🔍잘 크면 한국의 미디어텍…팹리스의 미래, 이 회사 보면 안다

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

코스피가 5거래일 연속 상승했습니다. 뭐 찔끔이긴 했지만. 5거래일 연속 상승은 오랜만인 듯하여 찾아보니 6월 이후 반년 만이군요. 대형주를 중심으로 오미크론 충격을 빠르게 회복하는 모습입니다.

오미크론 변이가 전파력은 강하지만 증상이 경미하다는 낙관론이 힘을 얻었기 때문. 오미크론과 무관하게 국내에서 1일 5000명 전후의 확진자가 발생하고 있다는 점은 여전히 부담입니다.

더 걱정스러운 건 미국의 움직임이 예사롭지 않다는 건데요. 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 연방준비제도(Fed)는 조만간 테이퍼링(자산매입 축소)을 내년 3월에 종료하는 방안을 논의할 거로 보입니다. 원래는 6월이었는데 속도를 끌어올리려는 거죠.

돈 줄 천천히 죄겠다며 여러 차례 강조했던 미국이 확 달라진 건 일단 인플레이션 우려 때문입니다. 물가 상승률이 오랜 기록을 속속 갈아치우고 있는데요. 목표치(2%)를 뛰어 넘을 건 당연하고, 물가 상승 국면이 장기화할 거란 전망에 힘이 실리는 상황.

제롬 파월 Fed 의장은 그동안 인플레이션을 걱정하는 목소리가 나올 때마다 ‘일시적(transitory)’ 이라며 의미를 축소해왔는데 최근엔 이 단어 사용을 그만둘 때가 됐다며 말을 바꿨습니다. 어찌 보면 Fed 의장도 참 해볼 만한 직업. 이 와중에 고용 상황은 아주 맑음! 10월 실업률은 4.6%, 11월 실업률은 4.2%로 더 떨어졌죠.

Fed 존재의 목적이 바로 물가 안정과 최대 고용이니까요. 둘 다 해결됐으니 신나게 돈 풀던 시절의 명분은 사라진 거나 마찬가지죠. 테이퍼링 속도가 빨라진다는 건 금리 인상 시기 또한 앞당길 수 있다는 뜻. 긴장할 만한 소식인 건 분명!

이 와중에 헝다 리스크는 다시 부활했습니다. 헝다그룹은 지난 3일 2억6000만 달러 규모의 채무 상환이 어렵다고 공시. 사실상 디폴트를 면하기 어려울 전망입니다. 중국 정부도 본격적인 개입에 나섰는데요. 광둥성 정부에선 실무대책반을 투입했고, 중국 중앙은행인 인민은행은 15일부터 은행 평균 지급준비율을 8.4%로 0.5%포인트 인하하기로 했습니다.

200조원 이상의 돈을 더 풀겠다는 건데 최근의 경기 위축 대응용이기도 하지만 일단 헝다 사태의 확산을 막으려는 의지로 보입니다. “헝다의 부채는 전체 은행권 자산의 1%도 안 된다”며 자신 있어 하지만 늘 그렇듯 불똥이 어디로 튈지 모릅니다. 2008년 금융위기도 시작은 이랬거든요. 아무튼 나라 밖에서 전해온 불안감을 안고, 오늘 공부하러 가시죠. 요즘 반짝 웃고 있는 반도체 종목입니다.

설계자는 많지 않아요, 텔레칩스

·기술력 무장한 자동차 인포테인먼트 AP 강자
·자율주행 시대 열리면 성장 탄력 받을 듯
·팹리스 귀한 한국…탄탄한 정부 지원도 기대

반도체의 귀환이라 할 만합니다. KRX 반도체 지수는 최근 한달 새 12.4% 상승. 이달 들어서만 약 10% 올랐습니다. 같은 기간 대장주 삼성전자도 9.6%나 급등(?)하며 오랜만에 웃었는데요. 아마 11월 마지막주 오미크론 공습만 없었다면 더 신나게 달렸을지도.

침체 우려는 사실상 가격에 반영(즉, 바닥)된 반면, 경기 회복 징후가 나타나기 시작하면서 매수세가 몰린다는 분석이네요. 외국인이 왕창 사주고 있습니다. 개인이 팔기 시작하니 오른다는 웃지 못할 얘기도 돕니다^^

나라의 빼놓을 수 없는 기간산업이고, 국내 주식시장에 미치는 영향도 워낙 커서 앤츠랩도 여러 차례 반도체 관련주를 다뤘는데요. 오늘은 그 중에서도 가장 덩치가 작은 회사가 아닐까 싶습니다. 스포츠로 치면 차기나 차차기 올림픽에 나갈 유망주랄까요. 텔레칩스입니다.

