[은호레터] 반도체 공급 전쟁, 승자와 패자가 갈린다

안녕하세요. 은호입니다.

TSMC 선단 공정 가동률이 120%를 넘어섰습니다. 에이전틱 AI 워크로드 급증으로 3나노 공정은 2027년까지 예약이 완료된 상태이고, 차세대 2나노 공정도 도입 초기부터 이례적인 속도로 채택되고 있습니다. DRAM 가격은 한 달 만에 55%, 플래시는 41% 올랐고, HDD 공급 부족은 2028년까지 지속될 전망입니다.

TSMC의 향후 3년 설비투자 규모는 약 1,900억 달러로 추정되고, JP모건은 이번 데이터센터 구축 사이클을 최소 7~10년짜리 장기 사이클로 보고 있습니다. 미국 데이터센터 프로젝트 파이프라인은 180GW를 넘어섰지만, 전력 확보와 전기 기술자 인력난이 실행 속도를 제한하고 있습니다.

반도체 공급망 전반에서 수요가 공급을 압도하는 구간이 동시에 형성되어 있습니다. 핵심은 병목이 어디서 가장 오래 지속되는지, 그리고 그 병목이 누구의 마진과 현금흐름으로 연결되는지입니다. 선단 공정, 메모리, 전력, 저장장치 순으로 그 지점을 짚어보겠습니다.