[은호레터]트럼프 대통령, 관세 무효 판결 후 10% 글로벌 관세 발표 / 이란 ‘제한적 타격’ 검토 / 3월 말 미중 정상회담 등 오늘의 경제 뉴스

🇺🇸미국 주식 시장 정리

금요일 미국 증시는 관세 관련 불확실성 완화 기대 속에 상승 마감했음
미국 연방대법원이 트럼프 대통령의 비상권한(IEEPA)을 활용한 광범위한 관세 부과를 6대3으로 제동을 걸면서, 기업 비용 부담 완화 기대가 주가에 긍정적으로 작용했음
다만 트럼프 대통령은 무역법 122조 등을 활용한 10% 글로벌 관세를 새로 도입하겠다고 밝혀 정책 불확실성은 완전히 해소되지 않은 상태임
이날 S&P 500은 0.7% 상승한 6,910선에서 마감했고, 나스닥 종합지수는 0.9% 올랐습니다. 다우존스 산업평균지수도 약 0.5% 상승했음
S&P500 종목 중 330개 이상이 상승하며 전반적인 매수 우위가 나타났고, 특히 대형 기술주 중심의 ‘메가캡’ 지수가 1.6% 급등하며 상승을 주도했음
아마존, 알파벳 등 관세 민감도가 높은 소비·플랫폼 기업들이 강세를 보였음
채권시장은 주식과 다른 흐름을 보였음
10년물 국채금리는 1bp 상승한 4.08%를 기록했음
시장에서는 관세 무효화로 기존 관세 수입이 줄어들 경우, 장기적으로 재정 적자 보전을 위한 국채 발행 확대 가능성을 일부 반영한 것으로 해석됨
다만 재무부는 단기물(T-bill)을 중심으로 자금 조달을 이어가겠다는 입장을 유지했음
달러는 0.2% 약세를 보였음
거시지표는 다소 혼재된 신호를 보였음
4분기 GDP 성장률은 연율 1.4%로 예상(2%대 중반)을 하회하며 둔화됐고, 근원 PCE 물가는 전월 대비 0.4%, 전년 대비 3.0% 상승해 물가 압력이 여전히 완화되지 않았음을 보여줬음
이에 따라 6월 금리 인하 확률은 50%를 소폭 웃도는 수준에서 형성됐음
섹터별로는 기술주와 일부 소비재가 강세를 보였고, 사이버보안·클라우드 일부 종목은 개별 악재로 약세를 나타냈음
중소형주 지수는 보합권에 머물러 대형주 중심 장세가 이어졌음
종합하면, 이날 시장은 “최악은 피했다”는 안도감 속에 반등했으나, 관세 정책이 완전히 철회된 것이 아닌 ‘재조정’ 국면이라는 점에서 변동성 요인은 여전히 남아 있음
정책 불확실성은 단기적으로 이벤트 드리븐(뉴스 중심) 장세를 유발할 가능성이 높으며, 투자자들은 금리·재정·무역 정책의 조합 변화를 주시할 필요가 있음

출처: Bloomberg, CNBC, Reuters

📰 주요 뉴스 정리

🇯🇵 일본 국채, 1월 해외자금 6조엔 유입

1월 해외 투자자는 일본 국채(JGB)를 6.04조엔 순매수하며 2004년 이후 두 번째로 큰 월간 유입을 기록했음
총선 이후 일시적 소비세 인하 공약으로 금리가 급등했으나, 이후 재정 확장 우려가 완화되며 외국인 자금이 고금리 매력에 반응한 것으로 해석됨
해외 자금은 단기물 매도·초장기물 매수의 ‘플래트너’ 포지션을 취하는 모습이며, 4월부터 초장기물 발행 축소도 수급에 영향을 주는 요인임
반면 일본 보험사·지방은행은 초장기물을 대규모 매도해 국내와 해외 투자자 간 시각 차이가 뚜렷하게 나타났음

