[은호레터]테라울프(WULF): 전력·냉각·입지로 승부하는 AI 데이터센터 유틸리티

💡테라울프(WULF): 전력·냉각·입지로 승부하는 AI 데이터센터 유틸리티

구독자님 안녕하세요. 은호입니다. 

AI 인프라 투자 사이클이 길어질수록 시장은 점점 더 “칩을 누가 설계하느냐”보다 “그 칩이 돌아갈 전력·냉각·입지와 이를 감싸는 리스 구조를 누가 확실하게 제공하느냐”에 집중합니다. 테라울프는 바로 이 틈을 파고든 기업입니다. 한때 비트코인 채굴 사업자로 분류되던 회사가 이제는 뉴욕주의 대규모 전력·송전망·수냉 인프라를 바탕으로 하이퍼스케일 AI 수요를 흡수하는 데이터센터 운영사로 탈바꿈하고 있습니다. 2025년 8월 플루이드스택(Fluidstack)과 체결한 장기 호스팅 계약, 그리고 그 계약에 연결된 구글의 대규모 보증(backstop)과 워런트(주식매수권) 구조는 이 변화를 상징적으로 보여줍니다. 본 글에서는 공개된 수치와 발표를 바탕으로, 테라울프가 왜 ‘AI 데이터센터 유틸리티’로 재평가 받을 수 있는지, 그리고 투자 관점에서 어떤 리스크와 체크포인트를 가져가야 하는지 차분히 짚어보겠습니다.