🖱FAANG에서 낙오자 걸러낸 빅테크 대장주

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

유럽연합(EU)이 러시아산 원유 수입을 90%까지 줄이겠다고 발표하면서 국제유가가 급등했습니다. 5월 31일 브렌트유는 1.6% 상승한 배럴당 119.52달러, 서부텍사스산원유는 3.4% 오른 배럴당 119달러를 나타냈습니다.

5월 한달간 뉴욕증시는 시작했던 자리로 다시 돌아왔습니다. 금리인상, 우크라이나 전쟁, 중국경제 둔화가 이유였습니다. 최근 주가가 좀 오르는 모습을 보이고 있지만 전문가들은 곧 다시 하락할 것이라고 보고 있습니다. 애초에 주가를 떨어뜨린 요인들이 계속 남아있기 때문입니다. 답답한 날들이 이어지고 있습니다.

물가를 잡느냐 여부, 물가가 잡힌다는 느낌을 주는 지표라도 나와야 추세적 반등이 가능할 것 같은데요. 어제 유로존 인플레이션은 예상을 뛰어넘어 역대 최대치인 8.1%를 기록했습니다ㅠㅠ 오늘은 계속되는 주가 하락에도 기본기가 탄탄한 대표적인 빅테크주에 대해 알아봅니다. 디저트로는 '약세장을 버텨내는 방법'을 소개합니다.

"유튜브가 삐끗했지만"...성장은 멈추지 않는다, ALPHABET

·작년 주가 70% 이상 올라...매출도 41% 증가
·올해 1분기 유럽 규제와 유튜브 저조로 매출 기대치 소폭 하회
·시장점유율과 검색광고 성장세, 미래투자 등을 볼 때 투자가치 高

오늘은 대표적인 빅테크주 알파벳(GOOGL)에 대해 알아보겠습니다. 아, 티커에 (GOOGL)E를 빼먹은 것 아니냐고요? 아닙니다. 알파벳 주식은 알파벳A/B/C 로 나눠져 있는데요. ▶알파벳A는 우리가 흔히 생각하는 1주당 의결권 1표, ▶알파벳B는 래리 페이지, 세르게이 브린 등 창업자와 옛 임원 등이 보유한 비상장주식으로 1주당 의결권 10표이고(의결권 방어용), 마지막으로 ▶알파벳C는 의결권이 없는 우선주 같은 개념입니다. A의 티커는 GOOGL, C의 티커는 GOOG 입니다.

요즘 같은 금리인상기엔 빅테크 주가가 제일 큰 타격을 받는다고 알려져 있는데요. 실제로 알파벳A 주가는 연초 대비 22.54% 하락했습니다. (메타 -42.36%, 아마존 -32.43%.) 그럼에도 구글은 아랑곳하지 않고 AI와 AR, 각종 하드웨어와 신기술에 엄청난 투자를 이어가고 있습니다. (작년 기준 현금과 단기투자액이 1400억 달러(약 173조원)!!) 세계 인터넷 검색시장의 92%를 차지하는 초격차 공룡기업의 자신감일까요? (주가? 응, 다시 오르겠지 뭐…)

2021년은 알파벳(구글이 더 입에 붙…)에게 황홀한 한 해였습니다. 주가는 한 해 동안 70% 넘게 올랐고요. 매출은 전년비 41% 상승한 2576억 달러(약 319조원), 영업이익률은 31%였습니다. 그런데 올들어 분위기가 서먹해졌습니다. 1분기 매출 560억 달러로 월가 기대치 561억 달러에 약간 못 미쳤고요. 전년비 20% 증가했지만, 이게 2020년 이후 최저 성장세라고 합니다.

구글 측은 “유럽연합의 광고 타기팅(소비자 맞춤형) 규제로 인한 온라인 광고 판매 저하와 유튜브 실적 저조가 영향을 미쳤다”고 분석했습니다. 구글이 러시아에서 철수한 영향도 상당하다고 합니다.

모두가 즐겨보는 유튜브의 1분기 매출은 67억8000만 달러(약 8조4000억원). 월가는 74억 달러를 기대했었는데요. 구글 측은 실적발표 때 애써 언급하지 않았지만, 월가 애널리스트들은 하나같이 “틱톡의 도전으로 유튜브 매출이 영향을 받고 있다”고 보고 있습니다. 유튜브는 틱톡에 대항해 ‘쇼츠(Shorts)’라는 새 포맷을 내놨지만 아직 수익을 올릴 수준은 아닙니다.

