🔋2차전지 소재주, 지금은 쉬어가는 중?

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

오미크론이 뭔지 공식적으로 알기 전에는 증시 변동성이 계속 존재할 것 같습니다. 오미크론 여파를 과학적으로 알아내려면 2주 걸린다고 했는데 1주 지났네요.

금요일 미국 증시는 테크 성장주 중심으로 하락했습니다. 테크 성장주를 골고루 담은 ‘돈나무 언니’ 캐시 우드의 ARK ETF는 1주일새 13%가 빠졌습니다. 연준이 금리 인상을 할 거라는 ‘우려’가 계속 남아있기도 하고요. 11월 고용 지표도 21만명에 그쳤는데 실업률은 또 작년 2월 이래 가장 낮아서 뭔가 정상적이지 않고 불안한 느낌을 줍니다.

인플레이션이 높고 기준금리 인상을 앞두고 있다는데 이상하게도 미 국채금리는 빠지고 있어서 일부 투자자들은 연준이 정책 실패를 하거나 금리인상 속도를 조절할 거라는 얘기도 하고 있습니다. 하여간 하수상한 연말입니다. 이럴 땐 뭐다? 종목별 접근이 중요합..

2차전지 소재주인 줄 알았더니, 포스코케미칼

·양음극재 비중 늘고 있지만 내화물 화학소재 비중이 50% 이상
·반도체 수급난으로 글로벌 전기차 생산 감소하며 매출 영향
·포스코 자본력 기대되나 생산능력 확충 차질없이 이행해야

국내외 주식시장 분위기가 어수선해도 2차전지 소재주는 지속 성장이 가능할 거라는 기대감에.. 얼마 전 에코프로비엠에 이어 오늘은 포스코케미칼에 대해 알아보겠습니다.

포스코케미칼은 전기차 배터리에 들어가는 양극재, 음극재, 분리막, 전해액 가운데 양극재와 음극재를 둘 다 만드는 회사로 알려져 있습니다. 에코프로비엠은 양극재 주력.

2차전지소재 기업으로 유명하지만 포스코케미칼은 1971년 포항축로 주식회사(이름 무엇..)로 출발했습니다. 축로, 그러니까 제철소 고로를 짓는 데 쓰는 내성이 강한 벽돌과 생석회(생선회 아님)를 만드는 회사였죠. 놀랍게도 이 사업은 여전히 하고 있습니다. 여기에 콜타르, 카본블랙 같은 탄소소재 원료와 제품, 과산화수소 등 그야말로 케미칼, 화학사업도 하고 있는데요.

에코프로비엠이나 엘앤에프 같은 2차전지소재 회사가 양극재 그 자체라면, 포스코케미칼은 좀 사업군이 다양하달까, 느슨한 분위기 입니다. 올해 3분기 벽돌과 석회 매출이 23.3%, 화학소재 매출이 33.2%나 되니까.. 2차전지소재 매출이 빠르게 증가하고 있지만 양극재 음극재가 좌지우지한다고 하기엔 조금 그러네요. 주가적인 관점에서 장단이 있겠죠. 흠흠.. (시총도 무거워..)

포스코케미칼은 음극재 시장 점유율 국내 1위, 글로벌 4위라는 점을 강조합니다. 2010년에 LS엠트론의 음극재 사업부 카보닉스를 인수했는데, LS 시절엔 적자에 허덕이다가 인수 후 잘 됐다 뭐 그런 얘기.. 포스코케미칼이 부채 비율도 낮고 투자 여력이 충분하단 점을 어필하는 듯 합니다.

특히 포스코케미칼은 아까 말씀드렸듯이 음극재의 원료인 콜타르를 생산하는 화학소재 부문이 있습니다. 또 자회사 피엠시텍에서 콜타르를 가공해서 배터리 소재 인조흑연의 원료인 침상코크스를 만들기도 하고요. 콜타르는 제철소에서 나오는 찌꺼기이기도 해서 포스코에서 갖고 오기도 한답니다.

그러니까 양극재 음극재 생산뿐 아니라 그룹 자산을 활용해 그 원재료 생산까지 해서 ‘수직 계열화’를 이뤘기 때문에 원가 절감도 되고 투자 효율도 생긴다는 겁니다. 실제로 포스코그룹은 2차전지 소재를 신성장 핵심사업으로 정하고 올초 1조2700억원의 유상증자를 실시하기도 했습니다.

