🌕‘BTS는~ 코웨이♫’에도 웃지 못한 주가…조금씩 빛이 보인다

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집 앤츠랩 입니다. :)

근사한 추석 선물은 없었습니다. 사흘 연속 상승했던 코스피가 딱 하루 만에 상승분을 반납하고 지난 주말로 되돌아왔네요. 업종별로는 최근 들어 바이오주가 상승세인데요. 네이버·카카오 등 플랫폼주는 불안감이 오래갈 듯. 전반적으로 뚜렷한 방향성 없이 횡보하는 모습은 추석 이후에도 이어지지 않을까 생각합니다.

가뜩이나 불안한데 옆 나라 중국에선 하루가 멀다 하고 일이 터지고 있습니다. 그것도 하나같이 큰 일!! 이번엔 헝다그룹 파산설입니다. 헝다그룹은 중국에서 세 손가락 안에 드는 부동산 개발 회사. 미국 포춘지 기준 세계 500대 기업 중 122위인 매우 큰 회사입니다.

헝다그룹은 그 자체가 문어발의 상징입니다. 말이 부동산 개발 회사지 관광, 의료, 식료품, 테마파크, 전기차까지 안 하는 게 없는 회사. 빚 내서 사업하는 게 당연했던 시절 엄청난 속도로 성장했지만 최근 중국 국영은행이 대출 조이기에 나서면서 문제가 커지기 시작!

주가는 폭락(1년 새 약 85% 하락)하고, 투자자들은 돈 달라고 아우성. 회사도 결국 성명을 내고 “전례 없는 어려움에 처했다”고 시인했습니다. 파산은 절대 아니라고 선을 그었지만 디폴트(채무불이행) 선언을 할 수밖에 없을 거란 전망에 힘이 실리는 분위기입니다.

헝다그룹의 부채는 약 350조원. 자기자본은 75조원 수준이라고 하니 이미 자연스럽게 해결할 단계는 지난 듯. 일단 중국 정부의 강압적인 일처리 방식을 생각하면 모든 수단을 동원해 확산을 차단할 거 같긴 한데요. 쉬자인 회장이 오랜 기간 중국 공산당 활동을 해왔다는 점을 고려하면 화끈한 지원에 나설 가능성도 있죠.

하지만 걱정은 됩니다. 헝다가 무너지면 일차적으로 그에 얽힌 수많은 중소형 건설사와 은행은 연쇄 타격을 받을 게 분명합니다. 리먼 브라더스 사태를 복기해보면 얽히고 설킨 글로벌 금융시스템도 균열이 불가피하겠죠. 당연히 우리도 영향을 받을 거고요. 금융위기 때 그 악몽 같은 날들을 기억하는 아재로서, 기도를 하고 싶은 심정이네요. 심호흡 한 번 하고, 오늘 공부하러 갑니다!

코로나도 끝은 있을 테니까, 코웨이

·코로나 탓 더뎠던 성장…회복 기대감 커지고 
·국내 1위 시장지배력에 우수한 현금창출력 
·말레이시아 등 해외 사업도 탄탄한 성장세 

코로나 충격으로 코스피가 최저점을 찍은 건 지난해 3월 19일입니다. 그때와 현재 코스피를 비교하면 상승률이 무려 115%(1457.64→3130.09). 코로나 직전 코스피가 2200 정도였는데 회복을 넘어 이전에 없던 고지까지 올라선 것. 당연히 대부분의 종목은 코로나 발생 전보다 주가가 많이 상승했습니다. 그런데 꼭 말 안 듣는 애들이 있죠. 코웨이가 딱 그렇습니다.

코로나 발생 직전 9만원대를 오가던 코웨이 주가는 충격 직후 4만원대까지 추락. 이후 순조롭게 반등하나 했는데 지난해 4분기부터 다시 내리막길을 탔습니다. 올해 2분기 상승 흐름이 나왔지만 짧았죠. 다시 고꾸라져 8만원 전후에 묶인 상태! 코로나 전으로 회복조차 못한 건데 시총 상위주(코웨이는 60위권) 중에선 거의 유일합니다. 여행이나 항공처럼 코로나 직격탄을 맞은 것도 아니고, 실적도 그럭저럭 괜찮았는데 대체 왜???

코웨이 앞에 웅진을 떠올리면 아재라는 충격적인 소식! 요즘 친구들은 코웨이 앞에 ‘BTS는~♬’을 먼저 떠올린다네요.(BTS가 코웨이의 광고모델) 1989년 문을 연 코웨이는 웅진코웨이로 오래 지내다 모그룹 자금난에 2013년 사모펀드(MBK파트너스)에 매각. 웅진을 뗐다가 2018년 절치부심한 웅진이 다시 사들였으나, 이것도 잠깐.

