☀️ 이슈 소개
최근 코스피가 8,800~8,900선을 넘나드는 강세장을 보이는 것과 달리 코스닥 시장은 6거래일 연속 하락하는 등 소외 현상을 겪고 있습니다. 대세 상승장에도 소외된 코스닥 시장을 활성화하기 위한 제도적 노력을 살펴보겠습니다.
⚡️ 핵심 내용 분석
① 코스닥 승강제란?
코스닥 시장을 기업의 실적과 성장 수준에 따라 구분해 운영하는 제도입니다. 시가총액 상위의 우량 혁신기업은 '프리미엄', 성장 단계 기업은 '스탠다드' 등에 배치하여 하나의 시장 안에서 단계적으로 이동할 수 있는 세그먼트 구조를 도입하는 것입니다. 최종 개편 방향은 26년 7월 확정 발표될 것으로 예상됩니다.
현재 논의 중인 구조는 프리미엄, 스탠다드, 관리군 총 3개 리그로 나누고, 기업의 실적과 규모, 지배구조에 따라 상하위 시장 간 이동을 허용하는 것입니다. 프리미엄 리그에는 재무 건전성과 성장성을 갖춘 우량기업 약 100개가 포함될 것으로 전망되며, 26년 5월 15일 기준 코스닥 상장사 1,800개의 약 5.5% 수준에 해당합니다.
② 도입 배경과 필요성
| 애매한 정체성 |
현재 코스닥 시장은 초기 성장기업부터 수조 원 규모 중견기업까지 한데 섞여 있어 투자자 입장에서 옥석 가리기가 어렵고, 우량 기술주 시장으로서의 정체성이 약해졌다는 지적을 받아 왔습니다. 이처럼 이질적인 기업들이 단일 시장 안에 공존하는 구조는 시장 전체의 밸류에이션을 낮추는 요인으로 작용해 왔습니다.
승강제가 도입되면 우량기업과 성장기업을 구분하는 기준이 명확해지고, ETF나 펀드 같은 기관 투자상품과의 연계가 원활해져 유동성 개선을 기대할 수 있습니다.
| 탈출러시에 따른 질적 하락 |
코스닥 시장은 '위험 대비 수익률이 낮고 기업가치가 저평가된다'라는 부정적 인식이 'IT 기술 기업 중심 시장'이라는 긍정적 평판을 앞서면서, 대형 우량기업들이 이전상장을 택하는 사례가 이어져 왔습니다.
이전상장이란 코스닥에 상장된 기업이 코스피로 시장을 옮기는 것으로, 에코프로비엠, 알테오젠 등 코스닥을 대표하는 기업들이 코스피 이전을 추진·준비하는 과정에서 시장의 주목을 받은 바 있습니다. 코스피 시장으로 이전하면 ‘코스피 200' 지수에 편입되고, 이 지수를 추종하는 글로벌 인덱스 펀드와 ETF, 연기금의 패시브 자금이 유입되는 안정적 매수 기반을 확보할 수 있습니다.
그러나 이전상장은 코스닥 시장 전체의 성과를 떨어뜨리고, 새로운 이전상장을 유발하는 악순환으로 이어집니다. 우량기업이 코스닥을 떠날수록 남은 기업들의 평균 품질이 낮아지고, 기관과 외국인 투자자가 빠져나간 자리를 단기 매매 중심의 개인 투자자 자금이 채우면서 시장의 변동성이 높아지는 구조적 문제를 낳습니다.
이에 승강제 도입은 프리미엄이라는 별도 지위를 코스닥 내에서 부여함으로써 우량기업의 코스닥 잔류를 유도하는 데 목적이 있습니다.
| 기관·연기금 자금 유입 부재 |
코스닥 우량기업들을 별도 세그먼트로 선별하면 연계 ETF 등 기관 투자상품 설계가 원활해져 그동안 부족했던 기관과 연기금 자금의 유입이 기대됩니다.
국내 ETF 순자산총액이 500조 원을 넘어서며 시장이 대형화된 만큼, "코스닥 프리미엄" 종목들을 편입한 ETF가 조성될 경우 코스닥으로 패시브 자금이 다수 유입될 수 있기 때문입니다.
🔍 이금공의 View
✓ 그래봐야 그들만의 리그
상위 100개 기업 중심의 구조 개편이 오히려 대다수 코스닥 기업에 낙인 효과를 줄 수 있다는 지적이 제기되고 있습니다. 스탠다드나 관리군으로 분류된 중소형 종목들은 유동성이 크게 줄어들어 지금보다 더 소외되는 양극화 현상을 초래할 수 있다는 것이죠.
특히 기술특례상장 기업, 초기 혁신기업은 재무 지표가 부족할 수밖에 없는데, 시총 중심으로 승강제를 설계하면 사실상 '3부 리그'로 분류되어 코스닥 본연의 기술 혁신 지원 기능을 약화시킬 수 있습니다.
📚 출처
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