출처: Bloomberg

🧠 SK하이닉스, HBM 57% 점유에도 PER 4배

2023년 메모리 공급 과잉으로 적자를 기록했던 업계는 AI 데이터센터 투자 급증으로 급반전했으며, 2026년 글로벌 데이터센터 투자 규모는 약 8000억달러에 달할 전망임
SK하이닉스는 HBM 시장 점유율 57%로 선두를 차지하고, SSD 시장에서도 약 20% 점유율을 확보하며 AI 인프라 핵심 수혜 기업으로 자리잡았음
올해 매출은 전년 대비 2배 이상 증가가 예상되고, 2026년 영업이익률은 70%에 이를 전망으로 경쟁사 대비 수익성이 압도적임
그럼에도 주가는 최근 1년간 340% 급등했음에도 2027년 예상 PER 4배 수준에 거래되며 글로벌 동종업체 대비 가장 낮은 밸류에이션을 기록 중임
한국 증시의 구조적 할인(지배구조·주주환원 문제), MSCI 지수 내 높은 비중 제한, 신흥국 분류 영향 등이 외국인 자금 유입을 제약하는 요인으로 작용함
이에 따라 미국 증시 이중상장 가능성도 검토 중이며, AI 실적 모멘텀과 달리 ‘밸류에이션 재평가’는 별개의 과제로 남아 있음

출처: Reuters

📉 USDT 유통량 15억달러 감소

테더의 스테이블코인 USDT 유통량이 2월 들어 약 15억달러 감소하며 2022년 FTX 붕괴 이후 최대 월간 감소폭을 기록할 전망임
1월에도 소폭 감소한 데 이어 2개월 연속 축소 흐름으로, 트럼프 대통령의 친암호화폐 기조 이후 이어졌던 성장세가 둔화된 모습임
이는 지난해 10월 이후 이어진 암호화폐 전반의 조정과 맞물려 나타났으며, 해당 기간 전체 암호화폐 시가총액은 약 2조달러 감소함
다만 전체 스테이블코인 시장 규모는 2월 기준 3,046억달러로 전월 대비 증가했으며, USDC는 약 5% 늘어난 757억달러를 기록함
2025년 스테이블코인 거래액은 전년 대비 72% 급증한 33조달러였고, 이 중 USDC가 18.3조달러, USDT가 13.3조달러를 차지했음

출처: Bloomberg

⚡ AI 데이터센터 ‘자체 발전’ 급증

AI 데이터센터의 전력망 연결 대기 기간이 최대 7년에 달하자, 마이크로소프트·메타·아마존 등 빅테크가 발전기·태양광·배터리 등 자체 발전(BYOC) 방식으로 전력을 직접 확보하는 흐름이 확산되고 있음
이에 따라 캐터필러(+112%), 커민스(+56%), 제너락(+59%) 등 발전기 제조사 주가가 최근 1년간 S&P500(+12%)을 크게 상회했음
데이터센터는 건설에 약 2년이 걸리지만 전력망 연결은 훨씬 오래 걸려, 기업들은 비용이 더 들더라도 ‘속도’를 선택하는 전략을 취하고 있음
전력회사들은 대형 데이터센터에 별도 요금(large load tariff)을 적용해 추가 전력 비용을 기업이 부담하도록 설계 중이며, 가정용 전기요금 전가를 막겠다는 입장임
넥스트에라, PG&E 등은 데이터센터 수요가 오히려 규모의 경제를 통해 가정용 요금 인하 요인이 될 수 있다고 설명함
단기적으로는 산업용 전력·변압기·개폐장치 등 전력 인프라 전반의 수요가 확대되는 구조이며, 다만 최종 비용이 AI 서비스 가격이나 투자수익률에 어떤 영향을 줄지는 향후 변수로 남아 있음

