[은호레터]누 홀딩스: 라틴 디지털 은행의 구조적 성장성과 라틴 리스크 점검하기

💡누 홀딩스: 라틴 디지털 은행의 구조적 성장성과 라틴 리스크 점검하기

구독자님 안녕하세요. 은호입니다. 

라틴아메리카 금융 시장을 보면, 여전히 전통 은행들이 높은 수수료와 제한적인 서비스로 시장을 장악하고 있고, 디지털 전환은 진행 중이지만 지역 특유의 정치·환율·규제 리스크 때문에 글로벌 투자자들의 관심이 꾸준하지는 않은 상황입니다. 이런 환경 속에서 누 홀딩스는 브라질을 중심으로 디지털 은행 모델을 빠르게 확장하며, 단순 성장주를 넘어 일정 수준의 수익성과 규모를 이미 확보한 상태에 있습니다.

최근 발표된 2025년 3분기 실적 기준으로 누 홀딩스는 1억 2,700만 명 이상의 고객을 보유하고 있고, 브라질에서는 성인 인구의 절반을 훌쩍 넘는 이용자를 확보했습니다. 매출과 이익은 모두 빠른 성장을 유지하고 있으며, ROE와 효율성 비율도 전통 은행과 글로벌 핀테크를 함께 놓고 비교해 볼 만한 수준까지 올라와 있습니다.

그럼에도 불구하고, 시장에서 적용되는 밸류에이션은 여전히 “라틴 금융주”라는 프레임에서 크게 벗어나지 못하고 있습니다. 환율과 정치 이벤트가 주가 변동성을 키우고 있고, 신흥국 신용 리스크에 대한 우려도 꾸준히 제기되고 있습니다. 따라서 지금 시점에서 누 홀딩스를 보실 때는, 단순히 성장률이나 멀티플만 보는 것이 아니라, 현재 펀더멘털과 지역 리스크, 그리고 중장기 성장 여력이 어떻게 균형을 이루고 있는지를 함께 점검해 보실 필요가 있습니다.