안녕하세요. 은호입니다.
S&P 500이 메가캡 기술주 주도로 반등하는 동안 유럽 주식시장은 상대적으로 주목받지 못했습니다. 이란 분쟁과 에너지 충격이라는 동일한 거시 환경을 공유하면서도, 미국과 유럽의 실적 컨센서스는 서로 다른 방향으로 움직이고 있습니다.
STOXX Europe 600의 이익 추정치는 올해 들어 상향 조정되고 있고, 15년 만에 가장 높은 이익 성장 기대치가 형성돼 있습니다. 그런데 헤지펀드의 유럽 익스포저는 10년 래 최저 부근이고, 유럽 주식펀드에서는 수십억 달러가 빠져나갔습니다. 실적 방향과 자금 흐름이 반대로 가고 있는 상태입니다.
모건스탠리의 테마별 알파 전략과 유럽 실적 데이터를 함께 놓고 보면, 지금의 괴리가 단순한 공포 프리미엄인지 아니면 뒤늦게 메워질 실적 오판인지 구분할 단서가 생깁니다.
