가치주 vs 성장주
세계 거장들의 투자 스타일을 말씀드리게 앞서 주식의 기초적인 개념에 대해 언급드릴려고 합니다. 여러분들도 가치주와 성장주에 대해서 많이 들어보셨을 것이라고 생각합니다. 사실 명확하게 어떤 주식이 가치주이다, 성장주이다를 구분하기는 쉽지 않습니다. 어떠한 주식은 가치주이면서 성장주인 경우도 있어 가치성장주로 불리우기도 합니다.
1) 가치주
가치주 같은 경우는 실제가치가 현재가치보다 큰 경우를 의미합니다. 현재 회사가 벌어들이는 돈이나 갖고 있는 자산 가치 대비해서 시장에서의 가격이 싼 경우입니다. 펀더멘털이 우수한 우량주일 가능성이 높고 장기적인 안정적인 수익을 내는 것이 특징입니다.
성장성이 크지는 않지만, 자본을 투자해서 꾸준히 돈을 벌고 있는 기업을 보통 의미하며, 금융, 자동차, 화학, 철강, 건설 등이 이에 해당됩니다. 안정적인 주식들이기 때문에 유동성을 축소하는 금리 인상 시기나 불확실성이 큰 불황기에서 선호되는 특징이 있습니다.
2) 성장주
성장주는 미래의 이익이 기대되는 주식들입니다. 당장의 이익이 크지는 않지만 추후 산업이 성장함에 따라서 이익이 증가할 것으로 기대되는 경우입니다. 주식 시세의 변동성이 클 수 있지만 위험이 큰 만큼 큰 수익을 기대할 수 있고 뉴스나 호재 등의 모멘텀에 쉽게 영향을 받는 특징이 있습니다.
보통은 AI, IT, 전기차, 바이오, 게임 등의 성장성은 크지만 불확실한 산업인 경우가 많고, 시장의 돈이 많이 풀려있는 유동성 장세에서 크게 상승하는 경우가 많습니다. 그래서 유동성 경색이 있거나 금리가 상승한다는 움직임이 있을 때 가장 먼저 영향을 받습니다.
3) 벨류에이션에 따른 구분
혹은 지표나 이익의 크기로 구분하는 방법이 있을 수 있습니다. 아래는 제가 이익 여부나 성장성을 기준으로 성장주, 가치주, 일반 주식, 적자 주식을 구분한 방법으로 정량적으로 주식의 성격을 구분하시는데 도움이 되실 것으로 생각합니다. 일반 주식이나 가치주를 가치주, 성장주나 적자 주식을 성장주라고 이해하시면 됩니다.
※ AI 버블에 대한 관점
최근 AI 버블에 대한 이야기가 많은 이유도 AI 기업들이 당장 돈을 벌지는 못하지만, 정부의 유동성 확대 및 금리 인하 기대로 주식의 시세가 크게 상승했기 때문입니다. 이러한 시점에 경기의 불확실성 및 금리 인하 지연에 대한 우려로 시장이 조정을 겪는 것이라고 생각하며, AI 기업들이 실적을 내거나 금리 인하가 감행되어야만 이러한 부분이 해소될 수 있을 것입니다.
세계적인 투자자들의 투자 스타일
그러면 세계적인 투자자들은 가치주와 성장주 중 어떤 주식에 투자를 했을까요?
가치주 투자자
1) 벤제민 그레이엄
"싸게 사고 리스크를 줄여라"
첫 번째는 가치투자의 창시자 혹은 아버지라고 불리우는 벤저민 그레이엄입니다. 유명한 투자자인 워런 버핏의 스승이기도 합니다. 저평가된 주식을 발굴해 '안전 마진'을 확보하는 투자를 하는 투자자였고, 저PER, 저PBR 주식을 발굴해서 투자하는 스타일을 갖고 있었습니다.
시장 (미스터 마켓)이 낮은 가격을 제시할 때 사서 높은 가격을 제시할 때 매도하는 일명 '담배 꽁초 투자'를 지향한 투자자입니다. '담배 꽁초 투자'는 길거리에 버려진 담배 꽁초도 아직은 피울게 남아있다는 의미로, 값싼 저평가 주식을 발굴해서 안전마진을 갖고 투자한다는 의미입니다.
2) 워런 버핏
"10년 이상 보유할 주식이 아니면 10분도 갖지 마라"
다음은 너무나도 잘 알고 계시는 워런 버핏입니다. 저평가된 성장 가치주를 발굴해 장기 투자하는 스타일의 투자자이며, '경제적 해자 (moat)'를 가장 중요하게 생각하는 투자자입니다. 대표적으로 투자한 회사는 애플, 코카콜라, 존슨앤존슨 등이며, 최근에는 구글에도 투자한 것으로 알려져있습니다.
'경제적 해자 (moat)'는 브랜드 파워, 특별한 강점, 원가 우위 등을 의미하며 보통 1위 기업들이 갖고 있는 다른 기업들이 넘볼 수 없는 진입 장벽을 의미합니다.
워런버핏과 벤저민 그레이엄의 차이점
벤저민 그레이엄은 성경으로 따지면 구약성서에 해당하고 워런버핏은 보통 신약성서라고 이야기를 합니다. 벤저민 그레이엄은 안전 마진을 가장 중요하게 생각하고 저평가된 주식에만 투자한 반면에, 워런버핏 같은 경우에는 '좋은 기업을 적정 가격에 사라'라는 가치관을 갖고 있습니다.
