이번 주 미국 시장의 가장 큰 사건은 단연 SpaceX(일론 머스크의 우주 회사)의 IPO 발표예요.
5월 20일 미국 증권거래위원회(SEC)에 정식 신고서가 올라왔고, 6월 12일 나스닥에 상장돼요.
목표 시가총액은 1조 7,500억 달러로 상장 즉시 글로벌 시총 Top 5~6위로 직행하는 규모예요.
2019년 사우디 아람코(290억 달러) 기록의 거의 3배인 750억 달러를 조달해요.
사상 최대 IPO예요.
근데 진짜 핵심은 따로 있어요.
SpaceX는 우주 회사가 아니에요.
회사가 직접 제출한 자료를 뜯어보면, 28조 5천억 달러로 잡은 전체 시장 중 93%가 AI 분야예요.
우주랑 통신은 합쳐서 7%뿐이고요.
즉 시장이 SpaceX한테 1.75조 달러를 매기는 건 로켓 회사라서가 아니라, NVIDIA + Microsoft + Verizon + Boeing + TSMC를 합친 차세대 AI 인프라 유틸리티로 봤기 때문이에요.
이번 주 숫자 3개로 정리하면
1️⃣ 1조 7,500억 달러 SpaceX가 6월 12일 상장에서 받고 싶어 하는 목표 시가총액이에요. 750억 달러를 한 번에 조달하는데, 미국 IPO 시장 1년치 평균 조달액(400~500억 달러)을 단일 딜이 가볍게 넘는 규모예요. 6월 한 달 동안 시장 유동성을 통째로 빨아들일 수 있어요.
2️⃣ 94배 SpaceX의 P/S(주가매출비율) 멀티플이에요. 2025년 매출 187억 달러 대비 시총 1.75조 달러를 나누면 나오는 숫자예요. 엔비디아(21배)의 4.5배, 마이크로소프트(10배)의 9.6배인 전대미문의 수준이에요. 이걸 어떻게 정당화하느냐가 이번 IPO의 본질이에요.
3️⃣ 450억 달러 앤트로픽(클로드 모델을 만드는 회사)이 SpaceX와 맺은 클라우드 장기 공급 계약 규모예요. IPO 신고 단 몇 주 전에 사인했어요. 우연이 아니라, SpaceX의 AI 부문이 진짜 수익을 낼 수 있다는 증거를 시장에 던지기 위한 정밀한 시퀀싱이에요.
1) 이번 주 미국시장 흐름, 두 가지만 기억하세요
① SpaceX는 우주 기업이 아니라 AI 기업으로 가격이 매겨졌어요
SpaceX S-1 신고서를 뜯어본 결론은 한 줄이에요.
"이 회사는 더 이상 로켓 회사가 아니다."
증거를 볼게요.
SpaceX가 신고서에서 직접 제시한 전체 시장 규모(TAM)는 28조 5천억 달러예요.
2025년 글로벌 GDP의 27%, 미국 GDP 전체와 맞먹는 천문학적 숫자예요.
그런데 이 중 93%가 AI 분야(26조 5천억 달러)고, 본업이라고 알려진 우주(370억 달러)와 통신(1조 6천억 달러)을 합쳐도 7%밖에 안 돼요.
이게 왜 중요하냐면, SpaceX가 추진하는 수직 계열화(칩 설계부터 인공지능 모델까지 한 회사가 다 만드는 것)가 인류 역사상 전례가 없거든요.
칩 설계와 제조(Terafab 프로젝트, 인텔이 4월에 합류), 위성 제조(텍사스 Bastrop 공장, 주당 70기씩 양산), 발사 시스템(팰컨·스타십, 글로벌 점유율 80%), 위성 운영(Starlink, 9,600기·1,030만 가입자), 데이터센터(Memphis Colossus, 122일 만에 가동), 전력(자체 천연가스 발전), 모델(xAI의 Grok), 데이터(X의 일평균 3.5억 건 포스트), 서비스(Macrohard)까지 모두 자체 보유예요.
특히 전력이 핵심이에요.
빅테크들이 데이터센터 짓고 싶어도 미국 전력망 송배전 증가율이 2008~2023년 연평균 0.1%밖에 안 돼서 전력 공급에 막혀 있거든요.