텔레칩스는 시스템 반도체 설계 회사입니다. 흔히 팹리스(반도체 공장을 의미하는 ‘팹’(Fab)과 없다는 뜻인 ‘리스’(less)의 합성어)라고 부르죠. 앤츠랩에선 LX세미콘 때 한번 언급한 적이 있는데요. LX세미콘에 이어 국내 2위권입니다. 줄을 세우긴 좀 그런데요. 분야가 다르기 때문! 디스플레이구동칩(DDI)이 주력인 LX세미콘과 달리 텔레칩스는 차량용 반도체가 메인입니다.

업력이 20년 넘었으니 이 바닥에선 꽤 알려진 회사인데요. 예전엔 MP3나 방송용 셋톱박스 칩을 많이 설계했죠. 2007년 차량용 오디오 AP를 개발하면서 자동차로 눈을 돌렸습니다. AP(application processor)는 컴퓨터의 중앙처리장치(CPU)처럼 두뇌 역할을 하는 핵심 반도체(비메모리)인데요. CPU, 디지털 신호를 처리하는 DSP, 비디오(이미지) 담당 MMP 등이 1개의 칩 안에 들어있습니다.

주력은 AVN(오디오·비디오·네비게이션)! 현대차·기아에 들어가는 AVN용 AP는 텔레칩스가 80% 가량 공급합니다. 올해 4월엔 전 세계적으로 품귀 현상을 빚었던 마이크로컨트롤러유닛(MCU)을 국내 업체 중 처음으로 개발(삼성전자가 파운드리!!)해 화제를 모으기도.

올해 예상 매출은 1300억원. 시가총액이 2200억원 정도니 아직 덩치는 작습니다. 하지만 몇 년 뒤엔 체급이 달라질 거로 예상! 일단 텔레칩스의 무대가 더욱 커질 겁니다. 세계반도체시장통계기구(WSTS)에 따르면 글로벌 시스템 반도체 시장은 2019년 2269억 달러에서 2025년 3521억 달러로 매년 7.6% 성장할 전망인데요. 이중 절반 가량이 팹리스의 몫!

팹리스 시장에선 퀄컴이나 엔비디아를 앞세운 미국의 지배력이 압도적인데요. 세계 팹리스 기업 순위에서 50위권에 드는 건 1곳(LX세미콘)뿐. 돈이 무기인 반도체 시장에서 텔레칩스 같은 작은 회사가 비빌 언덕이 있을까 싶은 생각도 드는데요.

하지만 대만 미디어텍(MediaTek)이 퀄컴을 제치고 스마트폰 AP 팹리스 1위(TSMC는 파운드리 1위이니 대만은 참!)에 올라선 걸 보면 꼭 그렇지도 않죠. DVD 플레이어, 와이파이 칩셋(그것도 저가형)을 만들던 미디어텍이 급성장한 건 피처폰→스마트폰 전환기에 빠르게 적응했기 때문.

비슷한 맥락에서 텔레칩스에겐 자동차 시장의 거대한 변화가 기회가 될 수 있습니다. 한국산업기술평가관리원에 따르면 자동차 한 대에 들어가는 반도체는 2010년 300개에서 2022년 2000개로 급증. 올해 450억 달러였던 차량용 반도체 시장은 2026년 676억 달러로 커질 전망(IHS마킷)입니다.

최근 텔레칩스는 AVN 같은 인포테인먼트를 기반으로 전방표시장치(HUD), 서라운드 뷰 모니터링(SVM), 운전자 모니터링 시스템(DMS), 디지털 계기판(Digital Cluster) 등으로 빠르게 영역을 넓히는 중입니다. 이미 이런 것들을 하나의 칩에서 구현하는 콕핏(Cockpit) 시스템으로의 전환에도 대비. 콕핏 시스템용 AP인 돌핀플러스(Dolphin+), 최근엔 더 높은 수준의 돌핀3을 선보였죠.

좀 더 멀리 보면 자율주행이 또 다른 키워드가 될 텐데요. 자율주행차에 들어가는 반도체의 핵심은 첨단운전자지원시스템(ADAS)과 인공지능(AI). 텔레칩스는 지난해 차세대 지능형반도체기술개발사업의 ‘모바일용 인공지능 프로세서 플랫폼 기술’ 과제 총괄 주관기업으로 선정됐는데요. 서울대 등과 함께 딥러닝 기법을 활용한 상황 예측형 NPU(Neural Processing Unit, 신경망처리장치)를 개발 중!

기존에 있던 콕핏에다 NPU, ADAS 등을 결합하면 자율주행차에 쓰이는 높은 수준의 AP가 되는 건데요. 향후 2~3년 안에는 가시적인 결과물이 나올 거란 전망입니다. 시스템 반도체 육성에 적극적인 정부가 꾸준히 지원할 거란 점도 챙겨둘 만한 포인트. 아직 화끈한 지원이라 보긴 어렵지만 귀한 팹리스를 키우려는 정부 차원의 관심은 다음 정부에서도 더 커질 수밖에 없는 상황이니까요.

