 1위 사업자여도 계속 피곤한 상황.

결론적으로 6개월 뒤:

실적 바닥은 쳤지만 국내도 해외도 다 만만찮네

1년 만에 20배 올랐다? 사고 싶다고 못 사는 시장

미술투자, 아트테크 같은 단어가 몇년 사이 낯설지 않게 됐습니다. 그만큼 미술품을 투자의 관점에서 관심 갖는 사람들이 많아졌는데요. 유망 신진작가 매니지먼트 사업을 하는 스타트업 맨션나인의 이영선 대표를 만나 미술투자 초보자들을 위한 조언을 들어봤습니다. 결론부터 얘기하자면 미술투자도 은근히 주식투자와 통하는 점이 많더라는!

-MZ의 미술투자에 대한 관심이 폭발적이라고 하는데요. 실제로 2019년 창업 이후 3년 사이의 변화를 느끼시나요?

“일단 시장이 굉장히 커졌죠. 2020년 국내 미술시장이 3000억원 규모였는데 지난해 9000억원 규모가 됐으니까요. 또 기존 미술 컬렉터는 50, 60대가 다수였는데, 이제 아트페어나 갤러리 관객이 매우 젊어졌어요. 저희 고객도 30, 40대가 가장 많죠. 미술품이 주는 심미적 만족감이 SNS세대인 MZ 성향과 잘 맞기도 하고, 월급 모아 명품 사는 소비 패턴과도 맞아 떨어지기 때문이 아닐까 싶어요.”

-미술품이 정말 투자할 만한 자산일까요? 투자대상으로서 미술은 어떤 매력이 있는 거죠?

“미술품에 투자하는 목적은 세가지에요. 예쁘니까 좋은 심미적 만족감, 작가를 후원한다는 의미의 심리적 만족감, 나중에 작품가격이 오를 거란 경제적 수익. 전통적으로는 ‘심미적+심리적 만족감’이 컸는데요. 이젠 경제적 수익이 더 부각되는 트렌드이긴 해요. 하지만 저는 ‘경제적 수익이란 목적을 가장 앞에 두는 걸 경계하라’고 얘기합니다. 작품 가격이 오를 거라는 건 사실 ‘희망’일 뿐이거든요. 감가(가치의 감소)를 보면 미술시장이 굉장히 무서워요. 예를 들어서 유명한 작가 작품을 사더라도 만약 작가가 사고를 쳐서 사회적 이슈를 만든다면, 작품가는 0이 됩니다.”

-아예 0이 된다고요? 아무도 안 사는 거군요!

“유명하지 않은 작가 작품을 샀을 땐 그 작가가 유명해질 때까지 계속 활동을 해야만 하는 건데, 중간에 사라져버리는 경우가 많아요. 그럼 또 0이 되죠. 또 경제적 수익이란 관점에선 유명한 작가의 작품을 저렴하게 사야 하는 건데요. 문제는 그게 답이 없다는 겁니다. 인기작가는 늘 공급보다 수요가 많거든요. 작품이 10점밖에 없는데 대기하는 컬렉터가 100명이면 갤러리스트가 10명을 선택하는데요. 선택이 되려면 기존에 관계가 형성돼있어야 합니다. 즉, 갤러리스트가 아는 사람이어야 하는 거죠.”

-갤러리가 아무한테나 작품을 팔지 않는다더라고요.

“컬렉터의 직업은 뭔지, 이전에 어떤 작품을 수집했는지에 대한 정보를 갤러리가 다 알고 있는 상태여야 하는데요. 새롭게 진입한 컬렉터가 그런 관계를 만들기엔 시간도 많이 들 뿐더러, 도대체 어느 채널을 통해야 하는지도 모르죠. 그래서 이들이 투자목적으로 유명 작품을 사고 싶어 가는 곳이 옥션(경매)입니다.”

-옥션은 돈을 많이 부르면 무조건 살 수는 있으니까요.

“그런데 옥션의 낙찰가격은 이미 미래 가치까지 제시해서 사오는 거거든요. 과연 내 세대 안에 그 가치까지 오를 수 있을지는 고민을 해봐야 해요. 지금의 옥션 낙찰가는 1년 전과는 비교도 안 될 정도로 높게 책정돼있어요. 기존 컬렉터 분들은 옥션을 통한 구매 의사가 현저히 줄어들었습니다.”

-너무 비싸서요?

“네. 쉽게 얘기해드리자면, 지난해 초 나름 인지도 있는 작가 작품을 250만원 정도에 구매할 수 있었던 게 지금은 4000만~5000만원이라고 하더라고요.”

-와, 1년 만에 20배요?

