🏗‘래미안이 돌아왔다’ 삼성그룹 맏형의 달라질 2022년

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

코스피가 3거래일 연속 2960선에서 찔끔찔끔 왔다갔다 하는 중입니다. 지난주 3000선을 내주고 밀린 뒤 영 동력을 못 찾고 있는데요. 삼성전자를 비롯한 시총상위주 대부분이 힘을 내지 못하는 상황. 해외여행 재개 기대감에 전날 급등했던 항공·여행 등 리오프닝 관련주도 하루 만에 하락 전환했네요. 그나마 코스닥이 힘을 내고 있는 건 다행.

“연말까진 지루할 거야!”라던 한 증권업계 관계자의 말이 계속 맴돕니다. 현실이 아니길 빌었는데!!! 더 배가 아픈 건 너무나 잘 나가는 미국 때문. 지난 밤에도 미국 증시는 빨간색!! S&P500 지수와 나스닥 지수는 8거래일 연속 신고가 경신 행진! 지난주 하원에서 통과된 1조 달러 규모의 인프라 관련 법안이 통과된 효과라네요.

나라 안에서는 요소수 때문에 시끄럽습니다. 프로야구 중계를 보면 자주 나오는 "♫요소수는 유록스~♫" 광고 때문에 이름은 알고 있었지만 개인적으로 무엇에 쓰는 물건인지 몰랐는데요. 경유차를 타지 않아서겠죠.

요소수는 자동차 배기가스에 포함된 질소산화물과 반응해 오염 물질을 줄여주는 역할을 하는데 경유차엔 꼭 필요합니다. 지난달부터 수급에 문제가 생기더니 이젠 아예 대란 수준입니다. 특히 화물차가 걱정. 승용차는 요소수를 2만㎞ 정도에 한번씩 보충해도 되지만 질소산화물을 많이 배출하는 화물차는 거의 100㎞당 1리터를 채워줘야 한다는 군요.

요소수를 만드는 건 어렵지 않은데 문제는 요소수의 원료인 산업용 요소. 한국은 올해 9월까지 중국에서 97.6%를 수입했는데요. 중국이 호주와의 석탄 분쟁 등으로 전력난을 겪으면서 생산이 줄고, 연이어 수출제한 조치까지 하니 유탄을 한국이 맞게 된 겁니다.

전 국민이 요소수가 뭔지 다 알게 됐고, 결국 대통령까지 나섰습니다. “너무 불안해 하지 말라”지만 생업이 걸린 사람들이 그럴 수 있나요. 기재부, 산업부 등 관계부터 합동 회의도 급하게 열렸습니다. 거기 참석한 민간기업이 있었는데요. 오랜 기간 다양한 원자재, 소재 무역을 해온 곳입니다. 공부하러 가시죠!

어쨌든 지금은 싸다, 삼성물산

·그룹 DNA 담긴 핵심 계열사…지배구조 파워도 막강
·주택시장 재공략 나선 래미안…수주 목표 달성할 듯
·상사·패션 선방 속 바이오 역할 UP…내년이 나을 듯

연초만 해도 원대한 꿈(십만전자!!)을 꾸던 삼성전자는 요즘 개미의 무덤이 됐습니다. “주식 계좌 있으면 1주씩은 다 있다”고 할 만큼 개인 투자자가 워낙 많으니 고통의 크기도 더욱 부각!  ‘우량주의 상징’과 같았던 삼성그룹주 역시 올해는 맥을 못 추고 있네요. 시가총액 700조원 시대가 끝났고, 코스피 내 비중도 30% 초반까지 쪼그라든 상황. 오늘은 그 중 하나 삼성물산을 들여다봅니다. 구독자 ans****@hanmail.net님이 제안해 주셨어요.

지난해 코로나 충격을 딛고 올해 1월 15만원대 등정에 성공한 삼성물산 주가. 하지만 이내 하락세. 지지부진하던 주가는 8월 이후 또 한 번 내리막길을 타 11만원대까지 밀린 상황입니다. 대형 건설주가 올해 대체로 나쁘지 않은 흐름이었던 걸 고려하면 아쉬운 성적표. 상반기엔 아쉬웠던 실적이, 하반기엔 상속세 재원을 마련하려 오너 일가가 계열사 주식을 매각한 게 부담으로 작용한 듯!

삼성물산의 출발점은 1938년 창업주 이병철 회장이 설립한 ‘삼성상회’인데요. 역사로 보나, 사업 영역으로 보나 삼성그룹의 모회사라 할 만한 곳입니다.

동시에 삼성생명과 함께 그룹 지배구조의 핵심이기도! 삼성전자 지분 5%, 삼성생명 지분 19.3%, 삼성바이오로직스 지분 43.4%를 보유! 삼성물산의 시가총액이 약 21조원인데 보유한 삼성전자의 지분가치가 딱 그 정도. 동시에 최대주주는 바로 이재용 부회장(18.13%). 그룹 내에서 위상이 남다른 이유입니다.