가장 중요한 차이점은 워런버핏은 무조건 싼 주식이 아닌 좋은 주식을 사서 오랫동안 보유하라는 투자 철학을 갖고 있습니다.
성장주 투자
1) 필립피셔
"위대한 기업을 찾았다면 절대 팔지 마라"
필립피셔는 성장주 투자자의 아버지라고 불리우는 세계적인 투자자입니다. 뛰어난 제품과 경영진을 가진 기업을 선정하여 투자하였으며, 대표적인 투자 기업은 텍사스인스투르먼트, 모토롤라가 있습니다.
가격과 상관 없이 매수하여 단기 변동보다는 장기 성장을 중시하여 투자하는 철학을 갖고 있었습니다.
2) 피터린치
"내가 아는 곳에서 기회를 찾아라"
다음은 성장주 투자의 대가로 불리우는 피터린치입니다. 제 닉네임이 영감을 준 분이기도 합니다. 피터린치는 1977년부터 1990년까지 13년간 마젤란 펀드를 운용하며 "연 평귱 29.2%", "누적 수익률 2,800%"의 경이로운 투자 수익률을 달성한 펀드매니져입니다.
일상에서 발견한 기업에 투자하라는 철학을 갖고 있으며, 예를 들어 저희에게 친숙한 브랜드인 던킨도너츠에 투자하여 큰 성공을 거둔바 있습니다. 특히, 당장에 좋은 기업에 투자하는 것이 아니라 앞으로 좋아질 미래에 성장할만한 소외된 기업에 아무도 주목하지 않을 때 투자해서 큰 수익률을 냈던 적이 많습니다.
주요 저서 중 '전설로 떠나는 월가의 영웅'은 시간내서 꼭 읽어보는 것도 좋으실 것 같아 추천드립니다.
트레이더
제시 베리모어
"추세를 타라, 감정을 배제하라"
마지막으로 전설적인 트레이더였던 제시 베리모어를 소개드리고자 합니다. 추세를 따라가는 모멘텀 투자를 즐겼던 투자자로 감정 개입 없이 철저히 데이터 기반에 근거하여 매매했던 투자자입니다.
대표적인 예로는 1929년 여름 시장이 초강세인 상황에서 다른 사람들의 만류에도 불구하고 본격적으로 공매도를 하여, 실제로 그 해 가을에 대폭락이 이루어지고 약 1억 달러 (한화 약 1450억)의 돈을 벌었던 적이 있습니다. 다만, 이 후 수 차례의 파산을 겪고 1940년 스스로 권총을 자살하여 생을 마감한 안타까운 투자자입니다.
나는 어떤 투자자가 되어야할까?
위에서 각 투자자의 스타일로 구분하여 설명 드리면,
가치 투자자 - 벤저민 그레이엄, 워런 버핏
"주식의 가격이 쌀 때 매수하여 높은 가격에 매도하는 방법"
위 투자 방법은 안정적인 투자를 지향하시는 분들에게 추천드립니다. 장기간 동안 편안하고 안정적인 투자하는 방법이 될 수 있으며, 돈이 급하시지 않고 여유 자금으로 오랫동안 투자가 가능하신 분들에게 적합한 투자 방법입니다. 다만, 벤저민 그레이엄식 투자는 자칫 '벨류 트랩 (가치 함정)'에 빠질 수 있기 때문에 장기적으로 성장할 수 있는 우량주에 투자하는 워런 버핏식 투자를 보다 권해드립니다.
벨류 트랩 (가치 함정) : 벨류에이션에 지나치게 집착하여 수익을 못내는 경우를 의미, 일반적으로 싼 주식은 성장성이 없으면 계속해서 저렴한 가격을 유지할 수 있기 때문에 주의가 필요함.
성장주 투자자 - 필립 피셔, 피터 린치
"가격보다는 기업의 성장 가능성을 보고 매수하는 방법"
다소 공격적인 성향을 갖고 있거나 빠르게 자산을 불리우고 싶지만 변동성을 감당하실 수 있는 분들에게 추천하는 방법입니다. 특히, 시기적으로는 유동성 장세에 유리한 투자이기 때문에 세상을 주도하는 산업이나 트렌디한 투자를 하기에 적합한 방법입니다. 다만, 유동성 축소나 금리 인하가 우려되는 상황에서는 벨류에이션 부담이 될 수 있기 때문에 이 부분에 대한 주의가 필요합니다.
트레이딩 투자자 - 제시 리버모어
"감정을 배제하고 주가의 추세에 따라 매매하는 방법"
전업 투자자에게 가장 적합한 투자 방법으로 매일 매일 차트의 변동성을 보면서 그 때 그 때 마다 대응할 수 있는 분들에게 추천드리는 방법입니다. 특히, 투자금이 소액일 경우에 고려할 수 있는 투자 방법이며 성급하게 접근하기 보다는 기술적 분석에 대해서 깊게 공부하고 본인만의 기준이 확립되었을 때 적용할 수 있는 투자 방법이라고 생각합니다.
Summary (인포그래픽)
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