Stablecoin as a Strategy (UJECT

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몇 년 전까지만 해도 스테이블코인은 가상자산 시장에서 쓰이는 하나의 도구에 불과했지만, 현재는 글로벌 금융을 재편하는 가장 강력한 수단 중 하나로 진화하였습니다. 이번 강민영의 CDFi 세션을 통해 스테이블코인이 더 이상 단순 화폐가 아니라, 성공적인 비즈니스 모델로 변모하였음을 알아보고자 합니다.

스테이블코인은 종종 블록체인상 단순히 달러를 모방한 자산이라고 생각될 수 있지만, 실제로는 훨씬 역동적으로 작동합니다. 미국 달러(또는 기타 법정화폐)에 1:1로 페그를 유지함으로써 스테이블코인은 디지털 금융에서 신뢰성과 사용성을 확대합니다.

스테이블코인의 발행사와 해당 플랫폼은 은행업, 결제, 자산관리의 핵심 구성요소로 스테이블코인을 활용하고 있습니다.

Tether(USDT)와 USDC(Circle)는 미국 국채 보유에서 발생하는 이자 수익을 통해 수십억 달러의 수익을 창출합니다.
DAI와 USDS는 DAO(Sky Protocol DAO)가 관리하는 분산형 과잉담보 모델을 구현합니다.
BUIDL(BlackRock)은 기관급 머니마켓 펀드를 토큰화된 형태로 전환합니다.
PYUSD(PayPal)는 스테이블코인을 기존 결제 플랫폼에 직접 연동합니다.

스테이블코인의 전략적 포지셔닝

스테이블코인에서 파생될 수 있는 주요 비즈니스 모델은 여섯 가지로 구분됩니다.

네오뱅킹(Neo-Banking) 및 커스터디 모델 스테이블코인은 전통적 은행에 대한 라이센스스 인가 없이 대출·예치·자산 수탁(custody)을 가능하게 하여 네오뱅킹 성격의 서비스를 구현합니다.
결제 및 해외송금 모델(Payments & Remittance) 스테이블코인은 낮은 수수료 비용으로 즉각적인 글로벌 결제 수단으로 기능합니다.
탈중앙 자산관리 모델(Decentralized Asset Management) BUIDL이나 USDY와 같은 상품은 투자자를 미국 국채 등 기관급 수익률과 연결하되, 토큰화를 통해 투자 접근성을 높입니다.
커뮤니티 통화 모델(Community Currency) 일부 스테이블코인은 지역·사회적 커뮤니티의 정체성 기반 통화로 작동합니다(예: Celo Dollar, Glo Dollar).
플랫폼 네이티브 모델(Platform-Native) 거래소나 금융 슈퍼앱이 자체 스테이블코인을 발행함으로써 사용자 락인(user lock-in) 효과를 강화하고 운영 비용을 절감합니다(예: 바이낸스의 FDUSD, 페이팔의 PYUSD).
Web3 모듈형 모델(Web3 Modular) 스테이블코인은 DeFi 생태계에서 프로그래머블 머니(programmable money)로 작동하여 대출·거래·헤지 기능을 스마트컨트랙트 기반 금융상품으로 결합할 수 있게 합니다.

창업과 연결점

전통 금융에서는 창업가가 직접 은행 인프라 위에 서비스를 구축해야 했습니다. 그러나 스테이블코인 덕분에, 스타트업이 자체 통화 발행 매커니즘을 구현하고, 수익 모델을 코드에 직접 내장할 수 있게 되었습니다. 이에 따른 새로운 비즈니스 모델은 다음과 같습니다.

프로그래머블 파이낸스 — 이자, 리스크, 담보화(collateralization)를 스마트컨트랙트로 코드화합니다.
탈중앙화된 은행 — 인가된 기관 밖에서 대출과 예치가 이루어지는 구조를 가능하게 합니다.
플랫폼 네이티브 경제 — 애플리케이션과 생태계가 자체 통화를 발행하여 경제 시스템을 형성합니다.

한계점

궁극적으로 스테이블코인 시장은 누구나 자유롭게 진입할 수 있는 완전하고 혁신적인 시장만은 아닙니다. 현재 스테이블코인 시장은 상당히 중앙집중화되어 있으며, 미국에서 ‘Genius Act’가 통과되면 이러한 중앙집중화가 더욱 심화될 것으로 예상됩니다. USDT와 USDC는 여러 측면에서 시장 지배를 계속 유지할 것이며, 그 결과 아이러니하게도 본래 분산형이어야 할 시장이 중앙집중화되는 현상이 발생할 수 있습니다.

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