레버리지 ETF는 주가를 어떻게 흔들었을까요?

안녕하세요, 주식하는피터입니다.

요즘 코스피 이야기를 하면 빠지지 않고 등장하는 단어가 있어요. 바로 레버리지 ETF입니다. "이것 때문에 시장이 더 출렁인다", "당국이 규제를 검토한다" 같은 뉴스가 계속 나오는데, 정작 이게 뭐고 왜 문제인지는 잘 와닿지 않으시죠?

오늘은 이 레버리지 ETF가 대체 뭔지, 왜 시장 변동성을 키우는지, 실제로 이번 주가 하락에 어떤 영향을 줬는지, 그리고 앞으로 어떻게 될지까지 하나씩 쉽게 풀어보려고 합니다.

'2배'라는 지렛대

레버리지(leverage)는 우리말로 '지렛대'예요. 작은 힘으로 무거운 걸 들어 올리는 그 지렛대 맞습니다.

레버리지 ETF는 이 원리를 주식에 붙인 상품이에요. 삼성전자나 하이닉스가 1% 오르면 나는 2% 벌고, 1% 내리면 나는 2% 잃는, 이렇게 수익도 손실도 딱 2배로 뻥튀기해주는 상품입니다. 오를 때 두 배로 버니까 참 매력적으로 보이죠.

우리나라에선 올해 5월 27일에 삼성전자·SK하이닉스를 기초로 한 이 상품이 처음 상장됐어요. 그런데 상장되자마자 어마어마한 인기를 끌었습니다. 얼마나 몰렸냐면, 어떤 상품은 하루 거래량이 그 상품 전체 규모(운용자산)보다 많을 정도였어요. 아침에 사서 점심에 팔고 오후에 또 사는, 이른바 '초단타'가 극심하게 벌어진 거죠.

바로 이 상품의 작동 방식이, 시장 변동성을 키우는 핵심입니다.

왜 변동성을 키우나요? — 오르면 더 사고, 내리면 더 파니까

이 '2배'를 계속 유지하려면, 상품은 매일매일 자기 몸집을 다시 맞춰야 해요. 그런데 그 과정에서 아주 이상한 행동을 합니다.

우리 같은 개인 투자자는 보통 주가가 오르면 팔아서 이익을 챙기고, 내리면 싸다고 더 사죠. 이렇게 하면 시장이 과열되거나 얼어붙지 않게 자연스럽게 균형이 잡혀요.

그런데 레버리지 ETF는 정확히 반대로 움직입니다.

숫자로 보면 바로 이해되실 거예요. 내 돈 100만 원으로 삼성전자를 2배, 그러니까 200만 원어치 굴린다고 해볼게요.

삼성전자가 10% 오른 날

삼성전자가 10% 내린 날

그림으로 정리하면 아래와 같습니다.

느낌이 오시나요? 우리 같은 사람은 오르면 팔아서 이익을 챙기고 내리면 싸다고 더 담는데, 레버리지 ETF는 규칙에 묶여서 정확히 반대로 움직일 수밖에 없어요. 오른 날 더 사서 더 올리고, 내린 날 더 팔아서 더 내립니다. 마음이 있어서가 아니라, '2배 유지'라는 규칙 때문에 기계적으로 그렇게 되는 거죠.

그래서 이 상품이 많아질수록 시장의 파도가 커집니다. 오를 땐 같이 밀어올리고, 내릴 땐 같이 밀어내리니까요.

실제 주가 하락엔 어떤 영향을 줬을까요?

문제는 이 상품들이 하필 삼성전자와 SK하이닉스 딱 두 종목에 집중돼 있다는 점이에요. 이 두 종목은 지금 코스피 전체의 거의 절반을 차지하는 초대형 대장주입니다. 그러니까 이 둘이 흔들리면 코스피 전체가 휘청거려요.

그래서 이번에 이런 눈덩이가 굴러갔습니다. 삼성전자가 조금 내린다 → 레버리지 ETF가 겁먹고 더 판다 → 삼성전자가 더 내린다 → 코스피 절반이 이 종목이라 지수 전체가 내린다 → 겁먹은 사람들이 너도나도 판다 → 또 내린다… 이렇게 스스로 부풀어 오른 거예요.

숫자로도 이게 드러났어요. 지난 급락장에서 삼성전자·SK하이닉스를 추종하는 단일종목 레버리지 상품들은 하루에 평균 25% 안팎 폭락했습니다. 기초 종목이 내린 것보다 훨씬 더 크게 무너진 거죠. 게다가 이 '몸집 다시 맞추기'가 주로 장 마감 무렵에 몰리다 보니, 이번 주엔 유독 오후 늦게 갑자기 확 빠지면서 시장이 거래를 강제로 멈추는 일(서킷브레이커)까지 벌어졌습니다.

정리하면, 삼성전자가 사상 최대 실적을 냈는데도 주가가 떨어진 건 회사가 나빠져서가 아니에요. 이 두 종목에 돈과 기대가 너무 쏠려 있었고, 거기에 레버리지라는 증폭기가 붙어서 조금만 흔들려도 파도가 몇 배로 커진 것뿐입니다.

그럼 앞으로는 어떻게 될까요?

지금 정부와 금융당국이 이 문제를 심각하게 보고 있습니다. 금융감독원장이 "제도 도입을 막았어야 했다"고 공개적으로 후회할 만큼, 당국의 우려가 큽니다. 그래서 지금 여러 대책이 논의되고 있어요. 거론되는 방안은 이런 것들입니다.

다만, 상장을 아예 없애는(상장폐지) 극단적인 방법은 검토하지 않는 것으로 알려졌어요. 그리고 시기도 눈여겨볼 만합니다. 7월 15일에 금융위원회의 대통령 업무보고가 예정돼 있어서, 그 전후로 구체적인 보완책이 나올 수 있다는 관측이 있거든요.

우리가 기억하면 좋을 세 가지

첫째, 레버리지 ETF는 오래 들고 있을수록 불리해요. 오르락내리락만 반복해도 원금이 조금씩 녹는 구조거든요. 잠깐 치고 빠지는 용도지, 사두고 묻어두는 상품이 아니라는 걸 꼭 기억해두세요.

둘째, 내가 뭘 들고 있는지부터 확인하세요. 이름에 '레버리지', '2X', '곱버스' 같은 말이 붙어 있다면 그게 바로 이 증폭 상품입니다. 남들보다 내 계좌가 유독 더 녹고 있다면, 오늘 한번 열어서 이런 게 섞여 있진 않은지 살펴보세요.

셋째, 제도가 바뀔 수 있는 시기입니다. 지금 당국이 배수를 낮추거나 거래 방식을 손보는 방안을 논의하고 있어요. 이런 상품에 관심이 있다면, 앞으로 나올 발표를 꼭 챙겨보세요. 규칙이 바뀌면 내 투자에도 바로 영향을 주니까요.

시장이 이렇게 출렁일 때일수록, 겉으로 보이는 주가 숫자에만 휘둘리지 말고 "지금 이 파도가 왜 커졌지?"를 한 번 짚어보는 게 좋은 것 같아요. 이유를 알면 덜 무섭거든요.

이번 한 주도 흔들리지 말고, 단단하게 보내시길 바랍니다. 다음주에 또 인사드리겠습니다!

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