출처: Bloomberg

💰 빅테크 자사주 매입 축소…AI 투자 7000억달러에 현금흐름 급감

알파벳·마이크로소프트·아마존·메타의 지난 분기 자사주 매입 규모가 2019년 이후 최저 수준으로 감소했으며, 아마존과 메타는 매입을 중단했음
네 기업은 올해 합산 7000억달러 이상을 설비투자(Capex)에 투입할 전망으로, AI 인프라 확장이 최우선 과제가 된 상황임
이에 따라 네 기업의 합산 자유현금흐름은 2025년 약 2700억달러에서 향후 4개 분기 동안 약 960억달러로 64% 감소할 것으로 추정됨
특히 아마존은 4개 분기 중 3개 분기에서 자유현금흐름이 마이너스로 전환될 가능성이 제기됨
실적 발표 이후 마이크로소프트(-17%), 아마존(-8%), 알파벳(-9%) 등 주요 종목이 조정을 받으며 시장은 투자 대비 수익 가시성을 점검하는 국면임
다만 각 사는 800억~1200억달러 이상의 현금성 자산을 보유하고 있어 재무 여력은 충분하나, 자본 배분의 무게중심이 ‘주주환원’에서 ‘AI 성장 투자’로 이동한 흐름임

출처: Bloomberg

📊 씨티 “AI 충격 대비”…채권·소형주 비중 확대, 기술·원자재 중립

씨티는 AI 버블 붕괴 또는 AI로 인한 노동시장 충격 가능성에 대비해 미국 장기 인플레이션연동채권(TIPS)과 소형주 비중 확대를 제시했음
2026년은 완만한 성장·안정적 물가·연준 3회 추가 금리인하를 가정한 ‘골디락스’ 환경을 전망하면서도, 자산 간 분산이 필수라고 강조했음
추천 포트폴리오에서 미국 주식 비중의 절반을 소형주로 구성하고, 기술주 비중은 절반을 중립으로 하향 조정했으며, 커뮤니케이션·경기민감주는 확대했음
러셀2000은 올해 7% 이상 상승해 S&P500(0%대 상승)을 상회했으며, 제조업 개선 흐름이 소형주에 우호적이라고 평가했음
원자재는 구리 등 기초금속 가격 급등 이후 추가 상승 여력이 제한적이라며 중립으로 조정했음
씨티는 AI가 중장기적으로 디플레이션 요인이 될 수 있어, 2022년과 달리 미국 금리가 다시 주식 리스크 헤지 수단으로 작동할 가능성을 제시했음

출처: MarketWatch

📊 엔비디아·소프트웨어 실적, AI 민감 증시 분수령

엔비디아 실적 발표를 앞두고 AI 기대와 우려가 교차하며 S&P500은 연초 대비 0%대 상승에 그쳤고, 소프트웨어·부동산 등 일부 업종은 큰 폭 조정을 받았음
엔비디아는 4분기 매출 659억달러, EPS 71% 증가가 예상되지만, 연간 EPS 추정치 범위가 6.28~9.68달러로 격차가 커 변동성 요인이 되고 있음
주가는 2022년 말 이후 1500% 이상 급등했으며, S&P500 내 비중이 7.8%에 달해 실적과 젠슨 황 CEO 발언이 지수 전반에 영향 가능성이 있음
마이크로소프트(-17%), 아마존(-11%) 등 빅테크는 올해 조정을 받는 반면, 에너지·산업재·필수소비재로 자금이 순환하는 흐름이 나타났음
세일즈포스·인튜이트 등 소프트웨어 기업 실적도 주목 대상이며, AI 투자 대비 수익화 경로와 마진 가시성이 핵심 변수로 부상했음
시장은 “AI 인프라 투자 확대 → 실제 수익 전환”의 연결고리가 얼마나 명확해지는지에 따라 방향성을 탐색하는 국면임

출처: investing.com

🌍 미국 주식 자금비중 26%로 급감

BofA 마이클 하트넷에 따르면, 올해 글로벌 주식형 펀드 자금 중 미국 비중은 100달러당 26달러에 그쳤음
이는 2022년 정점(92달러) 대비 크게 낮아진 수치로, 2020년 이후 최저 수준임
S&P500은 2026년 들어 거의 보합인 반면, 미국 제외 MSCI World 지수는 약 8% 상승했음
유럽·일본 등 선진국 시장으로는 올해 1,250억달러가 유입됐고, 미국은 350억달러에 그쳤음
하트넷은 이를 ‘미국 예외주의’ 약화 신호로 해석하며, AI 과잉투자 우려·달러 약세·경기민감주 선호가 배경이라고 설명했음

