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💡지난주 주요 뉴스
엔 캐리 트레이드
캐리 트레이드란 무엇인가?
캐리 트레이드(Carry Trade)는 낮은 금리의 통화로 자금을 차입하여 높은 금리를 제공하는 다른 국가의 자산에 투자하는 금융 전략입니다. 이 전략은 금리 차이에서 발생하는 수익을 목표로 하며, 투자자들은 일반적으로 금리가 낮은 국가에서 돈을 빌려 금리가 높은 국가의 자산에 투자합니다. 이러한 투자 방식은 금리 차이가 크고, 차입한 통화의 가치가 안정적이거나 하락할 것으로 예상될 때 특히 유리하게 작용합니다.
엔 캐리 트레이드: 대표적인 캐리 트레이드 사례
캐리 트레이드 중에서도 가장 대표적인 사례가 바로 엔 캐리 트레이드(Yen Carry Trade)입니다. 일본의 초저금리를 활용해 엔화를 빌려 미국 달러, 멕시코 페소 등과 같은 고수익 통화나 자산에 투자하는 전략입니다. 일본의 낮은 금리와 엔화 약세를 이용해 투자 후, 나중에 엔화로 환전하여 이익을 실현하는 방식입니다.
최근 상황: 금리 인상과 엔 캐리 트레이드의 청산
최근 일본 중앙은행(BOJ)의 금리 인상과 엔화 강세로 인해 엔 캐리 트레이드가 큰 타격을 받고 있습니다. BOJ의 금리 인상은 엔화 가치를 급격히 상승시켰고, 이에 따라 많은 투자자들이 손실을 줄이기 위해 캐리 트레이드를 청산하고 있습니다. 이러한 청산은 글로벌 금융 시장에 큰 변동성을 초래하고 있으며, 주식과 채권 시장 모두에서 영향을 미치고 있습니다.
JP모건의 분석: 75% 청산 완료 주장
JP모건은 최근 보고서에서 엔 캐리 트레이드의 약 75%가 이미 청산되었다고 분석했습니다. 이는 글로벌 시장에서 엔화 강세와 함께 나타난 대규모 매도세의 결과로, 올해 쌓인 수익의 대부분이 사라졌음을 시사합니다. JP모건은 캐리 트레이드의 완전한 청산이 아직 끝나지 않았다고 경고하며, 추가적인 시장 변동 가능성을 언급했습니다.
반대 의견: 청산의 완전성에 대한 의문
반면, 일부 전문가들은 JP모건의 분석에 대해 신중한 입장을 취하고 있습니다. 이들은 JP모건의 75% 청산 주장이 지나치게 낙관적일 수 있으며, 실제로는 더 많은 포지션이 남아 있을 가능성이 있다고 주장합니다. 특히, 헤지펀드와 컴퓨터 기반의 트레이딩 시스템이 활용하는 레버리지 효과로 인해 실제 시장의 상황이 더 복잡할 수 있다는 점을 지적합니다. 이러한 포지션들은 갑작스러운 시장 변화에 민감하게 반응할 수 있어 추가적인 변동성이 발생할 가능성도 배제할 수 없습니다.
향후 전망: 추가 금리 인상 가능성과 리스크
BOJ가 추가로 금리를 인상할 가능성도 있으며, 이는 엔화 강세를 더욱 자극할 수 있습니다. 추가 금리 인상은 엔 캐리 트레이드의 매력을 더욱 감소시키고, 더 많은 투자자들이 캐리 트레이드를 청산하게 될 수 있습니다. 이는 글로벌 금융 시장에 또 다른 충격을 줄 가능성이 큽니다.
연준의 금리 인하와 추가 청산 가능성
또한, 연방준비제도(Fed)가 금리를 인하할 경우, 엔화는 다시 강세를 보일 가능성이 있습니다. 이는 추가적인 캐리 트레이드 청산을 촉발해 시장의 변동성을 더욱 키울 수 있습니다. 전문가들은 이러한 상황이 아직 끝나지 않았으며, BOJ의 정책 변화나 글로벌 경제 불안정이 상황을 더욱 복잡하게 만들 수 있다고 경고하고 있습니다.
결론
캐리 트레이드는 낮은 금리의 통화를 빌려 높은 수익을 기대하는 자산에 투자하는 전략으로, 엔 캐리 트레이드는 그 중에서도 가장 대표적인 사례입니다. BOJ의 추가 금리 인상 가능성과 연준의 금리 인하가 모두 엔화 강세를 자극할 수 있어, 투자자들은 신중한 대응이 필요합니다. JP모건은 대부분의 캐리 트레이드가 이미 청산되었다고 주장하지만, 반대 의견에 따르면 여전히 남아 있는 리스크가 있으며, 추가적인 시장 변동성이 예상됩니다. 이러한 불확실성을 고려해 투자자들은 향후 시장 변동에 대비해야 할 것입니다.
샴의 법칙
샴의 법칙(Sahm Rule)이란 무엇인가?