텔레칩스는 올해 3분기 매출은 전년 동기보다 60% 증가한 366억원. 영업이익도 흑자 전환에 성공했는데요. 지난해 코로나 충격을 완벽히 회복한 듯한 모습입니다. 당장은 전 세계적으로 디지털 계기판(최근 유럽, 러시아에 진출) 도입 속도가 빨라지고 있어서 일감 걱정은 크지 않을 듯하네요.

정리하면 미래를 준비하는 느낌인데 현재에도 충실한 편이랄까! 유망주는 분명한데 이 업계가 그렇습니다. 덩치 큰 회사가 찍어 누르면 힘든 싸움을 해야 하죠. 현대차·기아 의존도를 낮추고 글로벌 시장에서 ‘지능형 차량용 AP=텔레칩스’란 존재감을 키우는 게 중요합니다. 2020년 뼈저리게 경험한 것처럼 파운드리에 문제(생산을 못 하니까)가 생기면 실적이 출렁일 수 있다는 점도 기억해두세요.

결론적으로 6개월 뒤:

한국형 팹리스의 미래를 응원하자

늙어가는 지구, 헬스케어 펀드 하나쯤 어떨까요

개별 종목과 달리 큰 틀의 테마를 잡아서 투자할 수 있다는 게 펀드의 장점입니다. 자산운용사들이 알아서 묶어 뒀는데요. 요즘 같으면 ESG 같은 게 대표적이겠죠. 앞으로 잘 될 것만 같은, 잘 될 수밖에 없는 테마를 찾는다면 좀 더 쉽게 펀드를 고를 수 있겠죠.

개인적으로는 헬스케어도 이런 테마가 아닐까 생각합니다. 지구인이 빠르게 늙어가고 있으니까요. 한국에 사니까 좀 더 심각하게 느낄 뿐, 인구 고령화는 우리 만의 문제가 아닙니다.

UN이 발간한 세계 고령화 인구 보고서에 따르면 2050년 고령자(65세 이상) 수는 2019년보다 2배 이상 증가해 15억명을 돌파. 특히 중국을 포함한 동아시아 및 동남아시아에서 급격히 증가하는데요. ‘젊은 아시아’ 이런 말도 이제 곧 사라진다는 뜻!

일단 늙으면 병원 갈 일이 많아지는데요. 단순히 늙어가기만 하는 것도 아니죠. 오래 살려는 욕심도 커지기 마련입니다. 경제 성장에 따라 예전엔 병원 근처에 갈 수 없었던 사람들이 의료 수요자가 되고 있다는 점도 포인트! 약, 치료, 진단, 평소 건강관리까지 아주 포괄적인 시장이 쑥쑥 자랄 거란 전망을 해볼 만하죠.

이렇게 헬스케어 시장의 전반적인 성장을 예상하고, 제약사나 의료 관련 기업에 투자하는 펀드가 많은데요. 오늘은 그 중 하나인 ‘한화 글로벌헬스케어 펀드’입니다. 2006년 7월 설정 이후 15년 동안 운용해 온 장수 펀드입니다. 국내 운용사가 굴리는 글로벌 헬스케어 펀드 중에는 규모가 가장 크죠.

이름에서 알 수 있듯 제약회사, 생명공학, 의료 장비 관련주 등에 투자하는 주식형 펀드입니다. 비대면 원격의료, 의약품 전자상거래 플랫폼 등도 최근에 추가된 투자처. 특징은 캐나다의 섹터럴 에셋 매니지먼트에 위탁 운용한다는 점.

경제, 의학, 약학 등 관련 전문가로 구성된 리서치 팀을 보유한 헬스케어 전문 운용사입니다. 국내 글로벌 펀드 중에는 해외 전문 운용사에 위탁하는 경우도 흔한데요. 물론 수수료는 좀 들지만.

‘한화 글로벌헬스케어 펀드’는 장수 펀드답게 꾸준히 인기를 끌었는데요. 코로나 발생 이후 백신 등에 대한 관심이 커지면서 유입액도 증가. 성과도 안정적입니다. A클래스의 1년 수익률은 16.53%, 3년 수익률 40.15%였는데요. 다만 최근엔 부진했습니다. 1개월 -9.21%, 3개월 -7.95%. 특성상 미국 비중이 73%인 펀드인데 최근 미국 증시에서 제약 섹터가 부진했던 영향으로 보입니다.

전반적인 방향성이 괜찮다면 쌀 때 사두는 게 더 괜찮은 전략일 수 있겠죠. 최근 투자 종목은 이렇습니다. 예상대로 아스트라제네카, 존슨앤존슨, 로슈, 사노피 같은 대형 제약회사가 큰 비중을 차지! 세포, 유전자 치료제 시장의 강자로 부상 중인 써모 피셔 등도 눈에 띄네요. 모더나에 많이 투자했으면 어땠을까 하는 아쉬움이…

아 연금 버전도 있습니다. 장기 투자 취지에도 맞으니 연금저축펀드에 넣어보는 것도 괜찮겠네요!

by.앤츠랩