출처: Bloomberg

⚔️ 트럼프, 이란 ‘제한적 타격’ 검토

트럼프 대통령이 이란 핵 프로그램 관련 합의를 압박하기 위해 제한적 군사 타격을 검토 중이라고 밝힘
미국은 항공모함 2척, 전투기, 공중급유기 등을 중동에 배치하며 2003년 이후 최대 수준의 군사력 집결을 진행 중임
이란은 미국이 공격할 경우 중동 내 미군 기지와 자산을 정당한 보복 대상이라고 경고했음
트럼프는 10~15일 내 합의 시한을 제시했으며, 이란 측은 “2~3일 내 초안 준비 가능”이라고 언급해 협상과 군사 옵션이 동시에 거론되는 상황임
미·이란 긴장 고조로 브렌트유 가격은 배럴당 71달러를 상회하며 6개월래 최고치 근처까지 상승했고, 주간 기준 약 5% 상승 흐름임
지정학적 리스크 확대는 유가·인플레이션 기대·채권시장 변동성에 직접적 영향을 줄 수 있어 글로벌 금융시장 전반의 불확실성을 키우는 요인으로 작용하고 있음

출처: Bloomberg

⚖️ 미 대법원 6대3 판결, 트럼프 ‘글로벌 관세’ 전면 무효화

미국 연방대법원이 트럼프 대통령의 글로벌 상호관세 조치를 위법으로 판단했음. 1977년 비상경제권한법(IEEPA)을 근거로 한 관세 부과는 권한을 초과했다는 결론임
4월 2일 ‘해방의 날’ 관세(10~50%)와 캐나다·멕시코·중국 대상 추가 관세가 무효화되며, 미국 평균 실효관세율은 13.6% → 6.5% 수준으로 절반 이상 낮아질 가능성 제기됨
이미 징수된 관세 중 최대 1,700억 달러 환급 가능성이 열렸으나, 환급 범위는 하급심에서 결정될 예정으로 불확실성 남아 있음
트럼프 대통령은 다른 법적 수단을 통해 관세를 재부과하겠다고 밝혔으나, 기존 방식보다 범위가 제한되거나 절차가 복잡할 가능성 있음
철강·알루미늄·자동차 관세는 별도 법률에 근거해 시행돼 이번 판결의 직접적 영향은 받지 않음
이번 판결은 트럼프 2기 행정부 출범 이후 가장 큰 법적 제동으로 평가되며, 향후 무역정책 불확실성이 다시 핵심 변수로 부상했음

출처: Bloomberg

🌍 대법원 패소 직후 ‘글로벌 10% 관세’ 재도입 선언

트럼프 대통령이 대법원의 IEEPA 관세 무효 판결 직후, 1974년 무역법 Section 122를 근거로 10% 글로벌 관세를 새로 부과하겠다고 발표했음
Section 122 관세는 최대 150일간만 유효하며, 연장 시 의회 승인 필요함. 트럼프는 의회 협조 없이도 관세 권한을 행사하겠다고 강조했음
기존 Section 232(철강·안보) 및 Section 301(불공정 무역 관행) 관세는 그대로 유지된다고 밝혔음
대법원은 IEEPA가 관세 부과 권한을 명시하지 않았다고 판결했으나, 행정부는 다른 법적 수단으로 대체하겠다는 입장임
재무장관 베센트는 대체 권한 활용 시 2026년 관세 수입이 “사실상 변동 없을 것”이라고 언급했음
관세 구조는 바뀌었지만, 보호무역 기조와 세수 확보 전략은 유지되는 방향으로 전개되고 있음