루스 포랏 구글 CFO는 “러시아 침공(과 그로 인한 구글의 철수)이 유튜브에 미친 영향이 구글 전체에 비해 지대하다”고 설명하기도 했습니다. (러시아 유튜버들 안녕~)

하지만 구글의 장기적인 성장세에는 문제가 없어 보입니다. 검색광고를 취급하는 GroupM이라는 회사의 브라이언 위저 경영정보 담당 사장은 “구글은 검색광고 시장의 3분의 1을 차지하고, 여전히 20% 이상씩 성장 중”이라며 “시장의 기대치가 문제지 구글이 문제는 아니다”라고 말했습니다.

구글 매출의 가장 큰 부분을 차지하는 검색광고는 전년비 24% 증가한 396억 달러를 기록했고요. 클라우드 매출도 44% 증가한 58억2000만 달러였습니다. 순다 피차이 구글 CEO는 “검색과 클라우드가 강한 성장세를 보였다”고 콕 집어 말하기도 했습니다.

알파벳의 장기 프로젝트격인 Other Bets(다른 투자) 부문은 자율주행 웨이모와 헬스케어 베릴리 등을 포함하는데요. 4억4000만 달러의 매출을 올려 월가 기대치를 크게 웃돌았습니다. 다만 영업손실이 11억6000만 달러였는데, 이건 예년보다 많이 줄어든 액수입니다.

그럼 앞으로는 어떨 것이냐. 구글의 검색광고는 브랜드 캠페인보다 소비자 개개인의 검색패턴에 초점을 맞춘 형태라 거시경제 상황의 영향을 덜 받는 편으로 알려져 있습니다. 여행 재개도 긍정적인 포인트 입니다. 구글에 따르면 현재 여행 관련 검색 건수는 이미 팬데믹 이전인 2019년 1분기보다 많은 상황입니다. (여행 검색이 늘면 여행 광고도 느는 구조.)

하지만 작년에 워낙 큰 성장세를 보였고(올해가 상대적으로 못한 것처럼 보임), 러시아 철수로 인한 손해가 아직 남아있어 2분기에도 악영향이 이어질 것이라고 구글 측은 설명했습니다.

클라우드 성장세는 건실하긴 하지만 여전히 적자 상태입니다. 매출은 전년비 44% 성장한 58억 달러, 영업손실은 9억3100만 달러였습니다. 다만 시장이 계속 커지고 있기 때문에 당분간 구글 전체 매출 기여도가 상당할 것 같습니다. MS의 클라우드 서비스 Azure와 아마존 AWS도 각각 전년비 46%, 37% 성장했습니다. 구글의 경우 올해 3월 사이버보안업체 Mandiant를 인수한 게 눈에 띄는데요. 클라우드 시장이 커지면서 업계에선 최근 보안 경쟁이 붙었다고 합니다. 

이밖에 1분기 실적발표에서 구글 측이 유튜브의 저조한 실적에 대해 '틱톡의 도전'을 명백하게 언급하지 않은 점에 대해 월가 애널리스트들은 우려하는 분위기 입니다. 올초 알파벳은 낮은 밸류에이션과 높은 매출 증가로 주목받았습니다. 지금도 상황은 크게 달라지지 않았습니다. 더욱이 올해 매출 증가는 메타, 아마존은 물론 애플보다 높을 것으로 예상됩니다.

1분기에 약간의 문제가 있었지만 중요한 것은 장기적으로 문제가 있느냐 하는 점입니다. 유튜브 매출이 1분기에 전년비 고작 14% 증가에 그친 것은 이런 점에서 우려되는 대목입니다. 직전 분기 25%보다 낮았습니다. 틱톡이 유튜브와 페이스북, 인스타그램을 모두 치고 들어오고 있습니다. 구글이 좀더 시장참여자들을 안심시킬 명확한 대책을 내놔야 할 것 같습니다.

유럽연합을 필두로 이젠 미국에서도 본격화하는 빅테크 규제 바람도 신경이 쓰입니다. 구글은 검색시장의 92%를 차지하고 있고, 아마존은 미국 e커머스의 39.5% 점유율을 보이고 있습니다. 페이스북 가입자도 36억명이나 됩니다.

빅테크(메타 애플 아마존 MS 알파벳)는 S&P500의 20%를 차지하고 시총은 7조 달러에 달합니다. 이들이 어떻게 움직이느냐에 따라 뉴욕증시가 움직이는 셈입니다. 이런 초격차 기업들은 지금 같은 어려운 시기에도 엄청난 자원과 현금을 활용해 수익을 지켜낼 수 있다는 생각입니다. 

