🚁국산 전투기, 헬기 다 띄웠는데…주가만은 날지 못하는 이유

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집 앤츠랩 입니다. :)

3300을 목전에 두고 하반기를 시작한 코스피가 3200까지 후퇴했습니다. 최근 6거래일 연속 파란색. 6거래일 연속 하락은 코로나 충격으로 급락했던 지난해 3월 이후 처음입니다.

하반기 상승장을 기대했던 투자자에겐 실망스러운 결과. 다행히 하락 폭이 큰 건 아닌데요. 오를 때도 마찬가지. 변동 폭이 그저 그렇습니다. 하반기 들어 8월 12일까지 31거래일 중 1% 이상 등락한 건 5일. 뚜렷한 방향성 없이 조금씩 움직이고 있습니다. 좀 지루하기도!

긴장감이 없는 건 아닙니다. 몇가지 달갑지 않은 시그널이 보여선데요. 이번주 들어 외국인은 나흘 연속 팔고 있는데 최근 이틀 동안은 매도 규모도 꽤 컸습니다. 본격적인 엑소더스까진 아니어도 신흥국 자금 이탈에 대한 우려가 커진 건 사실입니다.

미국 물가는 3개월 연속 5% 오름세고, 일자리 회복 속도도 빠른 편. 자산 매입 축소(테이퍼링) 걱정을 안 할 수 없는 상황. 게다가 강달러! 싫으나 좋으나 돈은 환율과 금리를 따라 이동합니다.

다른 형태로 불안감을 키우는 건 국내 증시 1, 2등이 동시에 흔들리고 있다는 점. 지난주 모처럼 힘을 냈던 삼성전자는 이번주에만 5.5% 하락하며 다시 7만7000원까지 물러섰고, SK하이닉스는 주가가 14.8%가 빠졌습니다. 비교적 낙관적이던 메모리 반도체 업황 전망이 달라졌기 때문인데요.

모건스탠리는 11일 ‘메모리 반도체의 겨울이 다가온다’는 내용의 보고서를 냈습니다. 2019년 이후 반도체 업황이 처음으로 확장 국면에서 둔화 국면으로 전환했다는 게 핵심. 그러면서 D램은 내년에도 근본적으로 공급 과잉 상태를 유지하고, 재고 증가로 인해 상황이 나빠질 수 있다고 내다봤습니다.

어두운 전망과 함께 오늘 앤츠랩 시~작!

아직은 잘 안 보이는 불황의 끝, 한국항공우주

·코로나로 막힌 하늘길에 부품 수출 보릿고개
·신규 수주도 차질…우주산업 육성은 먼 일
·‘국내 최고 기술력’ 장기 성장성은 분명하지만

2020년 3월 19일. 코로나 충격으로 증시가 근래 최저점을 기록한 날. 이후 습관이 하나 생겼습니다. 현재 주가와 코로나 충격 전 주가를 비교해 보는 건데요. 물론 당시에 비해 많이 올랐다고 비싸다 할 건 아닙니다. 덜 올랐다고 앞으로 오른다는 보장도 없고요. 어쨌든 코스피 상당수 종목은 충격 전보다 몸값이 뛰었습니다. 2200대였던 코스피가 바닥을 찍고, 3200대까지 상승했으니 당연한 결과!

언제나 예외가 있는 법. 한국항공우주도 그렇네요. 지난해 3만원 초반에서 출발한 주가는 크게 고꾸라졌다가 가파르게 반등해 올해 초 4만원 등정을 노렸지만 여기까지. 다시 내리막길을 타 3만원 초반으로 돌아왔습니다. 아무래도 올해는 크게 기대하긴 어려운 분위기라는데 차근차근 살펴보죠.

한국항공우주산업(KAI)은 1999년 현대, 삼성, 대우그룹의 항공 부문을 통합해 만든 회사입니다. 외환위기 직후 정부가 추진한 대규모 사업교환(빅딜)의 결과물이죠. 엄밀히 민간기업이지만 공기업 성격이 강한데요. 항공분야 방산 물량을 사실상 독점하는데다 최대주주도 한국수출입은행(26.41%). 사장도 거의 관료 출신이 맡아온 건 안 비밀.

