⚙️TSMC·인텔도 선택한 글로벌 '반도체 부품 세탁소'

구독자님, 오늘도 건강한 주식 맛집, 앤츠랩입니다. :)

이제 좀 선선해지나 싶더니만, 오는 일요일 서울 최저기온이 1도로 뚝 떨어진단 예보 보셨나요. 올가을 첫 한파특보가 내려질 거라는데요. 올해는 라니냐 발생으로 추운 겨울이 될 거란 예상도 나옵니다(미국 국립해양대기청).

이런 예상이 특히 반갑지 않은 곳이 있는데요. 이미 9월부터 전력난에 시달리고 있는 중국입니다. 곳곳에서 정전사태가 이어진 데 이어 겨울 난방철까지 코앞으로 다가오자 결국 중국 정부가 발벗고 나섰죠. 최근 중국 국가발전개혁위원회(NDRC)가 석탄 화력발전 전기료를 완전 자유화한다고 밝혔는데요. 치솟은 석탄가격 탓에 발전소들이 가동을 줄이자, 전기료 올려줄테니 발전량 늘리라고 당근을 제시한 겁니다. 한국전력도 못한 전기료 자유화를 중국이...!

전력난 해결은 좋지만 전기료가 무지막지하게 오를 수 있다는 걱정이 벌써부터 나오는데요. “알루미늄·철강·합금·제지·시멘트·섬유 같은 고에너지 산업은 기록적인 전력요금에 직면할 것”(IHS Markit 라라 둥), “중국 전기요금이 10∼15% 인상되면 소비자 물가가 0.2∼0.5%포인트 오를 것”(호주 커먼웰스은행 케빈시)이란 전망입니다.

가뜩이나 중국 생산자 물가가 엄청나게 올라(9월 10.7% 상승, 25년 만에 최대 상승률) 중국발 인플레이션 우려가 커지고 있는데요. 도대체 이 전력난의 여파는 어디까지 이어질지. 다가올 겨울이 벌써 걱정입니다. 그럼 오늘은 중국 전기료는 살짝 걱정이지만(중국에 사업장 있음), 그래도 탄탄한 실적과 사업구조를 자랑하는 상장사를 분석해볼게요.

매끈매끈 세라믹 코팅이 남다른 기술, 코미코

·반도체 부품 세정·코팅 국내 1위
·메모리·비메모리 안 가리고 모두 고객사
·공정 미세화로 구조적으로 성장하는 시장

반도체 대란, 내년까지 계속 이어질 전망인데요. 비록 삼성전자 주가는 안습이지만 이런 큰 흐름을 놓칠 순 없죠. 그래서 삼성전자·SK하이닉스·인텔·TSMC 등 글로벌 칩메이커를 고객으로 둔 국내 기업, 코미코를 알아보려 합니다. 게시판에 종목 분석을 요청해주신 구독자 sumal******@naver.com님께 감사드려요~.(조만간 치킨 쏠게요!)

코미코는 반도체 만드는 장비의 부품을 깨끗이 닦고(세정) 칠하는(코팅) 회사입니다. 반도체 부품 전문 세탁소랄까요. 이 분야 경쟁업체가 여럿 있지만(싸이노스·나노윈·아이원스 등) 국내에선 업력이 가장 오래됐고(1996년 창업) 국내 시장 점유율도 1위. 미국, 중국, 대만, 싱가포르에도 법인이 있습니다.

반도체 장비에 들어가는 소모성 부품들은 당연히 비싼데요(수백~수천만원). 반도체를 만드는 공정엔 엄청 강력한 화학물질과 엄청 높은 전압이 쓰이기 때문에 부품이 금방 부식·손상됩니다. 생산 수율이 떨어지지 않으려면 계속 새 부품으로 갈아줘야 하는데 돈이 많이 들죠. 이 돈을 아끼기 위해 코미코에 세정·코팅을 맡기는 겁니다.