7년 만에 적자 전환한 아마존을 제외하면 당장 가동할 수 있는 잉여현금이 너무 많아서 주체를 하지 못하는 상황입니다. 빅테크 주가가 고꾸라진다고 난리인 지금도 태연히 투자에 몰두할 수 있는 이유입니다. 

다만 구글의 핵심 비즈니스인 검색광고는 경기에 민감한 측면이 존재하고, 애플은 중국경제가 둔화하는데 매출의 20%가 중국에서 나오는 문제가 있습니다. 

결론적으로 6개월 뒤:

빅테크는 건재하다(메타,아마존 빼고)

약세장을 견뎌내는 법, 매도세는 언제 멈출까

1. 지금 증시에 부는 폭풍을 어떻게 헤쳐나가야 할까

-개인 투자자들은 기관이 생각하는 것처럼 어리석지 않다. 플로리다에 사는 조이 비숍은 깨알같은 '투자 일기'를 쓴다. 주가가 오르면 "내일 주가가 20% 떨어진다면, 나는 뭘 다르게 했어야 했다고 생각할까"라고 자문하고, 지금처럼 주가가 떨어지면 재앙이 아니라 기회라고 생각한다. 텍사스의 폴 제이콥스는 시장 상황과 관계없이 주가가 오른 종목은 일부 팔고, 내린 종목은 일부 사서 밸런스를 맞춘다. 4~5월 두 달간 펀드와 ETF에서 510억 달러가 빠져나갔다. 엄청난 액수 같지만 사실 펀드와 ETF에 들어있는 전체 자산의 0.3%도 되지 않는다. (WSJ)

2. 왜 투자자들은 경기침체가 올 것이라고 생각하는가 

-올들어 주가 변동성이 커진 이유를 금리인상과 채권금리 등에서 찾아왔다. 그런데 최근엔 채권금리가 오르는데도 주가가 빠지고 있다. 그러자 사람들은 믿어왔던 기업의 수익도 줄어드는 게 아닌가 의구심을 갖게 됐다. 보통 매출이 오르고 내릴 때, 영업이익은 그보다 더 큰 폭으로 오르고 내린다. 지금은 매출이 줄어드는 시기니까 이익도 크게 줄어들 거란 의구심이다. 또 하나는 임금 상승이 인플레이션을 가중시켜 이익이 빠지지 않겠냐는 생각이다. 그나마 위안이 되는 점은 금리가 원래 생각했던 것만큼 아주 크게 오르지는 않을 거라는 분석이다. 주가에 큰 도움은 안되겠지만 지금 같은 상황에선 작은 일 하나하나도 위안이 된다. (The Economist)  

3. 매도세는 언제 멈출까

-연초부터 5개월 동안 S&P500지수가 13% 하락한 건 반세기만에 처음 있는 일이다. 매도세가 언제 멈출지에 대해 월가 애널리스트들의 의견이 다 다르지만, 연초에 장이 안 좋았던 과거 사례 다섯 해를 보면 결국에는 강력한 주가 회복으로 이어졌다. (Bloomberg)

4. 신재생에너지가 부추긴 아프가니스탄의 아편 거래

-아프가니스탄은 세계 아편 생산의 3%를 차지할 정도로 아편이 많이 거래된다. 미군정 때 좀 풀어졌다가 탈레반이 득세하면서 아편 생산을 다시 단속하려고 하는데.. 2014년경부터 아프가니스탄에 태양광 패널이 널리 보급되면서 전기를 이용해 우물을 파서 아편 농장에 물을 끌어오는 작업이 효율적으로 이뤄져 단속에 어려움을 겪고 있다고. 태양광 패널을 없앨 경우 식수, 농업용수 등 주민들의 생활이 불가능해지기 때문. (NYT)

5. 넷플릭스 폭락과 제2차 스트리밍 대전

-넷플릭스가 가입자수를 늘리지 못해 주가가 폭락하면서 디즈니, HBO Max 등 너도나도 뛰어든 스트리밍 업계가 어떻게 활로를 모색할지 고민. 분명한 것은 과거처럼 무조건 수억원을 들여 콘텐트를 제작하고 가입자 수를 늘리는 것은 실익이 없다는 점. 제작도 실리를 따져가며 하고, 스트리밍 업체 간의 합종연횡도 이뤄질 듯. (CNBC)

by.앤츠랩

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