#161 메인스트림 자산군이 된 VC

양분화되는 VC모델

2024.02.05 | 조회 447 |
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김영록의 테크인사이트

샌프란시스코에서 벤처 펀드 투자를 하고 있습니다. 스타트업 및 벤처캐피털에 대한 인사이트를 공유합니다.

안녕하세요 구독자님! 저번주 샌프란시스코는 비바람이 엄청났습니다. 좀 큰 비바람이 불었다 하면 나무가 쓰러지고 신호등이 나가고 하는데요, 이번에도 예외 없이 여기저기 나무가 쓰러지고 신호등이 나갔습니다. 저희 집 바로 앞에도 큰 나무가 하나 있어서 바람이 불 때마다 나무가 휘청거려서 가지가 창문에 부딪혀서 소리가 나는데요 이번에도 아무쪼록 쓰러지지 말고 잘 버텨주길 바라고 있습니다! (그리고 다른 곳에서도 큰 피해가 없기를 바라고 있습니다!)

오늘 마트에 가는 길에 Hayes Valley에서 찍은 사진
오늘 마트에 가는 길에 Hayes Valley에서 찍은 사진

10년 전만 해도 벤처 캐피털은 모두가 알고 있는 개념이 아니었습니다. 2014년에 제가 미국에서 대학원 (MBA)에 지원했을 때 당시만 해도 벤처 캐피털에 대한 정보가 상당히 제한적이었다는 것을 아직도 생생하게 기억합니다. 

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하지만 지금은 벤처 캐피털이 조금 더 '대중화' 되었습니다. VC나 스타트업 생태계뿐만 아니라 일반적인 테크업계에 관심이 있는 사람들이라면 누구나 어느 정도 알고 있는 개념이 되었습니다.

실제로 사모투자 시장에서 조달된 총자본을 살펴보면, 현재 VC가 두, 세 번째로 큰 자산군이라는 것을 알 수 있습니다. 규모면에서 바이아웃(예: KKR이나 블랙스톤과 같은 펀드)이 여전히 가장 큰 자산군이지만, 이제 VC는 부동산과 인프라 자산군을 제치고 가장 영향력 있는 자산군 중 하나로 부상했습니다. 

사모투자 시장의 자산군별 자금조달 규모 (2023년 9월 말 기준)
사모투자 시장의 자산군별 자금조달 규모 (2023년 9월 말 기준)

이를 보면 VC는 이미 주류 자산군 중 하나가 된 것이라고 해도 될 것 같다는 생각이 듭니다. 제가 약 2년 전쯤에 처음으로 만난 신흥 펀드 중 하나인 Alpine VC를 이끌고 있는 에드워드 서 씨도 VC 자산군이 이제는 주류 자산군이라고 주장합니다. 

이 말은 VC가 바이아웃펀드나 헤지펀드 같은 다른 주류 자산군이 겪은 행보를 따라갈 것을 의미할 것입니다. 더 높은 투명성, 규모의 경제, 치열한 경쟁 등등입니다. 이러한 자산군이 어떻게 발전해 왔는지를 연구하면 앞으로 VC가 어떻게 발전할 수 있을지에 대한 인사이트를 얻을 수 있겠습니다. 

그중에서도 '보다 안정화된 수익률 프로필'은 주목할 필요가 있겠습니다. 1조 원 규모의 대규모 자금을 조달하는 VC 펀드의 경우, '벤처다운' 수익을 내기가 점점 더 어려워질 것입니다. 대신 바이아웃 펀드의 수익률 프로필처럼 될 것입니다. 평균은 VC보다 조금 낮지만 안정성은 VC보다 훨씬 더 높습니다. 이것이 바이아웃 시장이 항상 VC보다 더 커 왔던 이유입니다. 다른 점은 VC의 경우 바이아웃과 달리 많은 기술 혁신에 접근할 수 있다는 점 일 것입니다. 

벤처캐피털과 바이아웃의 또 다른 큰 차이점은 벤처캐피털은 소규모로 시작할 수 있다는 점입니다. 극단적인 예를 들면, 10억 원 규모의 아주 작은 VC 펀드를 설립하는 것도 가능합니다. 이는 유능한 벤처 투자자들이 쉽게 자신들의 펀드를 설립할 수 있고, 이러한 사람들이 계속해서 본인들의 펀드를 설립해 갈 것이라는 것을 의미합니다 (실제로 이러한 트렌드는 시작되었습니다)

이러한 펀드는 회사의 초기 단계에 투자하는 펀드, 즉 회사가 아닌 사람에 투자하고, 회사가 특정 단계에 도달할 때까지 창업자와 2인3각으로 함께 일하는 펀드입니다. 이러한 펀드는 성공을 거두면 엄청난 자본을 회수할 수 있습니다. 당연히 위험도 높을 것입니다. 예전부터 있었던 스타일의 벤처캐피털이라고 할 수도 있겠습니다. 

다시 말하면, 앞으로는 바이아웃펀드에 가까운 VC모델과, 예전부터 있었던 VC모델이 공존하는 시대가 될 것 같습니다. 

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References:

・Q3 2023 Global Private Market Fundraising Report by Pitchbook: 

・Edward Sun Twitter: https://twitter.com/edsuh/highlights

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