매출이 분기마다 꾸준히 따박따박 늘어나고 있습니다. 반도체 공정이 미세화할수록 부품 세정·코팅이 더 중요해지기 때문이죠(구조적 성장!). 올해 매출은 지난해보다 약 25% 성장한 2500억원 돌파 예상(증권사 추정치).

요즘 반도체 식각공정엔 플라즈마가 쓰이는데요, 플라즈마 환경에선 부품이 쉽게 상하기 때문에 금속 부품을 세라믹으로 코팅해줘야 합니다. 코미코 입장에선 세정보다는 코팅이 더 돈이 되는데, 덕분에 이 코팅쪽 비중이 점점 커지는 추세. (매출에서 코팅이 차지하는 비중 2020년 52.5→2021년 상반기 56.6%) 부가가치 높은 특수코팅에선 코미코가 기술력에서 인정 받습니다. 원재료인 세라믹파우더는 코미코의 모회사 미코가 공급하죠.

세정·코팅이 쉬워 보일지 모르지만 기술력과 첨단 시설이 필요해서 아무나 못 합니다. 고객사 라인·공정·재질별로 세정 라인을 별도로 운영할 정도로 서비스도 철저해야 하죠. 이미 실력이 검증된 코미코에 해외 반도체 기업들(인텔·TSMC·마이크론·UMC·글로벌파운드리즈)이 일감을 맡기는 이유입니다. 시스템(비메모리) 반도체 비중이 30% 수준.

참고로 해외법인별 주요 고객사를 보자면 이렇습니다. 대만-TSMC·UMC, 싱가포르-마이크론·인텔, 미국-삼성전자·인텔·글로벌파운드리즈, 중국-SK하이닉스·CSOT·LG디스플레이(디스플레이·태양광 부품도 일부 합니다)

그럼 앞으로 코미코 실적은 어떨까요? 전망하기가 그리 어렵진 않습니다. 글로벌 반도체 기업이 생산설비를 늘리면, 이는 곧 앞으로 코미코에 맡길 일감이 늘어난다는 뜻이니까요!

일단 코미코는 미국에서 기존 텍사스 외에 오리건주에 공장을 새로 건설 중입니다. 올해 안 완공한다니, 내년부턴 매출에 잡히겠죠. 오리건에 공장이 있는 인텔이 고객사가 될 겁니다. 내년 실적 전망, 밝음!

반도체 수요가 늘면서 반도체 기업들이 앞다투어 시설투자 계획을 내놓고 있는 건 아시죠? TSMC는 향후 3년간 1000억 달러, 삼성전자는 2030년까지 시스템 반도체에 171조원을 투자하겠단 계획을 발표했죠. 대만 UMC와 미국 글로벌파운드리도 공장 증설 중이고요. 중장기적으로도 코미코 매출은 늘어날 일이 많겠네요.

무엇보다 안정적입니다. 메모리·비메모리 상관없이 모든 반도체 기업이 고객이니까요. 코미코는 분기보고서에서 이렇게 설명합니다. ‘2008년부터 2010년까지 지속된 반도체 업계간의 치킨게임 시기에도 일부 고객사의 흥망에 흔들리지 않고 지속적인 성장과 안정성을 유지할 수 있었습니다’. 사실상 서비스업이라 재고자산도 거의 없다는 것도 장점.

‘맛있는데(성장성) 영양가도 풍부한(실적+안정성) 디저트’라는 평인데요(하나금융투자 김경민 연구원). 주가 측면에선 어떨까요. 일단 파운드리 투자 증대의 수혜주로 꼽히면서 주가가 연초보다 많이 올랐습니다(약 53% 상승). 솔직히 이제는 저평가 구간이라고 보기엔 애매합니다(올해 예상 실적 기준 PER 22배 수준). 단기적으로는 싸지도, 비싸지도 않게 느껴진달까요. 투자하려면 중장기적으로 접근해야 할 때.