SpaceX는 천연가스 발전소를 직접 짓고, 메가팩(테슬라 ESS)으로 저장하고, 2028년부터는 우주 태양광까지 쓸 계획이에요.
머스크가 신고서에 박은 핵심 명제는 이거예요.
"AI 시대를 통제하는 자는 물리적 인프라(칩·데이터센터·전력)를 통제하는 자다."
② 미-이란 협상 진전, 반도체가 다시 깨어났어요
지난주 5월 15일에 미국 시장이 -1.27% 빠지면서 모두 긴장했던 거 기억나시죠?
그런데 이번 주 들어 분위기가 완전히 달라졌어요.
21일 미국 증시는 장 초반 이란의 우라늄 방출 반대 보도, 엔비디아 셀온, 월마트 -7.3% 가이던스 부진으로 약세였는데 이란이 곧바로 부인했고, 미 국무 장관이 협상 진전을 발표하면서 반도체 중심으로 반등에 성공했어요.
이번 주 시장이 인플레이션, 금리, 지정학을 모두 한 줄기로 봐야 해요
결국 미-이란 전쟁이라는 큰 줄기에서 다 파생된 거니까요.
그래서 일희일비하지 말고 "확전 억제 + 협상 진전 → 종전 혹은 수습"이라는 기본 시나리오를 유지하는 게 맞아요.
시장 전체 이익 성장률은 12.83%로 장기 평균(0.98%)의 13배, 어닝 리비전(애널리스트가 실적 전망 올린 비율)은 상향:하향 10:1이에요.
2) 요시샘이 주목한 '진짜 포인트'
"SpaceX는 사실 'All-or-Nothing' 베팅이에요"
P/S 94배가 정상이 아니라는 건 누구나 알아요.
엔비디아도 21배예요.
그럼 시장이 SpaceX한테 1.75조 달러를 매기는 진짜 이유가 뭘까요?
비유를 해볼게요.
SpaceX는 지금 행사가격 1.75조 달러, 만기 무한대(Perpetual)인 초장기 콜옵션을 파는 셈이에요.
현재 매출이 187억 달러뿐인데, 시장은 2030~2040년에 SpaceX가 글로벌 AI 인프라 시장을 30~40% 확률로 독점한다는 데 베팅하는 거예요.
마치 새 아파트 분양권을 받는 거랑 비슷해요.
지금 살 수 있는 건 그 자리에 짓겠다는 약속뿐인데, 10년 뒤에 그 위치가 명동급이 될 거라는 기대를 가격에 다 반영한 거죠.
문제는 SpaceX의 자본 소진 속도예요.
2026년 1분기 단일 분기에 CapEx(설비투자)가 101억 달러로 전년 동기 대비 +144% 폭증했어요. 영업현금흐름은 분기당 10억 달러뿐인데 자본 지출이 그 10배예요.
매년 400~500억 달러씩 외부에서 돈을 꿔와야 사업을 유지할 수 있는 구조예요.
사모 시장에서는 이 규모를 더 이상 감당할 수 없게 됐어요.
골드만삭스에서 받은 200억 달러 브릿지론 만기가 IPO 후 6개월이니까, 사실상 강제된 상장이에요.
그런데 머스크가 정확히 지금을 골랐어요.
AI 내러티브 정점(엔비디아 시총 4조 달러 돌파), 앤트로픽 450억 달러 계약 체결 직후, 스타십 V3 상업 운전 직전.
이 세 가지가 동시에 정렬되는 순간이 2026년 5~6월이거든요.
"지금이 가장 비싸게 팔 수 있는 시점이자, 더 이상 비상장으로 버틸 수 없는 첫 번째 시점"이에요.
두 시점이 일치한다는 것 자체가 SpaceX 자본 사이클의 구조적 긴장을 보여줘요.
투자자가 SpaceX를 산다는 건 사실 6가지 명제에 모두 동의한다는 뜻이에요.
- AI의 본질은 모델이 아닌 인프라다
- 수직 계열화가 깊을수록 해자가 강해진다
- 우주는 차세대 AI 영토다
- 머스크가 이걸 실행한다
- 10~15년 안에 글로벌 AI 인프라를 독점한다
- 이 모든 게 1.75조 달러에 적절히 할인됐다
이 중 하나라도 깨지면 가격은 -50% 이상 빠질 수 있어요.
