#104 2023년에도 변하지 않는 벤처투자전략

핵심 전략은 거시 환경과 상관없이 변하지 않는다

2023.01.02 | 조회 781 |

드디어 2023년의 새해가 밝았습니다. 올해에도 1월 1일은 처갓집이 있는 일본의 아이치현 (愛知県)에 와 있는데요, 늦은 비행기로 도쿄에 도착하였기에 12월에 새롭게 오픈한 하네다 공항의 Villa Fontaine라는 곳에서 하룻밤을 머물렀습니다 (도쿄에서 아이치현까지는 신칸센으로 2시간 정도 걸리기 때문에). 사실, 선택할 수 없는 옵션이 별로 없어서 이 호텔로 했는데요, 예상외로 너무나 좋은 호텔이었습니다. 아침에 일어나서 커튼을 여니 눈 덮인 후지산이 보였고, 특히 옥상의 온천은 투숙객이 아니어도 갈 수 있기에 기회가 되면 자주 애용해야겠다는 생각을 했습니다. 게다가 이번달 1월에는 인접상가인 하네다 에어포트 가든이 오픈한다니, 완전 강추입니다. 어쨌든 올해에도 새해 복 많이 받으시고 건강하고 행복한 한 해가 되기를 바라겠습니다!

2023년의 VC 투자 환경이 2022년과 다를 것은 분명해 보입니다. 강도 높은 밸류에이션의 조정이 일어나고 있고 많은 VC가 신규 펀드 자금 조달에 고심하고 있습니다. 전체 벤처 캐피털 시장에 있어서 쉬운 해는 아닐 듯싶습니다.

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하지만 그렇다고 스타트업이나 VC 펀드에 투자를 그만둬야 할까요? 이 질문에 대답하는 대신 다음 두 가지 질문을 하겠습니다.

1. 2023년에는 파괴적인 스타트업이 창업되지 않을 것인가?
2. 2023년에는 영향력 있는 VC는 론치 되지 않을 것인가?

맞습니다, 이 질문들에 대한 답은 둘 다 'No'라고 생각합니다. 2008년 세계 금융 위기를 살펴봅시다. 세계적으로 가장 널리 사용되는 고객 지원 툴인 Zendesk는 2007년에 설립되었습니다. 현재의 평가액은 100억 달러(주식시장 수축 전의 피크시는 200억 달러)입니다. 12조 원이 넘는 규모입니다. Airbnb는 2008년, Slack은 2009년에 창업되었습니다.

닷컴 버블 때도 비슷합니다. 세일즈포스는 1999년 창업. Evernote는 2000년, Ping Identity는 2001년 창업되었습니다.

이건 VC도 마찬가지입니다. 동일 펀드에서 트위터, 우버, 인스타그램에 투자한 전설적인 VC 중 하나인 Lowercase Capital은 2007년 설립되었습니다. 가장 활발한 있는 후기 스테이지 투자자 중 하나인 Altimeter Capital Management는 2008년에 설립되었습니다. 말할 것도 없는 저명한 VC인 Andreessen Horowitz는 2009년에 설립되었습니다. Redpoint Ventures, General Catalyst, Lightspeed Venture Partners, 이들 VC 시장의 빅네임은 모두 2000년 전후 닷컴 버블 시기에 설립된 VC입니다.

즉, 거시 환경이 어떻게 되든, 뛰어난 창업자는 세계를 바꾸기 위해 계속적으로 뛰어난 회사를 만들 것입니다. 그리고 뛰어난 투자자는 그러한 회사에 투자하기 위해 영향력 있는 벤처 캐피털 펀드를 계속 설립할 것입니다.

특히 미국에서는 벤처캐피털의 투자를 지배하는 것은 멱법칙 (Power Law, 벤처캐피털 펀드의 최종 가치를 평가할 때 포트폴리오 중 가장 성공적인 몇몇 회사가 리턴의 대부분을 차지한다는 원리)입니다. 작년 초까지만 해도 벤처캐피털의 투자환경이 워낙 좋았기 때문에 조금이라도 VC에 관심이 있는 사람들도 자산의 VC를 만들었습니다. 한마디로 어중이떠중이 다 VC를 만들 수 있는 환경이었습니다. 그러나 정말 열심히 노력하여 소수의 톱 플레이어의 반열에 오르지 않는 한 성공을 거두지 못합니다.

제가 운영하는 펀드 오브 펀드인 GREE LP Fund US는 저명한 VC에 더해, 언제나 신흥 VC 중에서 가장 가능성이 높다고 생각되는 톱 VC에 출자해 왔습니다. 실제로 2022년 많은 출자처 VC들이 무사히 펀드를 론칭하였습니다. 안드리센 호로위츠에서 핀테크 투자를 이끌던 렉스 살리스버리가 설립한 Cambrian VC는 1호 펀드를 성공적으로 론칭하였고, 대부분 공식적으로 발표를 하지 않았지만, Hustle Fund 등 투자처 VC들이 성공적으로 펀드를 론칭하였습니다.