다시 매각해야 할 처지가 됐고, 2019년 말 넷마블이 새 최대주주가 됐습니다. ‘게임회사가 왜 정수기 회사를?’ 의아한 분들 있을 텐데요. 그건 저도 궁금. 하지만 투자 잘 하기로 소문난 방준혁 의장의 선택이라니 다들 그러려니. 물론 지금보다 더 비싸게 샀으니 현재까진 코웨이 투자는 실패로 봐야겠네요. 코웨이 입장에서야 든든한 배경이 생긴 거니 좋은 일!!

코웨이의 매출을 품목별로 보면 정수기가 30% 이상, 공기청정기가 15% 정도. 비데(10% 전후)나 매트리스(5% 전후). 이런 것들을 다 묶어 환경 가전이라고 하는데 성장성이 큰 섹터입니다. 코웨이도 예전엔 만들어 팔려고 했지만 이젠 빌려주고 돈을 받는 게 주 사업모델(매출의 88%)입니다.

한국은 렌탈업이 발달했지만 분야별로, 업체별로 제각각. 하지만 환경가전 렌탈 쪽에선 코웨이가 압도적인 1위를 지키고 있죠. 코웨이가 관리하는 계정 수는 국내에서만 640만(멤버십 포함)에 달하는데요. 2위 그룹보다 3~4배 많습니다. 어디서나 그렇듯 1등은 가격 경쟁력, 마케팅, 포트폴리오 조정 등 여러 면에서 이점이 있죠.

확~ 많이~ 팔아버리면 제일 좋겠지만 렌탈 사업도 매력이 있습니다. 경기를 덜 타기 때문이죠. 렌탈 계약은 보통 1년, 3년 단위로 하는데 형편이 좋지 않아도 월 비용은 내야 하니까요. 이미 확보된 고객만 있으면 안정적으로 현금을 벌 수 있다는 뜻. 코웨이의 지난해 영업이익은 6064억원. 앞으로도 매년 5000억원이상의 이익은 꾸준히 내겠죠.

요즘 분위기, 나쁘지 않습니다. 일단 국내. 어차피 1등이니까 지키는 게 중요하겠죠? 코웨이의 2분기 매출은 9054억원으로 역대 분기 최대치를 기록. 영업이익이 좀 줄었지만 위기 상황에선 체격을 유지하는 게 중요합니다. 코로나 영향으로 렌탈 신규 판매가 4%가량 감소했지만 이탈도 최소화! 월 평균 해약률이 매우 낮은 수준(1% 미만)이라는 점은 특히 고무적입니다.

장기적으로도 매력은 충분! 더 이상 내수용 회사가 아니라고 단언할 수 있을 정도로 해외 매출이 빠르게 늘고 있습니다. 2015년 7.5%였던 해외 매출 비중은 지난해 25%, 올해는 30%에 육박할 전망입니다. 해외 관리 계정 수도 지난해 2분기 168만에서 올해 2분기 225만으로 34%나 증가. 이러다 글로벌 기업?

그 중심에는 지난해에만 7000억원 넘는 매출을 기록한 말레이시아가 있습니다. 정수기는 물론 공기청정기도 큰 역할을 하고 있는데요. 물론 3분기는 말레이시아 락다운 영향(설치 자체가 불가능)을 받을 듯. 최근 주가가 좀 부진했던 이유기도 한데 성장세 자체를 훼손할 이슈는 아니죠. 진출한 지 얼마 안 된 베트남, 인도네시아 등 후발 주자에도 기대를 걸어볼 만합니다. 미국에서는 인공지능(AI) 제품을 중심으로 인지도를 높여가는 중!

약간의 상상력을 더해볼까요. 환경가전은 가구 단위로 빌립니다. 가구가 쪼개질수록 업체들은 웃는 거죠. 지난해 한국의 1인 가구는 615만 가구(30.2%). 이미 2·3·4인 가구를 추월했습니다. 이 비율 2047년엔 37.3%까지 증가! 사람들은 렌탈 서비스를 이용할 때 ‘렌탈 비용(25.4%)’만큼 ‘렌탈 후 관리 서비스(16.4%)’를 중시합니다. 한마디로 귀찮으니 관리해 달라는 거죠. 이런 사람 분명히 더 늘어날 겁니다.

