이익과 현금흐름의 괴리
데이터센터 사업의 수익성은 크게 개선됐지만, 이익이 늘어난 만큼 현금이 들어오지는 않았습니다. AMD는 3분기에 34.7억 달러의 조정 순이익을 기록했지만 영업현금흐름은 12억 달러였습니다. 유형자산 취득에 6.48억 달러를 사용하고 남은 잉여현금흐름은 5.54억 달러로, 매출의 4.1%에 그쳤습니다. 재고자산이 한 분기 동안 약 30억 달러 늘어난 114.6억 달러를 기록하고, 매출채권도 26% 증가한 92.1억 달러에 이르면서 현금흐름에 부담을 줬습니다. 생산에 필요한 부품과 제품을 확보하는 데 자금이 투입된 데다 매출로 잡힌 금액 중 아직 회수하지 못한 돈도 늘어난 겁니다.
다만 올해 누적 현금흐름은 다른 모습을 보였습니다. 2026년 9월 26일까지 9개월간 영업현금흐름은 65.23억 달러로, 전년 동기 41.89억 달러보다 55.7% 증가했습니다. 같은 기간 잉여현금흐름도 34.37억 달러에서 46.78억 달러로 36.1% 늘었습니다. 3분기에는 재고와 매출채권 증가로 현금전환이 약해졌지만, 올해 누적으로 보면 현금창출력은 개선됐습니다. 최근의 현금흐름 부진이 일시적인 생산 확대 부담인지 판단하려면 앞으로의 출하 상황을 살펴볼 필요가 있습니다.
AMD는 4분기부터 Helios와 Venice 생산을 확대할 계획입니다. Helios는 MI455X 가속기와 Venice CPU, 네트워킹 및 소프트웨어를 결합한 랙 단위 AI 시스템으로, 개별 칩보다 사전에 확보해야 하는 부품과 생산능력이 많습니다. 최근 재고 증가가 이러한 증산을 위한 준비라면 출하가 늘어난 뒤 재고 증가세가 둔화하고, 매출채권이 회수되면서 현금흐름도 다시 개선될 수 있습니다. 다만 현재 재고 중 Helios와 Venice에 해당하는 금액이나 확정 주문에 연결된 비중은 공개되지 않았습니다. 향후 출하 증가가 재고 부담을 얼마나 줄이는지가 현금흐름 회복의 관건입니다.
AMD의 재무적 여력은 충분한 편입니다. 3분기 말 현금성 자산은 157.8억 달러로 전년 동기보다 두 배 이상 늘었습니다. 당장 생산 확대에 필요한 자금이 부족한 상황은 아니지만, 높은 성장률을 유지하려면 부품과 생산능력을 계속 확보해야 합니다. AMD가 체결한 대규모 매입약정도 이러한 생산 확대 계획과 맞물려 있습니다.
