[은호레터] 하방엔 악재가 필요하고, 상방엔 아무것도 필요 없다

안녕하세요. 은호입니다.

QQQ에서 27년 만에 가장 큰 자금 이탈이 발생했습니다. 3개월간 120억 달러가 빠져나갔고, CTA는 글로벌 주식을 약 550억 달러 순매도한 상태입니다. 숏 포지션과 인버스 레버리지 상품에 자금이 쏠려 있는데, S&P 500과 나스닥은 저점에서 이미 상당 폭 반등했습니다.

포지션은 약세에 맞춰져 있는데 가격은 올라가고 있습니다. 더 중요한 건, 유가가 높은 수준인데도 주식시장이 그 부담을 예전만큼 민감하게 가격에 반영하지 않는다는 점입니다. 미·이란 휴전 기한과 CPI 발표가 이틀 간격으로 겹쳐 있어, 한 이벤트가 다른 이벤트의 해석 프레임 자체를 바꿔버릴 수 있는 구간입니다.

옵션 시장의 감마 구조는 방향보다 속도가 중요한 국면을 가리키고 있습니다. 위로든 아래로든 움직임이 시작되면 자기강화적으로 가속될 수 있는 조건이 갖춰져 있습니다.