2012년 포스코ESM 설립으로 양극재 사업에 뛰어든 포스코케미칼은 양극재 후발주자 입니다. 여기에 대해서는 또 설립 초기부터 니켈 함량이 80%가 넘는 하이니켈 양극재 시장을 공략했다고 자부합니다. 니켈이 많이 들어가면 배터리의 에너지 밀도가 높아져서 전기차 주행거리가 길어지거든요. 다만 차에 불이 나는 등 안전성 문제가 대두되는데, 그래서 또 알루미늄을 섞어 안전성도 높였다고 합니다.

3분기 실적을 보면 차량용 반도체 부족 현상과 물류 사태 영향으로 전기차 생산이 원활하지 않으면서 양극재고 음극재고 그렇게 장사가 잘 되지는 않았습니다. 다만 양극재는 니켈 코발트 같은 금속 가격이 급등하며 분기 최대 매출을 기록했는데요. 음극재도 지난 분기 수준 매출을 유지했습니다. 글로벌 공급망 문제가 당분간 해결되지 않을 것으로 보여 4분기에도 비슷하거나 3분기보다 조금 나은 실적을 기대해 봅니다.

지금 오미크론 때문에 난리지만 내년에는 전기차 공장 가동률이 높아질 거라는 전망도 나오고 있고요. 특히 포스코케미칼은 GM과 양극재 합작사를 설립한다는 얘기가 나왔습니다. GM은 LG에너지솔루션 배터리를 쓰고 있는데 포스코케미칼은 LG에 양극재를 공급하면서 뭔가 다 잘되지 않을까 하는 기대감이 커지고 있죠.

포스코케미칼은 내년에 북미 진출 계획을 구체화할 것으로 예상되고, LG에너지솔루션과 추가 대규모 계약 가능성도 있습니다. 작년 1월 공시한 1조8500억원 계약이 내년 말까지인데 올해 말까지 55% 이상이 매출로 잡혔다는 데서 기인한 계산입니다.

2차전지소재 부문 이외에 내화물 부문(아까 말한 축로!)은 임금인상으로 3분기 영업이익이 기대치를 밑돌았고, 화학소재 부문은 철강 생산량 증가와 유가 상승으로 매출이 증가했습니다.

포스코케미칼은 대기업 자본력을 무기로 양극재 원료인 전구체 생산, 흑연사업 진출, 음극재 코팅소재 생산 등으로 투자와 사업부문을 확대하고 있습니다. 음극재 양극재 공장도 계속 증설 중이고, 중국에 합작법인도 만들고 바쁩니다.

이런 점에 비춰볼 때 당장의 주가 흐름은 별로 안 좋은 편인데요. 반도체 수급난 등으로 실적이 확 뛰지 않았다는 점, 배터리 원가의 가장 큰 비중을 차지하는 양극재 대신 음극재로 어필하고 다른 소재주에 비해 사업이 다각화돼 있는 점 등이 영향을 미친 것으로 보입니다.

하지만 장기적으로 성장 가능성에 대해선 이론의 여지가 없고요. 다만 공매도 비율 증가나 니켈 코발트 가격 하락 등의 변수, 거창한 계획들이 생산 능력으로 제 때 이어지는지 여부 등이 때때로 주가 조정을 가져올 것으로 예상됩니다.

결론적으로 6개월 뒤:

언젠가 오르겠지만 쉬어가는 구간이 길어지네

연 40%씩 성장 가능? 스노우플레이크

앤츠랩 구독자 taeri*****@naver.com님의 의뢰로 미국 데이터 클라우드 회사 스노우플레이크에 대해 알아보겠습니다. 스노우플레이크는 올들어 금요일까지 24% 올랐는데요. 클라우드~ 고성장~ 유후~

4분기 상품 판매가 3억5000만 달러(3549억원)에 육박할 거라고 전망치를 발표했는데 월가 기대치 3억1740만 달러보다 높았고요. 3분기 전체 매출도 전분기의 배로 뛰었고, 전년 대비 영업손실도 줄어들었고, 기존 고객들의 주문 액수도 업계 평균보다 훨씬 컸다고 합니다. 코로나가 클라우드 사업에는 도움이 된 측면이 있다고 하네요.

