안녕하세요. 은호입니다.
은 시장에서는 종이시장과 실물시장이 정반대 신호를 냈습니다. 선물과 ETF 투자자는 한 달 내내 은을 팔았지만, 중국의 실물 매수는 상하이 은값을 런던 대비 14달러 넘는 웃돈으로 밀어 올렸습니다. 종이시장은 팔고, 실물시장은 부족을 말한 셈입니다.
원유에서도 비슷한 어긋남이 나타나고 있습니다. 호르무즈 해협 재개방 기대로 선물시장은 공급 차질 프리미엄을 빠르게 걷어냈습니다. 여기에 OPEC 결속력 약화와 미국의 기록적 생산까지 더해지며 공급과잉 서사도 힘을 얻었습니다.
하지만 호르무즈 리스크가 줄었다고 해서 실물 재고까지 넉넉해진 것은 아닙니다. 같은 시점 상업 원유 재고와 쿠싱 재고, 전략비축유는 오히려 줄고 있었습니다. 선물시장은 공급과잉을 먼저 가격에 반영했지만, 재고 데이터는 아직 그 판단을 뒷받침하지 않고 있습니다.
