안녕하세요 구독자님! 저는 지난주에 투자자 중 한 명과 함께 샌프란시스코에 있는 Robin이라는 초밥 레스토랑에서 식사를 했습니다. 백인 오너가 운영하는 이 레스토랑의 분위기는 전통적인 일본 초밥집과는 확연히 다른 분위기를 갖습니다. 그날은 중국인 이타마에 (초밥 전문 셰프)가 초밥을 만들어 줬는데요, 맛도 전형적인 스시와는 조금 다른 것들이 많았습니다. 분위기도 그렇고 맛도 일본의 것과는 다르지만 좋은 분위기에서 정말 맛있게 초밥을 먹었습니다. 저는 이것이 다양성의 힘을 보여주는 좋은 예시라고 느꼈습니다. 미국의 백인이 운영하는 초밥집에서 중국인 셰프가 만들어주는 초밥. 이러한 콤비네이션이기 때문에 오히려 일본에는 흔치 않은 다른, 그러나 다른 종류의 훌륭한, 초밥을 만들어 낼 수 있지 않을까 생각했습니다.
밸류애드 (Value-add)는 벤처 캐피털리스트 시장에서 끊임없이 논의되고 분석되는 주제입니다. 밸류애드를 제공하는 방법은 마케팅 활동을 도와주는 것부터 창업자에게 멘털코치로서 대화상대가 되어 주는 것까지 다양합니다. 그러나 벤처캐피털이 기여할 수 있는 가장 가시적이고 실질적인 밸류애드는 창업자가 후속 펀딩 라운드를 확보할 수 있도록 돕는 것일 것입니다. 즉, 창업자가 더 많은 자금을 확보할 수 있도록 돕는 것입니다.
이는 창업자들이 대형 멀티스테이지 펀드를 선호하는 이유 중 하나로 연결됩니다. 이러한 펀드는 후속 라운드에 계속 투자할 수 있기 때문에 향후 자금 조달에 대한 창업자의 불안감을 줄여줍니다.
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하지만 완전 반대의 측면도 있습니다. 일부 창업자, 특히 얼리 스테이지일 경우, 이러한 대형 멀티스테이지 펀드를 피합니다. 이러한 펀드가 만약 후속 라운드에 투자를 하지 않기로 결정을 하게 되면 만일 스타트업에 큰 문제가 없는데도 뭔가 근본적인 문제가 있다는 신호가 되어 자본 조달을 훨씬 어렵게 만들 수 있기 때문입니다.
따라서 대형 멀티스테이펀드와 아주 좋은 관계를 맺고 있어서 포트폴리오 스타트업의 후속 라운드의 펀드레이징에 큰 도움을 줄 수 있는 신흥 소규모 VC들은 많은 창업자들에게 인기가 늘어나고 있습니다.
이러한 밸류애드의 관점은 유한 파트너(LP)에게도 적용됩니다. LP는 어떤 밸류애드를 제공할 수 있을까요? VC와 마찬가지로 LP도 전략적 조언과 같은 가치를 제공할 수 있지만, 가장 실질적이고 영향력 있는 밸류애드는 VC 펀드의 자본 조달을 지원하는 것입니다. 결국, VC가 창업자가 자금을 확보할 수 있도록 도와주는 것과 같이 LP도 VC가 자금을 확보할 수 있도록 도와주는 것입니다.
스타트업과 달리 VC 펀드는 '후속 라운드'가 없지만 ‘후속 펀드’를 통해 자금을 조달합니다. 하지만 VC 펀드의 자본 조달을 돕는 LP는 VC가 포트폴리오 기업을 돕는 것보다는 약간 더 복잡합니다.
우선, VC 입장에서는 포트폴리오 스타트업이 더 높은 밸류에이션으로 더 큰 자금을 확보하면, 자신의 포트폴리오의 투자 가치가 높아지기 때문에 펀드레이징을 도와줘야 하는 인센티브가 크게 작용됩니다. 그러나 LP는 VC의 자본 조달을 돕는다고 해도 LP에게는 아무런 경제적 이득을 얻지 못합니다. 그냥 좋은 마음으로 도와주는 것일 뿐입니다.
하지만 과거 글에서도 몇 번 말씀드렸듯이, 자산군 (Asset Class)으로서 VC시장이 더욱 성장하고 성숙되어 감에 따라서, 저는 밸류애드를 창출하는 LP가 되는 것이 점점 더 중요해질 것이라고 생각합니다. 이러한 생각은 저희의 포트폴리오 VC에게 어떤 도움을 줄 수 있을까 라는 고민을 꾸준히 하게 합니다. 물론 포트폴리오 펀드가 더 많은 자본을 조달하는 것도 포함하지만 그렇게 큰 일까지 아니더라고 예를 들어 포트폴리오 VC의 훌륭한 대중적 지지자가 되어 주는 것과 같은 조금 한 노력부터 차근차근 쌓아가려고 하고 있습니다.
지난주에는 저희 펀드의 패밀리 오피스 LP 중 하나인 Primitiva Global과 협력하여, 저희 포트폴리오 펀드를 포함한 이곳 미국 현지 VC 펀드와 아시아 지역 LP를 연결하는 소규모의 비공개 (invite-only) 행사를 진행했습니다. 일본, 한국, 홍콩, 싱가포르, 중국, 그리고 미국의 여러 도시에서 참가해 주셨습니다. 앞으로도 이러한 유의미한 행사를 더욱더 계속적으로 진행하여 조금이나마 포트폴리오 GP와 다른 LP분들에게 도움이 되는 밸류를 제공할 수 있기를 바라고 있습니다.
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