방산업계는 정부의 지원을 먹고 살죠. 방산하면 한화그룹이 먼저 떠오르는데 공중전에선 KAI가 월등히 앞섭니다. 국내에서 완성된 전투기를 만들 수 있는 유일한 회사거든요. 기본훈련기 KT-1, 고등훈련기 T-50, 경공격기 FA-50이 현재 주력 제품. 한국형 기동헬기 수리온도 만듭니다.

지난해 매출은 2조8251억원. 매출 비중을 보면 각종 국내 방산사업이 67%, 전투기 수출이 11%, 항공기 부품사업이 22% 정도입니다. 국방 예산을 바탕으로 한 국내 방산사업은 매출이 크게 줄거나 늘지 않는데요. 안정적인 운영에 도움이 되지만 큰 성장을 기대하기도 어렵죠. 나머지 사업이 잘 돼야 하는데 코로나가 발목을 잡았습니다.

2019년만해도 매출의 3분의 1 정도를 담당했던 부품사업이 확 쪼그라든 상황인데요. 코로나로 전 세계 하늘길이 막히면서 주 고객인 보잉이나 에어버스의 주문량 역시 큰 폭으로 감소. 분기 2500억원 정도였던 부품사업 매출이 지난해 2분기부턴 1500억원대로 확 줄어든 거죠. 아무래도 이쪽이 마진율이 좋은데요. 매출이 줄면서 전체 영업이익이 2019년보다 48%나 감소하는 원인으로 작용.

회복 타이밍을 낙관하긴 어려운 상황. 최근 전 세계적인 코로나 재확산을 고려하면 수요 위축이 길어질 거란 예측이 타당해 보입니다. 항공기 제조사의 실적 회복이 부품사 실적에 영향을 주는 시차까지 고려하면 빨라도 내년 상반기는 지나야 터널 끝이 보이지 않을까 싶네요.

항공기든 부품이든 제작 기간이 깁니다. 미래의 일감(신규 수주)을 확보하는 게 무엇보다 중요한 업종인데요. 코로나는 신규 수주에도 악영향. 협상 중인 나라가 여럿 있었지만 비행기 구입 이런 건 아무래도 급한 일이 아니니 뒤로 미루는 겁니다. 게다가 뭘 만나야 팔죠. 전투기가 한두푼도 아니고. 올해 수주 목표액이 2조9000억원인데 상반기에 1656억원. 또르르…

다행히 7월부터 힘을 내고 있는데요. 인도네시아에 T-50 6대(2745억원)를 팔기로 했고, 태국(896억원)과도 도장을 찍었습니다. 말레이시아, 세네갈과의 협상도 기대할 만. 수주 목표는 그럭저럭 채울 거로 보이지만 실제 인도까진 시차가 있기 때문에 당장 매출에 기여하는 건 아닙니다. 전투기 수출은 2023년 인도 예정이고, 얼마 전 영국 업체와도 체결한 부품 공급 계약(7546억원)도 2026년부터 시작.

일단 내년까진 보릿고개? 이럴 땐 섹시한 미래 동력 하나가 큰 힘이 될 텐데요. 마침 회사 이름에 요즘 핫하다는 ‘우주’가 들어가 있습니다. 실제로 올해 초 우주 관련주가 큰 관심을 받고, KAI 역시 우주산업 TF 출범 소식 덕에 주가가 급등하기도 했죠. 하지만 이내 제자리로.

KAI는 한화에어로스페이스와 국내 우주 관련주의 대장격이지만 관련 매출은 1000억원이 조금 넘는 수준. 전체 매출의 5%도 안 됩니다. 위성 제작 기술을 보유했고, 발사체 분야로도 발을 넓힌다는 구상까지 세웠지만 문제는 시간. 돈이 되는 단계에 이르기까지 어느 정도 시간이 필요할 지 지금은 알 수 없습니다. “커서 훌륭한 사람 될게요”와 크게 다르지 않은.

