지난주에는 오랜만에 지인과 골프를 치고 왔습니다. 믿을 수 없을 만큼 형편없는 스코어였지만, 적어도 아주 즐겁게 플레이를 하였기에 만족입니다. 그런데 도중에 처음으로 전기 오토바이형 골프 카트를 봤습니다. 정말 멋있있고 무엇보다도 재미있을 거 같아서 다음에는 꼭 한번 타 봐야겠습니다. 우리나라에는 아직 없는 것 같은데요, 전 국민이 골프를 하는 나 라인만큼, 조만간 한국에서도 볼 수 있게 되지 않을까 생각합니다!
우리가 들어본 미국의 유명한 VC들은 사실 꽤 새로운 곳이 많습니다. 안드리센 호로위츠(A16Z)는 2009년, 이니셜라이즈드(Initialized)는 2011년, NFX는 2015년에 각각 설립되었습니다. 또한 코슬라벤처스(Khosla Ventures), 퍼스트 라운드 캐피털(First Round Capital), 파운더스 펀드(Founders Funds)와 같은 VC들도 사실 2004년, 2005년 설립된 비교적 젊은 VC입니다.
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2000년에는 세 가지 큰 경제 불황이 있었습니다. 그것은 2000년부터 2002년까지의 닷컴 버블과 9.11 테러, 2007년부터 2009년까지의 세계 금융위기, 그리고 팬데믹으로 발발한 인플레이션 등, 경제성장이 중장기적으로 침체될 것이라고 말하고 있는 지금이 됩니다.
세쿼이아(Sequoia)나 액셀(Accel)과 같은 30-40년 이상의 역사를 가진 VC들은 이런 불황을 여러 번 겪어왔습니다. 그들은 그러한 불황속에 살아남았을 뿐만 아니라 그런 어려운 시기를 이겨내며 번영해 온 것입니다. 코슬라벤처스나 퍼스트 라운드 캐피털처럼 글로벌 금융위기 이전에 설립된 VC들도 적어도 한 번은 불황을 극복하였습니다. 그렇기 때문에 이들이 지금과 같은 상황에서도 잘 살아남을 수 있다는 것은 상상하기 어렵지 않습니다.
하지만 더 젊은 펀드는 어떨까요? 불황을 한 번도 경험하지 않은 VC가 많이 있습니다. 예를 들어 안드리센 호로위츠와 이니셜라이즈드 등은 글로벌 금융위기 이후 설립돼 지금까지 불황을 경험한 적이 없습니다.
불황이 오면 VC 펀드는 세 가지 관점에서 영향을 받습니다. 그것은, 1) 펀드의 자금 조달, 2) 스타트업에의 투자활동, 그리고 3) 엑시트입니다. 시장에 충분한 자금이 없기 때문에 펀드의 자금 조달은 더욱 난이도가 커집니다. 또 불황이 시작되면 잘 나가는 스타트업이 적어지기 때문에 좋은 스타트업을 찾기 어려워집니다. 게다가 이럴 때는 주식시장 상장도 어려워지고 기업의 매수 활동도 둔화됩니다.
따라서 세계 금융위기 이후 탄생한 젊은 VC가 살아남을 수 있는지를 알아내려면, 그 VC들이 위에서 말한 세 가지 관점에서 얼마나 큰 영향을 받는지를 이해해야 합니다. 안드리센 호로위츠를 예로 들어 보겠습니다. 그들이 앞으로 자금 조달에 어려움을 겪을까요? 아마 별로 영향을 받지 않을 것입니다. 그들 펀드의 퍼포먼스가 좋고 안 좋고를 떠나서, 그들은 VC로써 강한 브랜드를 구축했고 스타트업뿐만 아니라 테크 업계 전체에 강한 영향력을 갖고 있습니다. 따라서, 그들은 자금 조달에 큰 어려움을 겪지 않을 것입니다. 이는 그들이 지난주 45억 달러(5.5조 원 상당) 규모의 암호화폐 펀드의 론칭 뉴스만 봐도 알 수 있습니다.
두 번째 관점인, 투자에 있어서도 큰 문제는 없을 겁니다. 그들의 브랜드와 시장에서의 영향력 덕분에 스타트업 창업자들은 그들로부터 자금 조달을 위해 계속해서 러브콜을 보낼 것입니다.
즉, 안드리센 호로위츠의 경우 그들의 자금조달이나 투자활동에는 큰 영향이 없으며 따라서 지금의 불황도 무난히 극복할 수 있을 것입니다. 물론 NFX나 이니셜라이즈드 등 강한 브랜드력과 영향력을 가진 VC들도 마찬가지일 것입니다.
그러나 과거 불황을 경험한 적이 없는 데다가 자금조달 능력과 투자 능력에 경쟁우위가 없는 VC들에게는 플랜 B를 진지하게 생각하기 시작할 필요가 있습니다. 벤처캐피털은, 긴 피드백 루프를 가집니다. 즉 펀드가 투자를 잘했는지 못했는지를 알기 위해서는 5~7년이라는 시간이 걸립니다. 그래서 앞으로 당장 어떤 VC가 살아남을 것인지는 모르겠지만, 많은 VC들이 살아남지 못할 가능성이 있으며, 그들은 당장이 아닌 서서히 시장에서 자취를 감출 것입니다.
References:
Daily Crunch: a16z literally doubles down, announces $4.5B Crypto Fund IV - https://techcrunch.com/2022/05/25/daily-crunch-a16z-literally-doubles-down-announces-4-5b-crypto-fund-iv/
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