한동안 2018년에 발행한 전환사채 물량이 부담이었는데, 이건 모두 전환돼 수급 부담은 사라졌습니다. 코미코는 유독 외국인 투자자가 좋아하는(?) 주식이죠(외국인 비율 44.92%). ESG라는 측면에서 어필할 만한 요소(친환경 세정 기술 개발)도 있어 보입니다.  

결론적으로 6개월 뒤:

화끈하진 않아도 꾸준하고 성실한 기업을 찾는다면.

논란의 페이스북, 지금은 살 때? 팔 때?

한때는 혁신의 아이콘이었건만 이젠 글로벌 ‘밉상’ 빅테크의 대표 주자가 되고 말았죠. 페이스북(종목코드 FB). 요즘 내부 고발로 연일 얻어맞으며 주가가 한달 동안 14%나 빠졌다기에 들여다 봤습니다.

페이스북이 요즘 사면초가이죠. 지난 4월 퇴직한 프랜시스 하우건이 “페이스북이 서비스가 사용자에 해악을 끼친다는 걸 알면서도 아무 조치를 하지 않았다”며 공개폭로를 하면서 시끌시끌한데요. 안그래도 반독점 소송(미국 연방거래위원회가 페이스북이 인스타그램, 와츠앱을 강제매각 해야 한다며 소송제기)으로 골치 아픈데 말이죠.

그런데 이 핫 이슈에서 한발짝 떨어져 보자고요. 이런 논란이 페이스북 실적에 얼마나 타격을 입힐까요?

페이스북은 매출의 98%가 광고입니다. 사실상 광고가 전부인 회사죠. 만약 페이스북 사태로 광고주들이 ‘페북에 광고해도 이제 소용 없겠네’라며 떨어져 나가면 타격이 클텐데요. 이 시끌벅적한 내부고발이 그런 결과로 이어지진 않을 듯합니다. 광고시장의 무게중심이 온라인으로 쏠리는 건 이미 거스를 수 없는 대세니까요. 페이스북 사용자는 전 세계 35억명인데요(인스타 등 포함). 그들 중 대부분은 내부고발 사태를 아예 알지도 못할 겁니다... 페이스북은 과거에도 많은 스캔들(예-2018년 케임브리지 애널리티카 정보유출 사건)에 시달렸지만 실제론 별 타격이 없었죠. 

오히려 진짜 문제는 애플입니다. 애플이 지난 4월 iOS 14.5로 업데이트 하면서 ‘앱 추적 투명성 기능’을 도입한 거 아시죠? 아이폰 이용자들이 데이터 추적을 허용하지 않으면 페이스북의 강점인 타깃광고가 힘을 잃을 수 있다고 많이들 예견했는데요. 실제로 페이스북은 아이폰 이용자 대상 광고효과가 15% 줄었다고 지난달 밝혔습니다. 잘 나가던 페이스북 성장세에 찬물을 끼얹는 건 분명해보입니다. 당분간은 그 걱정이 페이스북 주가의 발목을 잡을 겁니다.

좀더 길게 보면 어떨까요. 페이스북은 미국 빅테크 중에서는 주가가 저렴한(PER이 나스닥 평균보다 낮은) 축에 속하는데요. 규제 이슈가 오랫동안 주가를 억누르고 있기 때문입니다.

하지만 페이스북이 이런 시장의 의심을 실적으로 결국 돌파할 거란 낙관론이 아직은 더 우세합니다. 발빠르게 페이스북·인스타그램에 커머스 기능을 추가한 거나, 이제 막 싹트는 가상현실(VR) 기기 시장을 꽉 잡고 있는 점(오큘러스 퀘스트 시장점유율 70%)을 봐도 방향은 잘 잡았다 싶습니다. 논란과 규제가 페이스북의 나아가는 속도를 늦추긴 하겠지만, 그래도 기어이 앞으로 나아가겠죠. 그동안 그래왔듯이.

by.앤츠랩

저커버그가 어쩌다 이런 말까지 듣나...그런데 물러나면 주가 오르긴 오를 듯?

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