삼성물산은 그룹 내 여러 회사를 쪼개고 붙인 역사가 있는데요. 1990년대 삼성건설 합병, 2015년엔 제일모직 역합병 등이 대표적. 지금의 사업 영역은 크게 건설·상사·패션·리조트 4가지로 분류! 여기에 식음 부문에서 웰스토리(100%), 바이오 부문에서 삼성바이오로직스(43.4%)를 자회사로 두고 있죠. 지난해 매출(30조7620억원)로 쪼개서 보면 건설 비중이 38%, 상사 비중이 45%. 일단 이 쌍두마차가 잘해야 한다는 얘기!

국내 시공능력평가 8년째 1위를 달리는 대표적인 건설사인데요. 전 세계 여러 랜드마크(두바이 부르즈 칼리파)를 지은 거로도 유명하지만 우리에게 익숙한 건 아무래도 ‘래미안’. 2015년 원베일리(신반포3차, 경남 재건축) 수주 이후 주택 부문에선 철수설이 나올 정도로 소극적인 움직임을 보였는데요. 국내외 반도체 공장 등에 집중! 2016년 46%였던 건설부문 매출 비중이 10%포인트 가까이 감소한 이유죠.

지난해부터 달라지기 시작! 도시정비사업을 중심으로 적극적인 모습입니다. 신반포15차, 반포주공 1단지 3주구 사업 등을 수주! 최근 서울 구도심과 1기 신도시를 중심으로 리모델링 시장이 급부상(재건축이 쉽지 않은 탓도!) 중인데요. 6월엔 리모델링 시장에도 복귀해 곧바로 고덕동 아남아파트, 성동구 벽산아파트 등을 따냈죠. 래미안의 브랜드 파워가 여전히 강력한 무기로 작용하는 듯. 올해 5월엔 14년 만에 래미안 BI도 변경! 건설 부문 올해 수주 목표(10조7000억원) 달성도 현재까진 무난해 보입니다.

상사 부문도 선방하고 있다는 평가. 상반기 영업이익(1740억원)만으로 지난해 연간 영업이익(935억원)을 훌쩍 넘어섰는데요. 화학, 철강, 소재, 섬유 등 제품군이 매우 다양한데요. 트레이딩은 사실 돈이 많이 남는 장사는 아닙니다. 영업이익률이 1%대면 괜찮은 편! 그런데 상반기 2%대, 3분기에도 1.9%로 좋았습니다. 각국의 경기부양 정책과 원자재 가격 인상 덕에 재미를 좀 봤는데 연말까진 쭉 갈 듯.

나머지 부문도 코로나 충격 속에 그럭저럭 자리를 지켰습니다. 패션 부문(빈폴, 구호 등)은 소비 심리 회복 효과(온라인 판매가 잘 됨)를 봤고, 위드 코로나가 시작됐으니 레저 부문(에버랜드와 골프장)의 이익 정상화도 기대할 만합니다.

바이오는 거의 대박급! 삼성바이오로직스 지분 43.4%를 보유해 연결 실적으로 잡히는데요. 아시다시피 삼바가 지난해부터 돈을 아주 잘 벌고 있어서 효자 노릇을 톡톡히 하고 있네요. 실적만 놓고 보면 최근의 주가 하락은 좀 과한 측면이 있는 듯.

다양한 신사업으로 특유의 무거운 이미지도 바꿔가는 중. 삼성물산은 지난해 10월 업계 최초로 ‘탈석탄’ 방침을 발표! 석탄과 관련된 모든 사업에서 손을 떼겠다는 건데요. 3분기 마지막 남은 석탄 발전소 관련 손실(약 2000억원)이 반영되기도 했죠.

대신 택한 게 태양광. 7500억원을 들여 미국 텍사스에 태양광 발전소를 짓는 중인데 북미 지역에서 더 공격적으로 확대할 계획입니다. 포스코와 손잡고 수소 사업을 시작했고, 동식물 등을 원료로 전기를 만드는 바이오매스 육성도 방향을 잡은 듯!

삼성물산엔 실적 외에도 주가의 향방을 좌우할 다양한 포인트가 있습니다. 일단 오너 일가의 상속세 재원 마련 이슈! 이미 1차 납부를 위해 주식담보대출을 받고, 일부 지분 매각을 결정했는데, 배당을 통한 재원 마련도 필수적인 상황인데요. 적극적인 배당 확대 정책을 기대할 만한 시점!

보험업법 개정안 도입 여부도 불씨가 살아 있습니다. 현재 보험회사는 계열사 주식을 총 자산의 3% 이내로만 보유 가능! 그 주식의 가치를 평가하는 기준을 취득 당시의 원가에서 현재 시가로 바꾸자는 게 개정안의 핵심인데요. 삼성생명이 가진 삼성전자 지분을 취득 원가로 계산하면 총 자산의 0%대. 지금은 괜찮은 거죠. 그런데 이걸 시가로 바꾸면 금방 10%를 훌쩍 넘죠. 3% 넘는 나머지를 팔아야 한다는 얘기. 대충 계산해도 20조원이 넘습니다.