우리말로 눈송이, 눈꽃송이인 스노우플레이크라는 회사 이름은 창업자가 몬태나에서 스키를 타다가 즉흥적으로 지었다고 하는데요. 본사도 몬태나에 있습니다. 작년 9월 미국 증시에 상장하며 소프트웨어 회사로는 가장 큰 가치를 인정받아 화제가 됐죠. 11월 중순에 주가가 401.89달러까지 오르며 정점을 찍었고요. 현재 345.11달러로 내려온 상태입니다.

스노우플레이크는 여러 다른 시스템에서 정보를 끌어와서 고객이 한 자리에서 데이터를 분석할 수 있게 하는 소프트웨어를 만듭니다. 수십년 전통의 IT기업 오라클이 만들어 놓은 데이터센터 아키텍처를 현대화했다는 평을 받고 있는데요. 여러 군데에 흩어진 데이터를 한꺼번에 한 곳에서 처리해야 할 수요가 회사마다 많아지면서 스노우플레이크가 각광을 받고 있습니다.

스노우플레이크의 고객사들은 상당수가 소규모, ‘창업때부터 디지털’ 기업들이라고 하는데요. 이 회사 프랭크 슬룻만 CEO는 최근 컨퍼런스콜에서 “포춘 500 회사 아닌 곳이 얼마나 많은지 다들 놀라실 거예요. 그리고 그들이 저희 매출에 얼마나 큰 기여를 하는지..”라고 말했다고 합니다. 스노우플레이크의 고객사 수는 지난 분기보다 8.5% 늘어난 5416곳이었습니다.

스노우플레이크는 아직 영업이익을 낸 적이 없는데요. 3분기 영업손실 1억5490만 달러는 월가 예상치보다 현저히 작은 것이라고 합니다. 뭔가 잘 되고 있는 것 같은 분위기인데요. 워런 버핏의 버크셔 해서웨이와 실리콘밸리 유명인사들의 돈을 주무르는 아이코닉 캐피탈이 투자한 회사로도 잘 알려져 있죠. 

몇 년전만 해도 클라우드 서비스는 아마존이나 마이크로소프트 둘 중에 하나를 고르는 게 일반적이었다고 하는데요. 비용 절감 등의 이유로 구글, 오라클도 쓰기 시작하더니.. 아마존웹서비시스(AWS) 같은 대형사들이 자꾸 고객을 자기 서비스에 묶어두려는 시도를 하면서 이에 불편을 느낀 회사들을 중심으로 스노우플레이크를 선택하고 있다고 합니다. 

시장정보업체 가트너에 따르면 세계 클라우드 시장은 작년에 592억 달러 규모였고, 내년엔 1068억 달러로 늘어날 것이라고 합니다. 코로나 영향 없이 (오히려 코로나의 도움으로) 급팽창을 하고 있는데요. 또 2018년엔 여러 클라우드 쓰는 회사가 응답자의 81%였는데 올해는 92%로 멀티 클라우드가 대세로 자리잡았습니다.

스노우플레이크는 주가가 최고치로 올랐던 작년 12월, 시총이 1110억 달러였는데요. 아무리 IBM이 노쇠한 기업이라고 하지만 신생회사 시총이 IBM과 비슷한 건 과도한 거 아니냐는 시각도 있다고 합니다. 스노우플레이크는 2029년까지 상품판매매출 100억 달러를 달성하겠다고 공언했는데요. 그럼 매년 40% 이상 성장해야 하는데, 여기에 회의적인 시각도 물론 있습니다.

구독모델로 선수금을 하는 게 아니라 상품 구매를 할 때마다 돈을 내는 시스템이 매출 증대에 별로라는 의견이 있기도 합니다.

다만 UBS의 칼 키어스테드 애널리스트는 아마존의 AWS나 마이크로소프트의 Azure나 100억 달러 매출 시점엔 연간 70%씩 성장했다며 불가능한 목표가 아니라고 주장했습니다. 스노우플레이크의 성장성에 대해선 월가에서 이견이 없는 것 같습니다. by.앤츠랩

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