출처: CNBC

🎬 워너 인수전 분수령, 파라마운트 32달러 넘기면 넷플릭스 철수 가능성

Netflix가 Warner Bros. Discovery 스튜디오·스트리밍 부문(주당 27.75달러, 약 827억달러)에 인수 제안한 가운데, Paramount Skydance가 주당 31달러 이상으로 상향 제시하며 경쟁 구도 형성됨
MoffettNathanson는 파라마운트가 주당 32달러를 크게 상회할 경우, 넷플릭스는 ‘필수 자산이 아닌 거래’로 판단해 철수할 가능성 높다고 분석했음
파라마운트는 분기당 0.25달러의 추가 보상(ticking fee), 넷플릭스에 지급할 28억달러 해지수수료 부담, 15억달러 금융수수료 면제 등 조건을 제시하며 주주 설득에 나섰음
넷플릭스안은 TV 채널(CNN·디스커버리 등)을 분리해 부담을 줄이는 구조이며, 파라마운트는 전체 인수(약 1,080억달러)를 제안해 밸류에이션·부채 부담 논란이 존재함
할리우드 일각은 넷플릭스 인수가 극장 모델 약화를 가속할 수 있다고 우려했으나, 넷플릭스는 기존 극장 개봉 방식을 유지하겠다고 밝혔음
미 행정부 및 유럽 규제당국의 심사 변수도 남아 있어, 가격 경쟁과 규제 리스크가 최종 승자를 좌우할 핵심 요인으로 부상했음

출처: MarketWatch

🥇 러시아, 금 30만 온스 매도

러시아 중앙은행이 1월 금 보유량을 30만 온스 줄여 7,450만 온스로 감소했음. 지난해 10월 이후 첫 감소임
1월 금 평균 가격은 온스당 약 4,700달러로 사상 최고 수준이었으며, 시가 기준 약 14억달러 확보 가능성 제기됨
재정적자 확대와 에너지 수입 감소를 보완하기 위해 국부펀드(NWF) 자산 매각과 연계된 ‘미러 오퍼레이션’ 일환으로 금·외환을 매도했음
다만 금 가격 급등 영향으로 러시아의 금 보유액 가치는 23% 증가해 4,027억달러로 상승했음
2022년 우크라이나 침공 이후 금 가격 상승은 동결된 해외 외환자산 공백을 상당 부분 보완하는 역할을 해왔음

출처: Bloomberg

🌏 3월 말 미중 정상회담, 관세 무효 판결 속 변수 확대

트럼프 대통령이 3월 31일~4월 2일 중국을 방문해 시진핑 주석과 정상회담을 가질 예정임. 무역관계 재조정과 대만 문제 등이 핵심 의제로 예상됨
미 연방대법원이 광범위한 관세를 무효화하면서, 지난해 체결된 1년 휴전 연장 협상의 구도에 변화가 생길 가능성 제기됨
중국은 관세 추가 인하와 AI 반도체 수출 규제 완화를 요구할 가능성이 있으며, 미국은 대두·보잉 항공기·에너지 수출 확대를 요구할 것으로 보임
2025년 미중 무역적자는 약 2,020억달러로 21년 만에 최저 수준까지 축소됐으나, 구조적 긴장은 여전히 지속 중임
대만 무기 판매(최대 110억달러 규모)와 중남미·이란 관련 미국 정책도 협상 변수로 작용할 전망임
관세 정책의 법적 제약 속에서 이번 정상회담은 무역·안보 이슈가 결합된 고위험 협상으로 평가됨