“2021년부터 생긴 특이한 현상인데요. 그래서 사람들이 거품이라고 경계하고 있어요. 유명 작가 작품을 사고 싶은데 살 수 있는 채널이 많지 않다 보니 형성된 거품이고요. 어쩌면 지금 그 가격으로 구매한 작품이 수익을 내려면 이런 버블이 앞으로 몇번 더 와야만 할지도 몰라요. 그래서 저는 많이 알려져 있지는 않지만 열심히 활동하는 신진작가분들의 작품을 바라보기를 추천드려요. 신진작가들은 작품가격이 유명작가와 굉장히 많이 차이 나요. 그런데 이 친구들은 시간과 경험이 덜 쌓였을 뿐이고, 시간과 경험이 쌓이면 충분히 위대한 작가가 될 수 있는 가능성이 있거든요.”

-그러려면 작품을 보는 눈을 길러야 할 텐데요.

“책으로 공부하는 게 아니라 경험이 쌓여야 해요. 팁을 드리자면 갤러리나 미술관을 다니면서 작품이 어떤 재료로 만들어졌고 이 재료의 특성이 뭔지를 보세요. 동일한 재료여도 기법에 따라서 다르게 표현되는데요. 유명 작가 작품을 보다보면, 같은 재료의 그림이 서로 비교가 되면서 보는 눈이 생기거든요. 또 두번째로는 작가에 관심을 가지고 어떤 창작의도인지, 이력은 어떤지 보시고요. 어떤 작품을 봤을 때 내가 느낀 바를 내 언어로 이야기 할 수 있을 때, 그걸 바로 ‘안목이 생겼다’라고 표현하는데요. 그렇게 안목이 생겼을 때 신진작가 작품을 보고 ‘이 작품 좋네’라고 해서 컬렉팅한다면 그게 결국 경제적 수익을 가져오게 되더라고요.”

-무슨 투자이든 성공하려면 기본기를 갖추는 시간이 필요한데, 미술은 그게 바로 안목이고 그건 작품을 많이 보는 것부터 시작해야 하는 거군요.

“신진작가 작품을 살 때 저는 소속이 있냐 없냐를 중요하게 봐요. 갤러리가 전속 계약을 맺었다는 건 ‘이 작가가 미래에 성장할 것’이란 평가를 내렸다는 뜻이거든요. 그래서 저는 소속이 있는 작가의 작품에 주목하라고 얘기합니다.”

-주식으로 치면 비상장사와 코스닥상장사의 차이 같은 느낌이려나요.

“신진작가는 보통 경력이 10년 미만이라, 그동안은 기회가 적어서 보여줄 수 있는 게 많지 않았던 건데요. 갤러리가 전속 계약을 맺었다는 건 계속 활동 기회를 줄 수 있다는 의미죠.”

-주식은 테마주처럼 유행이 있잖아요. 미술시장도 트렌드가 있을 텐데요.

“일단 ‘인기작가’라는 트렌드는 분명히 있지만 아까 말씀 드렸듯이 그걸 쫓아서 컬렉팅하는 게 현실적으로 불가능하고요. 그밖의 트렌드라면 NFT(대체불가토큰), 아트테이너(연예인 작가), 조각판매, 오픈런(갤러리, 아트페어 오픈 전 줄서기)이 있죠.”

-조각판매 플랫폼이 많이 생겼더라고요.

“조각판매는 소액투자 개념으로 쉽게 접근할 수 있죠. 투자자 심리를 잘 반영한 재미있는 사업 모델입니다. 다만 조각판매는 작품 가격이 반드시 올라가야 하는 거라, 세계 미술시장에서 핫한 작품을 가져올 수밖에 없어요. 투자하는 작품이 좀 한정적이죠. 그래도 미술을 투자 목적으로 접근하는 분한테는 그런 플랫폼이 더 맞겠고요.”

-NFT도 핫했는데요.

“저희도 NFT를 발행해서 판매도 하고 있는데, 저는 이걸 하나의 미술 장르라고 생각해요. 예를 들어 작가의 원화를 구매하기 어려우니까 판화를 만들어서 저렴하게 살 수 있게 하는데요. 이렇게 원하는 작품을 즐기는 하나의 표현방법으로 NFT에 접근하고 있어요. 투자수단으로서의 NFT는 아직 좀 빠른 것 같아요. 법적으로 보호 받을 수 있는 장치가 아직은 없는 시장이니까요. 차라리 돈을 좀 모아서 원화를 사는 게 더 확실하지 않을까요.”

-개인간 미술품 직거래 플랫폼도 준비 중이시라고요.

“‘딜링아트’ 플랫폼 베타서비스를 5월에 시작하는데요. 지금은 구매한 미술 작품을 재판매할 루트가 제한적이에요.  옥션을 이용할 수 있는데, 옥션은 작품을 선정할지 말지 주도권이 옥션사에 있거든요. 또 오프라인 기반이라 수수료도 20~30%로 높고, 각종 서비스까지 이용하면 30% 이상이 되기도 하고요. 이걸 온라인 기반을 해서 수수료 총 9%(판매자 3%, 구매자 6%)로 낮출 겁니다.”

by.앤츠랩

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