[은호레터] 주간 매크로 브리핑 - 강한 고용, 약한 체력: 시장이 놓친 신호들

안녕하세요. 은호입니다. 

3월 마지막 주 S&P500이 하루 만에 1.67% 빠지고 VIX가 31까지 올랐지만, 3월 31일 나스닥은 3.83% 반등했고 4월 2일 미국 10년물 금리는 4.31%로 내려왔습니다. VIX도 23.9까지 낮아지면서 직전의 급락을 상당 부분 되돌렸고, 달러 인덱스는 100 안팎의 좁은 범위에 머물렀습니다.

미국 3월 고용은 헤드라인 기준으로 강했습니다. 비농업고용이 17만8000명 늘었고 실업률도 내려갔지만, 노동참여율은 2021년 11월 이후 최저였고 임금 상승률은 둔화했습니다. 선물시장의 금리 인하 기대는 한 단계 더 뒤로 밀렸습니다.

호르무즈 해협발 공급 차질은 원유를 넘어 석유화학 중간재와 알루미늄, 비료까지 번졌고, 미국 봄 파종 의향도 시장 예상에 못 미쳤습니다. 유로존에서는 에너지 물가가 헤드라인을 끌어올리는 동시에 근원 인플레이션은 내려오면서 ECB의 판단을 더 어렵게 만들고 있습니다.