그래서 'All-or-Nothing'이에요.
이번 주 레포트에서 기억에 남은 문장
"Why Public Now에 대한 정답은 지금이 가장 비싸게 팔 수 있는 시점이자, 더 이상 비상장 상태로 버틸 수 없는 첫 번째 시점이기 때문이다. 두 시점이 일치한다는 것 자체가 동사 자본 사이클의 구조적 긴장을 단적으로 보여준다." — 키움증권 박기현
"We believe that the key constraints in the continued growth of AI are physical – chip manufacturing, data center infrastructure, and power generation; the future of AI will be determined by the control of the physical stack." — 일론 머스크 (SpaceX S-1 신고서)
"해당 뉴스플로우에 일일이 반응하기보다는 확전 억제 + 협상 진전 → 종전 혹은 수습이라는 기존의 베이스 시나리오를 유지하는 것이 적절." — 키움증권 한지영
3) 이번 주, 구독자가 가장 많이 물어본 질문
"P/S 94배가 정상인가요? 지금 IPO에 들어가도 될까요?"
결론부터 말씀드리면, 청약은 한국 개인 투자자에게는 거의 불가능하고, 상장 직후엔 최소 한 달은 지켜보시는 게 안전해요.
비유를 해볼게요.
새 동네에 헬리콥터로 내려앉는 백화점이 있다고 생각해보세요.
첫날 오픈하면 전 동네 사람이 다 몰려가서 가격이 부풀고, 며칠 지나면 진짜 손님이 누군지 보여요.
SpaceX 같은 메가 IPO는 첫 주에 보통 출렁임이 커요.
사상 최대 규모이고, 패시브 펀드(지수 추종 펀드)들이 자동으로 사야 하니까 단기 수요는 보장돼요.
그런데 동시에 기존 빅테크에서 자금이 빠져나가는 리밸런싱이 일어나요.
엔비디아·테슬라·브로드컴·마이크론이 단기 약세를 보일 수 있다는 뜻이에요.
그리고 P/S 94배는 정상이 아니에요.
매출 187억 달러, 영업적자 19.4억 달러인 회사한테 1.75조 달러를 매긴다는 건 2035년 이후의 미래 가치를 미리 다 당겨서 가격에 반영한 셈이에요.
머스크가 그 약속을 지키면 대박이고, 못 지키면 반토막이에요.
그 사이엔 엄청난 변동성이 와요.
상장일에 매수에 뛰어들기보다, 7~8월 첫 분기 실적과 락업 해제(상장 초기 보호예수 풀리는 시점)를 지켜본 뒤 분할로 접근하는 게 좋아요.
그동안은 SpaceX 생태계 수혜주(AI 반도체, 전력 인프라)를 분산해서 담는 전략이 안전해요.
4) 이번 주의 작은 인사이트
흥미로운 역사적 패턴 하나 짚어볼게요.
SpaceX는 2002년 설립 이후 24년 동안 세 번의 체질 변화를 겪었어요.
Phase 1(2002~2018)은 로켓 회사 시절이에요.
발사 비용을 kg당 6만 5천 달러(우주왕복선)에서 1,500 달러(팰컨 헤비)로 98% 줄였어요.
이때 P/S 멀티플은 1~3배 수준의 방산주였어요.
Phase 2(2019~2025)는 통신 회사로 변신한 시기예요.
스타링크 위성을 9,600기까지 배치하면서 전 세계 가동 위성의 75%를 점유하는 통신 사업자가 됐어요.
멀티플은 4~8배 통신주로 격상됐어요.
Phase 3(2026~)이 지금 시작되는 단계예요.
xAI를 합병하고 AI 인프라 유틸리티로 다시 태어나려는 거예요.
시장은 여기에 P/S 94배를 매기고 있어요.
같은 회사인데 멀티플이 30배 가까이 점프하는 건 시장이 SpaceX를 완전히 다른 종(species)으로 보기 시작했다는 뜻이에요.
이건 거의 닷컴 시대 아마존이 책 파는 회사에서 클라우드 회사로 변신했을 때만큼 큰 패러다임 전환이에요.
또 하나 재밌는 점이 있어요.