출처: Bloomberg

🤖 구글, 1억달러 투자 카드…TPU로 엔비디아 도전

구글이 AI 칩 시장 확대를 위해 데이터센터·네오클라우드 업체에 자금 지원을 늘리며 엔비디아 의존도 분산을 추진 중임
구글은 클라우드 스타트업 Fluidstack에 약 1억달러 투자 협의 중이며, 기업가치는 약 75억달러로 평가됨. TPU 수요 확대를 위한 전략적 투자 성격임
기존에도 Hut 8, Cipher Mining, TeraWulf 등 데이터센터 전환 기업에 금융 지원을 제공하며 TPU 생태계 확장을 시도했음
구글 TPU는 모델 학습·추론(inference)에 효율적이라는 평가를 받지만, TSMC의 생산 우선순위와 메모리 반도체 공급 부족은 확장 리스크로 지적됨
일부 내부에서는 TPU 사업부 분사 논의도 있었으나, 클라우드 사업이 여전히 엔비디아 GPU에 크게 의존하고 있어 구조 개편은 쉽지 않은 상황임
Anthropic 등 일부 AI 기업은 TPU 채택을 확대하고 있으나, AWS 등 주요 클라우드 사업자는 구글과 경쟁 관계로 적극적 도입에는 소극적임

출처: WSJ

🏗️ 코어위브 주가 급락, 40억달러 데이터센터 자금조달 난항

CoreWeave 주가가 급락했음. 펜실베이니아 40억달러 규모 데이터센터 프로젝트의 외부 금융 조달이 지연됐다는 보도 영향임
공동 개발사인 Blue Owl Capital이 대출 유치를 시도했으나, 일부 대주단이 신용도 우려로 참여를 거절한 것으로 전해졌음
코어위브는 S&P 기준 B+ 등급(투기등급)을 보유하고 있어 대규모 차입 비용과 조달 안정성에 대한 시장 우려가 부각됐음
블루아울은 프로젝트가 이미 착공됐으며 “자금은 확보됐고 일정·예산 내 진행 중”이라고 밝혔으나, 외부 차입 실패 시 자체 자금 부담 확대 가능성 제기됨
AI 데이터센터 확장 경쟁이 가속되는 가운데, 자금조달 구조와 신용 리스크가 관련 기업 주가 변동성의 핵심 변수로 부상했음

출처: investing.com

🔐 앤스로픽 ‘클로드 보안툴’ 공개에 사이버보안주 급락

Anthropic이 Claude에 보안 취약점 탐지·패치 제안 기능을 추가하자, 주요 사이버보안주가 급락했음
CrowdStrike -7.9%, Cloudflare -7% 이상, Okta -9.6%, SailPoint -8.6% 하락했음
Zscaler도 약 -4% 하락했고, Global X Cybersecurity ETF는 연초 대비 -15% 이상 하락폭 확대했음
시장은 AI가 코드 작성·보안 점검까지 자동화할 경우 기존 소프트웨어 수요와 가격결정력이 약화될 수 있다는 점을 우려했음
다만 일부 애널리스트는 AI 확산이 장기적으로는 보안 수요를 늘릴 수 있으나, 단기적으로는 예산 경쟁과 제품 경쟁 심화가 불가피하다고 분석했음
AI 수혜주로 주목받던 소프트웨어 업종이 ‘AI 대체 리스크’에 노출되며 변동성이 확대되는 흐름이 이어지고 있음

출처: Bloomberg

⚖️ SEC “조사 진행 중”…앱러빈 주가 변동성 확대

SEC가 AppLovin 관련 조사가 “여전히 진행 중”이라고 밝혔음. 조사 내용·범위는 공개하지 않았음
SEC는 내부 문서 공개 시 증거 훼손·증인 영향 등 수사 차질 우려가 있다고 설명했음. 현재까지 위법 혐의는 공식 제기되지 않았음
작년 10월 보도에 따르면, 데이터 수집 방식과 플랫폼 약관 위반 여부가 쟁점이며 내부고발 및 공매도 리포트가 계기였음
발표 후 주가는 장중 상승폭을 일부 반납했으며, 연초 대비 약 -40% 하락해 시가총액은 약 1,390억달러 수준임
AI 기반 광고 타기팅 기대와 함께 전자상거래 광고 확장, 자체 SNS 구축 계획 등 성장 스토리가 있으나, 규제 리스크와 사업 전환 불확실성이 공존하는 국면임
SEC 조사는 반드시 제재로 이어지지는 않지만, 벌금·경영진 책임 등으로 확산될 가능성도 있어 단기 변동성 요인으로 작용하고 있음

출처: Bloomberg