☀️ 이슈 소개
26년 하반기 글로벌 IPO 시장이 주목됩니다. 스페이스X(112조 원), 오픈AI(90조 원), 앤트로픽(90조 원) 세 기업의 공모 예정 규모를 합산하면 300조 원에 달할 것으로 전망되며 스페이스X는 2,600조 원, 오픈AI와 앤트로픽은 1500조 원 수준의 기업가치가 예상되면서, AI와 우주항공 분야에 대한 관심이 뜨겁습니다.
투자자들이 이 회사에 주목하는 이유는 미래를 그리는 기업의 상장 그 이상의 의미가 있기 때문입니다. 이 초대형 IPO를 두고 사람들은 무엇을 보고 있을까요?
⚡️ 핵심 내용 분석
① 긍정적인 요소
대규모 IPO는 시장 외부로부터 신규 자금을 유입시켜 주식시장 활황의 촉진제 역할을 합니다. 초대형 혁신 기업들이 공개 시장에 진입함에 따라 주식시장 전반의 성장성에 대한 낙관적인 전망이 강화되며, 투자자들에게 혁신 기업에 대한 새로운 투자 기회가 제공됩니다. 이를 통해 하반기 주식시장에 전반적인 투자심리가 개선되고 시장 유동성이 확대되는 효과를 기대할 수 있습니다.
스페이스X(우주항공·위성통신)와 오픈AI, 앤트로픽(순수 AI 모델)은 전례 없는 사업 구조를 가지고 있어 기존의 기업으로는 동종 비교하기가 어려워 적정 밸류에이션에 대한 이견이 큽니다.
이러한 특성에도 불구하고, 이 세 기업의 IPO가 성공적으로 이루어질 경우 관련 산업 전반에 걸쳐 새로운 밸류에이션 기준이 정립됩니다. 이는 비상장 기업들에 대한 적정 평가 기준을 제공할 뿐 아니라, 기존에 상장된 관련 기업들의 연쇄적인 재평가를 유도하는 긍정적인 효과로 이어질 수 있습니다.
② 부정적인 요소
역대 최대 규모의 자금 조달로 인해 주식시장 내 대기성 투자자금이 상당 부분 흡수될 우려가 있습니다. 특히 상장 직후 주요 지수 편입에 따른 패시브 펀드들의 리밸런싱 수요와, 보호예수 기간 종료 이후 벤처캐피탈 등 기존 주주들의 대규모 차익 실현 매물이 출회될 경우 여타 주식들에 대한 매도 압력이 높아지게 됩니다. 신규 유입 자금이 공모 규모에 미치지 못한다면 시장 전체의 유동성이 오히려 줄어들 가능성도 배제할 수 없습니다.
연간 예상 매출액 대비 기업가치의 비율로 계산한 PSR(주가/매출액 비율)은 스페이스X가 87.5배, 오픈AI 40배, 앤트로픽 20배로 빅테크 상위 기업의 8.5배 및 S&P500 3.5배를 큰 폭으로 웃도는 수준입니다. 높은 배수는 미래 성장에 대한 강한 기대를 반영하는 동시에, 실적이 기대에 미치지 못할 경우 평가가 조정될 수 있는 여지가 크다는 의미이기도 합니다.
중동 전쟁 이후 글로벌 금리 상승 추세는 금년 IPO 시장에 악재로 작용할 수 있습니다. 금리상승으로 무위험자산에 가까운 MMF 및 예금의 수익률이 높아질 경우 고위험 투자인 IPO에 대한 수요는 상대적으로 떨어집니다. IPO 주식에 대한 가치가 예상보다 낮게 평가될 수 있다는 것입니다.
결국 AI 밸류체인 전반에 걸쳐 가치평가 기준을 정립하면서 관련 기업의 재평가를 이끌어내는 긍정적 효과가 있다고 앞서 말씀드렸는데요. 반대로 이런 기업들의 아쉬운 상장 성적은 기존에 상장된 AI 기업 전반에 대한 투자 심리 악화로 직결될 수 있습니다.
🔍 이금공의 View
✓ 나도 갖고 싶다
이들 회사가 미국 증시에 상장하면 우리도 투자할 수 있습니다. 그러나 미국의 IPO 시장은 기관 투자자 중심으로 물량이 배정되기 때문에, 한국의 개인 투자자가 증권사 계좌를 통해 상장 전에 직접 공모 청약에 참여하는 것은 사실상 불가능에 가깝습니다.
따라서 현실적으로 이들 기업에 투자하기 위해서는 1) 미국 비상장 주식 직접 매수, 2) 해당 기업의 지분을 보유한 국내외 상장사(빅테크) 투자, 3) 간접 투자 상품(ETF/펀드) 활용이라는 3가지 우회 경로를 이용해야 합니다.
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