빌 애크먼이 알파벳을 팔고 마이크로소프트를 새로 매집한 5월 13F 공시(미국 분기별 보유종목 공개) 이후로, AI 주도주 안에서 미묘한 자금 이동이 보여요.
마이크로소프트가 5월 15일 -1.27% 지수 하락 속에서 혼자 +3.05% 올라 지수 하락의 11%를 단독 방어했어요.
SpaceX가 상장하면 새로운 주도주 구도가 만들어질 가능성이 커요.
엔비디아 한 회사 천하가 끝나고, MSFT·SpaceX·엔비디아의 삼각 구도로 가는 것일 수도 있어요.
여기까지 읽으셨다면, 이미 남들보다 앞서 계신 거예요
이번 주에 꼭 기억할 건 세 가지예요.
첫째, SpaceX는 우주 회사가 아니라 AI 회사예요.
전체 시장의 93%가 AI 분야이고, P/S 94배라는 가격표는 NVIDIA + Microsoft + Verizon + Boeing + TSMC를 합친 가치를 의미해요.
인류 최초의 풀스택 AI 컴퍼니에 베팅하는 거예요.
둘째, 6월 12일 상장 전까지 단기 변동성은 계속 와요.
패시브 펀드 리밸런싱으로 엔비디아·테슬라·마이크론에서 자금이 빠지는 압력이 있어요.
다만 미-이란 협상 진전, AI 밸류체인 외국인 순매수 전환 등 본질은 그대로예요.
셋째, SpaceX 청약은 한국 개인에게는 어려워요.
대신 SpaceX 생태계 수혜주(AI 반도체, 전력 인프라, 데이터센터)를 7~8월 변동성 구간에서 분할로 담는 게 합리적이에요.
참고 레포트
『SpaceX(SPCX) S-1 리뷰 Part 1: 왜 상장하는가?』 (2026-05-22) | 키움증권 박기현 → 역사상 최대 IPO. 목표 시총 1.75조 달러, 750억 달러 조달, 6월 12일 나스닥+나스닥텍사스 동시 상장(티커 SPCX). P/S 94배는 엔비디아(21배)의 4.5배. 본질은 우주가 아닌 AI - TAM 28.5조 달러 중 93%가 AI. 자본수요 연 400~500억 달러로 사모시장 한계 초과 = 강제된 IPO. 동시에 AI 내러티브 정점·앤트로픽 450억 달러 계약·스타십 V3 실증 직전이라는 최적 타이밍 선별.
『KIWOOM DAILY: 미 증시, 미-이란 협상 노이즈 소화하며 반도체 중심으로 강세』 (2026-05-22) | 키움증권 한지영, 유지윤 → 21일 미 증시 다우 +0.6%, S&P500 +0.2%, 나스닥 +0.1%. 이란 우라늄 방출 반대 보도 부인 + 미 국무 장관 협상 진전 발언에 힘입은 반도체주 중심 반등. BofA 5월 펀드매니저 서베이 잠재 위험 1위 인플레이션 재발(40%), 2위 지정학적 충돌(20%). 외국인이 10거래일 연속 팔던 반도체를 +2,750억원 순매수 전환. AI 밸류체인 비중 축소는 후순위.
『본질 변화가 아닌 이상 추세 하락은 없다』 (2026-05-18) | DS투자증권 양형모 → 5월 15일 -1.27% 하락은 펀더멘털 훼손 아닌 디스카운트율·유동성 충격. 컨센서스 EPS 성장률 12.83%(장기 평균 0.98%의 상위 0.1% 영역), 어닝 리비전 0.819(상향:하향 10:1). Mag7 외 종목 이익 성장 14.44%로 Mag7(12.23%) 추월. AI 사이클은 죽지 않았다.
『두각(頭角): 미 10년 국채금리 4.6% VS 실질 정책금리 -0.06%』 (2026-05-18) | 유안타증권 김용구 → 명목금리는 2년물 4.08%, 10년물 4.60%, 30년물 5.13%로 임계선 돌파. 그러나 실질 정책금리는 4월 -0.06%, 5월 현재 -0.43%로 마이너스. S&P500 실질주가는 장기 추세선의 Fair Value 수준. 파는 조정 아닌 사는 조정으로 활용.
의견을 남겨주세요