시선을 좀 멀리 가져간다면 분명 매력이 있습니다. 여러 면에서 최악의 구간을 지나고 있으니 그만큼 개선의 여지가! 규모가 큰 한국형 전투기 KF-21(무려 초음속!) 개발 사업이 순조롭게 진행 중이고, 소형무장헬기(LAH)도 내후년쯤 출격하죠. 포트폴리오가 탄탄해지는 것. 장기 목표(2030년 매출 10조원) 달성 여부는 의문이지만 기술력, 잠재력엔 큰 이견이 없습니다. 굵직한 M&A, 대규모 수주 소식이 나와준다면 예상보다 빨리 날아갈 수도!

결론적으로 6개월 뒤:

장기 성장 비전 Good? 그럼 나중에 사지 뭘.

힘내라! 리투아니아

자국 기업 혼내기도 바쁠 텐데 요즘 중국은 한 유럽 국가와도 투닥투닥 하는 중입니다. 중국은 지난 10일 리투아니아 주재 중국 대사를 소환하겠다고 밝혔는데요. 리투아니아가 수도 빌뉴스에 대만 대사관 격인 대표처를 설치하기로 했기 때문입니다.

프랑스나 독일, 스웨덴 등 유럽 많은 나라들엔 이미 대만 대표처가 있습니다. 이들 나라 대부분은 중국과의 관계를 고려해 대만 국명 대신 대만 수도 이름을 따 타이페이 대표처를 두고 있죠. 그런데 리투아니아는 대만이란 국명을 사용하기로 했습니다. 중국 신경을 제대로 긁은 거죠. 중국 주재 리투아니아 대사도 빨리 데려가라고 소리치는 중!! 가뜩이나 맘에 들지 않았는데 잘 걸렸다 싶은 눈치.

리투아니아는 지난 5월 2012년 출범한 중국과 중·동유럽국가(CEEC) 간 ‘17+1’ 경제협력체에서 탈퇴했습니다. 중국의 코로나19 기원 재조사를 요구하고, 신장위구르 인종학살 규탄 결의안을 통과시키기도. 리투아니아 내부에선 중국과 무역했더니 적자만 커졌다는 불만도 있다고 하네요.

부쩍 미국과 밀착하는 모습에 중국이 견제에 나선 듯 한데 리투아니아가 겁을 먹을 지는 모르겠네요. 리투아니아는 유럽 국가 중에서 상대적으로 중국 의존도가 낮은 데요. 중국과의 무역 비중은 전체의 2% 정도. 중국 수출액은 미국의 4분의 1 정도라네요. 미국과 손을 잡는 게 당연한 거 아닌가 싶기도. 아무튼

리투아니아는 에스토니아, 라트비아와 함께 발트 3국으로 알려져 있습니다. 사실 한국과 일본 정도를 제외하면 3국이란 용어를 안 쓰고 ‘발트해 연안국가’로 부르는데요. 사실 비슷한 동네에 있을 뿐 공통점보단 차이점이 많습니다. 우리도 한·중·일 덮어놓고 묶으면 기분 나쁘잖아요?

물론 세 나라의 현대사는 소련 지배와 독립이 거의 전부. 하지만 리투아니아는 1차 세계대전이 끝날 때까지 침략자들에게 영토를 빼앗긴 채 살아야했던 에스토니아, 라트비아와는 좀 다릅니다. 중세시대만 해도 강력한 통일 왕국을 건설해 십자군의 동방 진출, 러시아의 서부 확장을 막았죠. 발트해에서 흑해까지 영토를 넓힌 적도 있고요. 유럽에서 기독교를 가장 늦게 받아들인 뻣뻣한 나라이기도 하다네요.

리투아니아의 인구는 280만명. 중국의 500분의 1 정도네요. 뭐 중국 입장에선 만만해 보일 수 있으나 쉬 밀릴 나라처럼 보이진 않네요. 왠지 이럴 땐 약자를 응원하고 싶은 마음이 드는 건 어쩔 수 없죠. 파이팅! 리투아니아!

by. 앤츠랩