샴의 법칙(Sahm Rule)은 경제학자 클라우디아 샴(Claudia Sahm)이 2019년에 개발한 경기 침체 예측 지표입니다. 이 법칙은 미국 경제가 경기 침체에 진입했는지를 빠르게 판단하기 위해 설계되었습니다. 샴의 법칙은 실업률의 변화를 주요 기준으로 사용합니다. 구체적으로, 지난 12개월 동안의 최저 실업률 대비 3개월 평균 실업률이 0.5%p 이상 상승할 경우, 미국 경제는 이미 경기 침체에 들어섰다고 판단합니다. 이 지표는 과거에 많은 경기 침체를 예측한 적이 있습니다.
최근 상황: 샴의 법칙 발동과 경기 침체 우려
2024년 8월 초, 미국의 실업률이 4.3%로 상승하면서 샴의 법칙이 발동되었습니다. 이는 지난 12개월 동안의 최저 실업률 대비 0.53%p 상승한 것으로, 샴의 법칙이 경기 침체 신호를 보낸 것입니다. 이에 따라 금융 시장에서는 경기 침체에 대한 우려가 급격히 확산되었고, 주식 시장이 급락하는 등 경제 전반에 걸쳐 불안감이 커졌습니다.
샴의 법칙의 한계: 이번에는 다를 수 있는 이유
클라우디아 샴 본인조차도 이번 샴의 법칙 발동이 과거와 같은 의미를 가지지 않을 수 있다고 경고하고 있습니다. 과거 경기 침체에서는 실업률 상승이 노동 수요의 급격한 약화로 인해 발생했으나, 이번에는 노동 공급의 증가가 주된 원인일 수 있다는 것입니다. 특히, 이민자 유입 등으로 인해 노동 시장에 새로 진입한 인구가 증가하면서 실업률이 상승한 것으로 보입니다.
노동 수요가 약화되었을 때 발생하는 실업률 상승은 경기 침체의 신호로 작용할 수 있지만, 노동 공급이 증가함에 따른 실업률 상승은 일시적인 현상일 수 있습니다. 시간이 지나면서 새로 진입한 노동자들이 직업을 찾게 되면, 실업률은 다시 하락할 가능성이 큽니다. 따라서 샴의 법칙이 현재 상황을 과장되게 해석하고 있을 수 있으며, 실제로는 경기 침체에 이르지 않았을 가능성도 있습니다.
샴의 법칙이 더 이상 동작하지 않는 이유
샴의 법칙이 현재 경제 상황에서 정확한 경기 침체 예측 지표로 작동하지 않을 수 있는 이유는 다음과 같습니다:
- 노동 공급 증가: 이민자 유입과 같은 요인으로 노동 시장에 새롭게 진입한 사람들이 증가하면서 실업률이 상승한 경우, 이는 경기 침체로 인한 실업률 상승과는 다른 의미를 가질 수 있습니다.
- 경제의 구조적 변화: 지난 몇 년간의 경제적 불확실성과 코로나19 팬데믹 등의 영향으로 인해 노동 시장과 경제 전반이 비정상적으로 변화했습니다. 이러한 구조적 변화는 샴의 법칙이 과거 데이터를 기반으로 예측을 하는 데 있어 한계를 드러낼 수 있습니다.
- 실업률의 초기 상승: 경기 침체 초기에 실업률이 급격히 상승하는 대신, 점진적인 상승이 나타나고 있습니다. 이는 경제가 완전히 침체 상태에 진입하지 않았음을 시사할 수 있습니다.
결론
샴의 법칙은 과거 경기 침체를 예측하는 데 있어 매우 정확한 도구로 사용되어 왔습니다. 그러나 이번에는 노동 공급 증가와 같은 새로운 변수들이 실업률 상승에 영향을 미치고 있으며, 이로 인해 샴의 법칙이 과거와 같은 방식으로 작동하지 않을 수 있습니다. 경제 전문가들은 여전히 경기 침체의 위험이 존재한다고 경고하지만, 현재 상황에서는 샴의 법칙이 경기 침체를 과장하여 경고하고 있을 가능성도 염두에 두어야 합니다.
중국 경제 상황 요약
소비자 물가 상승
- 소비자물가지수(CPI) 상승: 2024년 7월 중국의 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 0.5% 상승하며 예상보다 높은 증가율을 기록했습니다. 이는 주로 돼지고기 가격의 급등(전년 대비 20.4% 상승)에 기인합니다. 돼지고기는 중국에서 중요한 소비재로, 그 가격 변동이 전체 물가에 큰 영향을 미칩니다.
- 근원 CPI: 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 0.4% 상승했으나, 6월의 0.6% 상승에 비해 둔화된 모습을 보였습니다.
생산자물가지수(PPI) 하락
- PPI 하락 지속: 7월 생산자물가지수(PPI)는 전년 대비 0.8% 하락했습니다. 이는 6월과 동일한 하락폭으로, 중국의 제조업 및 생산 부문에서 가격 압박이 계속되고 있음을 나타냅니다.
소매 판매와 경제 성장
- 소매 판매 증가 둔화: 2024년 6월 소매 판매는 전년 대비 2% 증가하는 데 그쳤으며, 이는 소비 심리가 여전히 약하다는 것을 보여줍니다. 7월의 소매 판매 데이터는 아직 발표되지 않았습니다.
