01 2024년 주목해야할 신생벤처 운용사들, 미국 방위산업 어디까지 투자해봤니?

실밸티키타카는 실리콘밸리 벤처캐피탈과 관련된 주제들에 대해 이야기를 나누는 채널입니다.
매주 3회 실밸 인터뷰(수 9pm), 실밸 라이브(금 9pm), 실밸 티키타카(일 9pm)를 진행합니다.

실밸 티키타카 첫번째 세션에서는 다음 2가지 토픽을 다루어 보았습니다.

1 ) AI에 투자하는 소규모 펀드
2 ) 디펜스 테크

1 . 샘 알트만 형제들이 모집하는 벤처펀드들

1) AI Boom

실리콘밸리는 AI에 열광(AI Boom)하고 있습니다. 인터넷과 스마트폰을 합친 것보다 더 큰 기회가 향후 10년간 펼쳐질 것이라는 데 이견이 없습니다. 투자자들은, '언제', '어떻게' AI 분야에 효과적으로 투자할 수 있을지 고민합니다.

2) 샘 알트만 형제들이 모집하는 벤처펀드

지금 전 세계 테크씬에서 가장 주목받는 인물은 OpenAI의 CEO인 샘 알트만입니다. 샘 알트만은 2012년부터 Hydrazine Capital 이라는 벤처 펀드를, 샘의 둘째 동생인 잭 알트만은 Alt Capital을, 셋째 동생인 맥스 알트만 역시 벤처펀드를 모집하고 있습니다.

잭 알트만이 운용하는 Alt Capital은 $150M 규모로 펀드를 클로징 했고, 맥스 알트만 역시$200M이라는 큰 규모로 펀드를 모집하고 있습니다.

스티브잡스나 일론머스크가 벤처펀드를 운용했다면, 누구라도 거기에 투자하고 싶지 않았을까요?

3) 펀드 규모와 운용 성과의 상관관계

펀드 규모가 커질 수록 수익률은 시장 평균에 수렴할 수 밖에 없기 때문에 투자자들은 작은 규모의 펀드를 선호합니다.

미국 벤처캐피탈 펀드들에 대한 투자성과를 조사해보면, 통계적으로 $250M 이하 규모의 펀드가 유의미한 규모의 초과수익을 창출한 것으로 나타납니다. 반대로 $1B을 초과하는 펀드들의 성과는 시장평균으로 수렴하는 경향이 보입니다.

최상위 벤처운용사에서 명성을 날리던 벤처투자자가 만드는 경우가 아니라면 첫 번째 펀드를 $100M 이상 규모로 모으는 것은 이례적으로 큰 규모입니다.

4) 샘 알트만 형제들의 펀드는 과연 잘 될까?

벤처펀드가 성공하기 위한 세 단계 절차는, sourcing - judging - winning 입니다. 벤처 펀드에 출자하는 기관들은 각 요소가 제대로 작동하고 있는지를 판단합니다.

샘 알트만은 sourcing, judging, winning이라는 3요소가 모두 가능한 인물입니다. 

잭 알트만은 Lattice라는 회사를 유니콘 기업으로 성장시켰다는 개인 브랜드를 가지고 있습니다. 그리고 샘과 함께 Hydrazine Capital 운용 당시부터 투자활동을 해온 경험이 있다는 측면에서 sourcing과 judging이 가능할것입니다.

맥스 알트만은 샘 알트만과 함께 오랜 기간동안 투자운용 경험이 있고, 최근 들어 샘 알트만이 투자업무를 줄이면서 그 역할을 상당부분 대신하고 있습니다.

5) 관건은 winning

뛰어난 창업가가 두 번째, 세 번째 기업을 창업한다면, 그 동안 알고 있던 개인적 친분관계가 'deal winning'에서 결정적인 역할을 합니다. 일례로, OpenAI 이사회 의장인 브렛 테일러가 최근 설립한 대화형 챗봇 회사인 Sierra에 세쿼이아와 벤처마크 단 두곳만이 투자자로 이름을 올릴 수 있었습니다.

펀드 규모가 $50M 전후로 크지 않다면, 개인적인 네트워크를 활용해서 매우 뛰어난 창업자가 새로 시작하는 기업에 $1M-$2M 정도의 크지 않은 투자 건이 100배의 성과를 거둔다면 단 한건의 성공적인 투자 만으로도 4배 이상의 펀드 성과를 기록할 수 있습니다.

이런 면에서 잭 알트만과 맥스 알트만이 모집하는 $150M-$200M 수준의 펀드규모는 부담스러운 규모라고 할 수 있습니다.

2 . 디펜스 섹터

1) 디펜스 테크에 투자를 늘리는 실리콘밸리 VC

방위산업 분야에서 팰런티어($50B)와 앤듀릴($8B)이라는 데카콘 기업이 출현했습니다. 우크라이나-러시아 전쟁, 미국-중국 간 갈등고조 등 지정학적 긴장 상황이 앞으로도 계속될 것이라는 관점에서 방위산업은 꾸준히 성장할 것입니다.

미국의 국익에 부합하는 산업에 투자해서 좋은 수익을 거둘 수 있을것이라는 가설은 그럴듯하게 들립니다.

앤드리센이나, 제너럴 캐털리스트 외에도 크고 작은 벤처펀드들이 디펜스 분야에 투자를 늘려가고 있습니다. 딥테크 운용사로 널리 알려진 Lux Capital, 소규모 펀드인 Marque Ventures도 같은 맥락에서 이해할 수 있습니다. 

2) 디펜스 테크는 얼마나 커질수 있을까?

디펜스 테크는 단순히 무기 생산에 투자하는 것과는 다릅니다. 넓게 보면 우주기술, 사이버보안, 기밀정보분석, 드론 등 다양한 분야에서 기회를 찾을 수 있습니다.

팔란티어, 앤듀릴과 같은 데카콘 기업들이 또 나타날 수 있을까요? 이것을 하나의 '트렌드'라고 부를 수 있을까요? 여전히 시장이 너무 작은 것은 아닐까요?

방위산업 분야가 벤처투자의 주류가 아닌 것이 사실입니다. 스페이스X를 방위산업에 포함시킨다면 $100B을 넘는 유일한 기업입니다. 

매주 금요일 9pm (샌프란시스코 5am)에 라이브세션을 진행합니다.
라이브세션 링크는 카카오톡 오픈채팅방에 공지합니다.