물론 리스크도. 아시다시피 렌탈 업계는 경쟁이 워낙 치열합니다. 이미 코웨이는 쿠쿠나 SK매직 등 후발 주자의 거센 추격을 받고 있죠. 아직은 탄탄한 1등이란 평가지만 B2C 업계에선 치명적 실수 하나가 순위를 바꿉니다. 삼성이나 LG 같은 가전 강자들이 꾸준히 영역을 넓혀가는 것도 부담스럽네요.

사모펀드가 최대주주였던 시절 코웨이 주가는 3만원대에서 10만원까지 뛰었습니다. 실적 개선 기대감도 있었지만 당시 워낙 배당을 많이 줘서 인기가 높았는데요. 넷마블 인수 이후 배당보다는 재무구조 개선에 더 신경을 쓰겠다고 선언한 상황. 배당주 모멘텀이 사라졌기 때문인지 참 관심을 못 받습니다. 최대주주와 외국인 지분을 합하면 85% 이상이라 너무 묵직한 측면도.

결론적으로 6개월 뒤:

때가 되면 다 간다.

효도 선물로 우주여행? 

어린 시절 친구가 “어른이 되면 자유롭게 우주여행을 다닐 거야”라고 하면 “말도 안 되는 소리 좀 하지마”라고 했었습니다. 상상력도 부족하고, 철저히 ‘문과’인 저에게 우주는 그만큼이나 먼 것이었죠. 그런데 그 친구가 옳았네요. 죽기 전에 저도 한번쯤 우주여행을 하게 될 지도 모르겠습니다.

스페이스X가 민간인만 태운 우주선을 발사하는 데 성공했습니다. 스페이스X는 일론 머스크가 이끄는 민간 우주 탐사 기업인데요. 15일 미국 플로리다주 케네디 우주센터에서 유인 우주선 ‘크루 드래곤(Crew Dragon)’을 실은 팰컨9 로켓을 발사! 얼마 뒤 팰컨9 로켓(재활용 가능)에서 분리된 크루 드래곤은 궤도 진입에도 성공했습니다.

575㎞ 상공에서 사흘 동안 지구 궤도를 돌게 되는데요. 이는 국제우주정거장(ISS)보다도 150㎞ 이상 높은 위치! 음속의 20배가 넘는 시속 2만7359㎞로 90분에 한 번씩 지구를 돕니다. 크루 드래곤엔 커다란 돔형 창문이 달려 있는데요. 한강 조망권 이런 거 아니고, 제대로 지구 조망권!! 사흘 뒤 플로리다 연안(대서양)에 착륙하면 여행은 끝납니다.

민간 우주여행 실험이 이번이 처음은 아닙니다. 리처드 브랜슨 영국 버진그룹 회장이 설립한 ‘버진 갤럭틱’과 제프 베이조스 아마존 창업자가 설립한 ‘블루 오리진’이 지난 7월 먼저 성공했죠. 최초 경쟁에선 밀렸지만 수준은 확 다릅니다. 버진 갤럭틱이 발사한 VSS유니티엔 조종사 2명을 포함해 전문가가 탔습니다. 카르만 라인(고도 100㎞, 양력이 사라지는 지구와 우주의 경계)을 넘어서지도 못했죠.

블루 오리진 뉴세퍼드는 민간인 4명이 탔다는 점에 이번 발사와 흡사한데요. 크루 드래곤처럼 조종사가 따로 없고, 지구에서 조종을 한 것도 같습니다. 하지만 베이조스를 포함한 4명의 승객은 고도 106㎞까지 상승한 뒤 3분 가량 우주 공간에 머물다 귀환! 앞선 두 팀이 우주에 잠깐 바람을 쐬러 간 거였다면, 크루 드래곤은 이들보다 훨씬 높은 곳에서 무려 3일을 보내는 거니 수학여행 정도는 된다는 얘기죠.

이번 프로젝트의 이름은 ‘인스피레이션4(inspiration4)’. 일론 머스크는 탑승하지 않았는데요. 대신 제라드 아이작먼 시프트4페이먼트 창업자가 대장 역할! 그가 선발한 간호사, 교수, 엔지니어와 함께 탔는데요. 아이작먼은 4개 좌석을 통째로 구입하면서 대략 2억 달러 정도를 썼다는 군요.

의미 있는 실험에 성공했지만 유럽여행 가듯 편하게 떠나기까진 물론 시간이 많이 걸리겠죠. 엄청난 발사 비용을 맞추기가 쉽지 않은데다 장기간의 훈련도 불가피하기 때문! 일단 아들에게 “나중에 효도 선물로 우주여행을 보내달라”고 말은 해놓겠습니다.

by 앤츠랩.

Feat. 2019년에 한 말이니 아직 3년 남긴 했는데…

ººº 머니랩 개인정보처리방침