- 경제 성장 둔화: 중국 경제는 2024년 상반기에 5% 성장했으나, 6월 이후 성장 속도가 둔화되었습니다. 특히 부동산 시장의 침체와 소비 부진이 주요 원인으로 작용하고 있습니다.
수출과 수입
- 수출 증가율 감소: 7월 수출은 전년 대비 7% 증가했으나, 이는 예상치(9.7%)를 밑돌며 6월의 8.6% 증가율에도 못 미치는 결과입니다.
- 수입 증가: 반면, 7월 수입은 전년 대비 7.2% 증가하며 예상치(3.5%)를 상회했습니다. 특히 미국으로부터의 수입이 24% 증가한 것이 눈에 띕니다.
중앙은행의 통화 정책
- 추가 금리 인하 가능성: 중국 인민은행(PBOC)은 최근 금리를 인하했으며, 추가적인 금리 인하 가능성도 높습니다. 이는 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 가능성에 따라 중국의 금리 인하 여력이 커졌기 때문입니다.
- 채권 시장의 압박: 중국 정부는 채권 시장의 과열을 막기 위해 국영 은행들을 통해 7년 만기 채권을 판매하는 등 조치를 취하고 있습니다. 이는 금리 인하에도 불구하고 금융 시장의 안정을 유지하기 위한 노력으로 볼 수 있습니다.
부동산 시장
- 부동산 시장 침체: 중국의 부동산 시장은 여전히 침체 상태에 있으며, 이는 전반적인 경제 활동에 부담을 주고 있습니다. 주택 임대료는 7월에 전년 대비 0.3% 하락했으며, 가전제품 가격도 크게 하락했습니다.
결론
중국 경제는 소비자 물가의 상승, 생산자 물가의 하락, 수출 둔화, 부동산 시장 침체 등 여러 가지 요인으로 복합적인 압박을 받고 있습니다. 중앙은행은 금리 인하를 통해 경제를 부양하려 하고 있으나, 금융 시장의 불안정성을 고려한 신중한 접근이 필요합니다. 이러한 상황 속에서 중국 경제는 향후 몇 개월 동안 계속해서 불확실한 상태에 놓일 것으로 예상됩니다.
💡짧은 뉴스
구글의 독점 금지 판결
미국 연방법원은 구글이 검색 및 텍스트 광고 시장에서 불법적으로 독점을 유지해 왔다고 판결했습니다. 법원은 구글이 안드로이드와 애플 기기에서의 독점적인 검색 계약을 통해 시장 지배력을 유지하고 있다고 판단했습니다. 이 판결은 2020년 미국 법무부와 38개 주의 검찰총장이 제기한 반독점 소송에서 나온 것으로, 구글의 독점적 행태가 셔먼법 제2조를 위반했다고 결론지었습니다. 구글은 이번 판결에 대해 항소할 계획입니다.
호주 중앙은행의 금리 동결
호주 중앙은행(RBA)은 2024년 8월 회의에서 기준금리를 12년 만의 최고치인 4.35%로 유지하기로 결정했습니다. 이는 연속 6번째 동결로, 은행은 인플레이션이 목표 범위 내로 돌아오는 데 시간이 더 필요하다고 판단했습니다. RBA는 글로벌 중앙은행들이 금리 인하를 시작한 것과는 달리, 인플레이션 위험을 고려해 금리 인하를 유보하고 있습니다. 중앙은행은 금리 인상 가능성을 완전히 배제하지는 않았지만, 경제 상황이 급격히 변화하지 않는 한 추가 인상은 어려울 것이라고 밝혔습니다.
시스코의 대규모 추가 해고
미국의 네트워크 장비 제조업체 시스코(Cisco)는 2024년에 두 번째로 대규모 해고를 단행할 예정입니다. 이번 해고 규모는 2월에 있었던 4,000명 해고와 비슷하거나 더 클 것으로 예상되며, 회사는 성장성이 높은 사이버 보안과 인공지능(AI) 분야로의 사업 전환을 모색하고 있습니다. 시스코는 공급망 문제와 주요 사업 부문의 수요 둔화에 대응하기 위해 이번 해고를 결정했으며, AI 관련 스타트업에 대한 투자도 확대하고 있습니다.
📅이번 주 주요 일정
한국 시간 기준입니다.
12일(월)
- 경제 일정
- 일본 휴장
13일(화)
- 경제 일정
- 미국 7월 생산자물가지수
- 실적 발표
- 홈디포
14일(수)
- 경제 일정
- 한국 실업률
- 미국 7월 소비자물가지수
- 영국 7월 소비자물가지수
- 실적 발표
- 시스코
15일(목)
- 경제 일정
- 한국 휴장
- 미국 7월 소매판매
- 미국 7월 산업생산
- 미국 필라델피아 연은 8월 제조업활동지수
- 일본 2분기 GDP
- 영국 2분기 GDP
- 실적 발표
- 월마트
- 어플라이드 머티리얼즈
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