그냥 내다팔면 삼성전자 지배력이 크게 약해질 수 있으니 현실적으로 그룹 내에서 소화를 해야 하는데요. 삼성물산이 인수할 가능성이 크고, 그러면 어쩔 수 없이 지주회사 체제로 전환(자회사 지분가치가 총자산의 50%를 초과)해야 합니다. 

재원을 마련하는 것도 문제지만 삼성전자 분할이든, 삼성물산 분할이든 엄청나게 복잡한 계산이 필요. 주가에 어떤 영향을 미칠지 현 단계에서 판단하긴 어렵고요. 삼성물산에 투자하기로 마음 먹었다면 당분간 삼성그룹 뉴스를 빠지지 않고 챙겨야 한다는 얘기!

별도로 삼성물산·제일모직 부당합병 관련 소송이 진행 중인데요 대법원 확정 판결까진 상당한 시간이 걸릴 전망이라 지금은 고민 안 해도 될 듯.

결론적으로 6개월 뒤:

삼성그룹의 핵심, 파워는 더 세질 것

겨우 3주? 공모주 직접 투자 지쳤다면 펀드로

역시나 또 대박! 카카오페이 얘긴데요. 지난달 공모주 청약 때 5조원이 넘는 돈이 몰렸습니다. 생각해보면 카뱅 때(약 58조원)에 한참 못 미칩니다. 일반 청약자 물량 100%를 균등 배정하기로 한 영향인데요.

공모주 역사상 처음 시도하는 것. 최소 증거금 90만원 이상이면 같은 수량(증권사별로 1~3주)를 받기 때문에 증거금을 더 많이 낼 필요가 없었던 거죠.

3일 상장 첫날, 카카오페이 주가는 공모가의 약 2배로 점프!! 청약 문턱이 낮아진 건 고마운데 3주를 받아도 남는 돈은 소고기 사먹을 정도? 그게 어디냐 할 수 있지만 큰 재미를 보기 어려운 건 사실입니다. 균등 배정을 안 해도 인기 있는 공모주는 수천만원을 넣고도 몇 주 못 받죠. 유동성(증거금)을 항상 확보하고 있어야 한다는 점도 부담!

이도저도 다 귀찮다 싶으면 공모주 펀드에 투자하는 게 속 편한 선택일 수 있습니다. 일단 펀드를 굴리는 자산운용사는 기관투자자 자격이라 개인보다 훨씬 많은 물량을 배정받는데요. 장기 투자할 만한 종목이라면 청약 단계에서 의무보유확약 기간(상장 이후 팔지 못하는 기간)을 길게 해서, “저희에게 더 많이 주세요” 하는 것도 가능하죠. 물론 상장 직후 팔기도 하고, 공모주에 관한 여러 전략적 투자를 합니다.

이런 공모주를 주로 담고 있는 게 공모주 펀드!  ‘주로’가 포인트인데요. 공모주 펀드라고 해서 죄다 공모주에 투자하는 게 아닙니다. 70% 이상을 채권에 투자하는 펀드도 많은데요. 특정 공모주가 2~3배 뛰었다고 펀드 역시 2~3배 뛰는 게 아니라는 얘기! 일정 기간 보유해야 하니 당장 팔아 수익을 내는 것도 아니고요. ‘안정적으로 굴리면서 공모주에 적극적으로 투자하는 펀드’ 정도로 이해하는 게 좋을 듯!

“아유~ 너무 재미없다!” 하실 수 있죠. 공모주 비중이 좀 높은 것도 있는데요. 에셋원 공모주코스닥벤처기업 펀드가 대표적인데요. 에셋원은 굴리는 모든 펀드가 공모주 펀드. 공모주 전문이라고 할 수 있는데요. 이름에서 알 수 있듯 공모주 펀드이면서 코스닥벤처펀드(투자금의 50% 이상을 코스닥과 벤처기업에 투자)입니다. 현재 77%가량을 공모주와 코스닥 우량주에 투자. 현재 보유 종목은 이렇네요.(9월 기준이라 시차가 좀 있습니다!)

2018년 만들었는데 꾸준한 인기! 공모주 펀드 중에 덩치가 큰 편(약 2500억원)인데요. 6개월 수익률이 4.43%, 1년 20.97%, 3년 84.57%로 성과도 비교적 좋았습니다. 또 하나의 장점! 코스닥벤처펀드는 펀드 가입 후 3년간 유지하면 투자금의 10%(최대 300만원)까지 소득공제 혜택이 있습니다. 원래 지난해 말 끝난 혜택이었는데 2년 연장됐죠. 주는 혜택은 챙기고 봐야!

by. 앤츠랩

Feat. 보고서 제목은 <이상한 나라의 은행업(Banking Wonderland)>

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